上市公司年報(bào)財(cái)務(wù)重述的市場(chǎng)反應(yīng)檢驗(yàn)研究.pdf

1、財(cái)務(wù)報(bào)表作為上市公司對(duì)外披露本公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量信息的載體，是投資者獲得公司信息的重要途徑。自有效市場(chǎng)假說(shuō)提出以來(lái)，高效可靠的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量一直被視為保證證券市場(chǎng)健康發(fā)展的關(guān)鍵，只有保證真實(shí)、完整、及時(shí)的信息披露，才可能形成一個(gè)有效的證券市場(chǎng)。但是近年來(lái)屢屢出現(xiàn)對(duì)年度報(bào)告進(jìn)行重述的行為，且有越演越烈之勢(shì)。這引起了國(guó)外學(xué)者的廣泛關(guān)注，他們從不同的角度去研究重述公告發(fā)布后所造成的影響以及市場(chǎng)能否對(duì)這一行為作出有效識(shí)別。同國(guó)外成熟

2、的資本市場(chǎng)相比，我國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和制度背景也有較大差異，因此對(duì)于財(cái)務(wù)重述公告所發(fā)布的新信息證券市場(chǎng)能否做出反應(yīng)這一領(lǐng)域有針對(duì)性的研究是非常有必要的。
　　 本文在借鑒國(guó)內(nèi)外大量相關(guān)理論研究和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，以2006-2008年期間以臨時(shí)公告形式發(fā)布的對(duì)以前年度財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行修正并披露的88家滬深A(yù)股上市公司為樣本進(jìn)行研究。對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表重述公司的基本特征運(yùn)用了在中國(guó)資本市場(chǎng)上獲得的數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)描述，在此基礎(chǔ)上本文

3、主要運(yùn)用事件研究法來(lái)實(shí)證分析檢驗(yàn)重述公告發(fā)布前后短期時(shí)間窗口內(nèi)的股價(jià)變動(dòng)，最后運(yùn)用回歸分析法來(lái)探討重述公告具有的信息含量對(duì)股價(jià)是否具有解釋力。
　　 研究結(jié)果顯示，重述公告發(fā)布前后短期的時(shí)間窗口內(nèi)股價(jià)整體會(huì)受到顯著的負(fù)面影響，表明市場(chǎng)能夠捕獲重述公告所發(fā)布的新信息并據(jù)此作出相應(yīng)的反應(yīng)。對(duì)于重述公告所包含的內(nèi)容市場(chǎng)上的投資者也是會(huì)做出區(qū)別對(duì)待的。投資者對(duì)于重述涉及調(diào)整核心指標(biāo)，調(diào)減盈余等新信息會(huì)做出較為敏感的負(fù)面反應(yīng)，表明投資者還