上市公司財務(wù)重述的市場反應(yīng)研究.pdf

1、近年來，財務(wù)重述屢屢發(fā)生在國內(nèi)外資本市場，迅速成為全球資本市場和廣大學(xué)者關(guān)注的主要問題。上市公司對以前年度對外披露的財務(wù)信息的重新表述和披露的行為就是財務(wù)重述，這種行為在某種程度上可以理解為前期的財務(wù)信息的質(zhì)量低和可靠性差。資本市場中普遍的財務(wù)重述行為使市場和投資者對上市公司的信任和信心在不斷降低和喪失。大量財務(wù)重述可能會導(dǎo)致資本市場上投資者對公司財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量做出不正確判斷，影響投資決策，不利于市場資源高效率配置。上市公

2、司的財務(wù)重述行為會嚴(yán)重?fù)p害投資者的財富，正如SEC前主席Levitt曾說過:“財務(wù)重述毀滅了無數(shù)投資者的財富”。財務(wù)報告是公司財務(wù)信息的載體，財務(wù)重述作為會計差錯的更正機(jī)制，卻被上市公司充當(dāng)操作會計利潤的道具，因此財務(wù)重述問題在理論和實務(wù)層面都值得進(jìn)一步研究。
　　本文在借鑒國內(nèi)外大量相關(guān)理論研究和實證研究的基礎(chǔ)上，選取2007到2012年共6年間財務(wù)重述的公司為研究對象，采用事件研究法和多元回歸方法檢驗分析我國財務(wù)重述的市場反應(yīng)

3、及影響因素。研究發(fā)現(xiàn)，公司都比較傾向于選擇聚合重述的方式披露其重述報告，無論重述的類型是什么，財務(wù)重述都會導(dǎo)致負(fù)向的市場反應(yīng)。剔除年報結(jié)果性質(zhì)因素后的分離重述的市場反應(yīng)顯著為負(fù)，有力地證明在我國財務(wù)重述同樣會導(dǎo)致負(fù)面市場反應(yīng)。多元回歸分析結(jié)果顯示，相對于被動重述來講，主動重述被市場認(rèn)為是管理層誠實的一種外在表現(xiàn)，可以得到市場的寬恕，抵消財務(wù)重述負(fù)面消息帶來的不利影響;財務(wù)重述追溯調(diào)整歷史年度凈利潤幅度越大，就會有越劇烈的負(fù)面市場反應(yīng);盈