中國(guó)A股市場(chǎng)新股發(fā)行低定價(jià)現(xiàn)象研究.pdf

1、在實(shí)證研究中,論文首先對(duì)新股收益率和對(duì)其有影響的各種因素之間的相關(guān)關(guān)系提出假設(shè).再應(yīng)用多元線性回歸模型,采用新股初始收益率IR<,i1>和首日超額收益率AR<,i1>作為因變量,確定對(duì)新股收益率有影響的9個(gè)因素為自變量,采用線性回歸方法,對(duì)西方理論中基于信息不對(duì)稱基礎(chǔ)之上的"不確定性理論"和"信號(hào)傳遞理論"在中國(guó)新股市場(chǎng)中的有效性加以檢驗(yàn),從而解釋影響中國(guó)股票市場(chǎng)新股低定價(jià)程度.對(duì)這9個(gè)因素的研究結(jié)果表明,近期中國(guó)A股市場(chǎng)新股發(fā)行低定價(jià)

2、現(xiàn)象能較好地用不確定性理論和信號(hào)傳遞理論進(jìn)行解釋.由于中國(guó)股市具有不同于其他發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)的特殊性,自變量綜合選取了西方模型中傳統(tǒng)的變量和一些中國(guó)新股市場(chǎng)所特有的變量,如流通股比例、發(fā)行方式等,這些特有的變量加劇了新股低定價(jià)程度.對(duì)發(fā)行管理制度的分析表明,核準(zhǔn)制的實(shí)施、發(fā)行方式的改變等制度變更降低了新股發(fā)行價(jià)格低估程度.論文分析表明,中國(guó)股市存在造成新股低定價(jià)程度較高的制度原因:不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)、新股發(fā)行制度、定價(jià)方式、信息披露等機(jī)制