企業(yè)投資、公司特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)與管理者過度自信.pdf

1、本文研究了公司特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)投資決策的影響，并考慮管理者的個(gè)性特征。在控制公司特有風(fēng)險(xiǎn)后，探究企業(yè)投資對(duì)投資需求的響應(yīng)程度。同時(shí)，還探討了投資者從市場上感知到的公司特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)對(duì)擁有內(nèi)部信息的決策者的投資行為產(chǎn)生影響。另外，本文還分析了過度自信的管理者和理性管理者面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)可能采取的不同的投資決策。
　　本文以2002-2011年滬深股市A股上市公司為研究對(duì)象，實(shí)證結(jié)果表明，從長期來看公司會(huì)慢慢調(diào)整資本存量，以使資本存量與實(shí)

2、際銷售（實(shí)際需求的代理變量）成一定比例。在短期內(nèi)，研究顯示上市公司可能存在過度投資現(xiàn)象。通過拓展基礎(chǔ)模型，本文發(fā)現(xiàn)出于對(duì)不確定性的“謹(jǐn)慎”考慮，當(dāng)管理層面對(duì)較高的公司特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，其作出的投資決策往往低于實(shí)際的投資需求。對(duì)于面對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的企業(yè)而言，減緩?fù)顿Y步伐對(duì)未來投資前景進(jìn)行觀望、延后投資的價(jià)值相對(duì)更高。
　　最后，本文還綜合考慮管理者過度自信的因素，研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)過度自信的管理者和非過度自信的管理者在面臨不確定性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，兩