管理者過度自信、公司治理和投資行為實(shí)證研究.pdf

1、投資行為一直是理論研究的重點(diǎn)。但是,相較于由理論分析計算得出的最優(yōu)投資,企業(yè)投資扭曲問題卻一直存在。投資扭曲包括過度投資與投資不足,傳統(tǒng)金融學(xué)理論主要從委托代理理論和信息不對稱理論來解釋投資扭曲,卻越來越難以對現(xiàn)實(shí)中的某些投資異象給出合理解釋。上世紀(jì)70年代,學(xué)術(shù)界提出傳統(tǒng)理論都是基于理性人假設(shè),如果放寬這一假設(shè),即非完全理性人假設(shè),更貼近于現(xiàn)實(shí)狀況。1986年,Roll首度用管理者過度自信理論解釋公司決策問題,開啟了管理者過度自信在財

2、務(wù)決策中運(yùn)用研究的序幕。迄今為止,國內(nèi)外眾多學(xué)者都在推動著行為金融學(xué)的發(fā)展和深入。但是,管理者過度自信的度量,管理者過度自信對企業(yè)財務(wù)決策的影響仍是亟待解決的問題。
　　本文從行為金融學(xué)理論出發(fā),探討管理者過度自信對企業(yè)投資行為的影響。以管理者背景特征作為過度自信衡量指標(biāo),引入管理者性別、年齡、學(xué)歷、任職年限四個維度,并用主成分分析法降維,進(jìn)一步簡化管理者過度自信的衡量指標(biāo)。然后用量化的管理者過度自信,研究其對企業(yè)過度投資,以及管