企業(yè)并購(gòu)估值方法的應(yīng)用研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化的日益深化，當(dāng)今社會(huì)已經(jīng)全面進(jìn)入到金融經(jīng)濟(jì)的時(shí)代。當(dāng)前中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，企業(yè)通過并購(gòu)方式快速進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，使優(yōu)化企業(yè)的資源配置成為可能;另外，由于金融危機(jī)和歐債危機(jī)的影響，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在向市場(chǎng)注入資金的同時(shí)，也造成了其自身資產(chǎn)價(jià)值的下跌，為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)提供了良好的機(jī)遇。并購(gòu)交易行為的有效和交易過程的展開都依賴于合理的目標(biāo)公司估值，估值成為并購(gòu)交易的核心要素。并購(gòu)重組中的估值工作在幫助

2、企業(yè)確定擬收購(gòu)股權(quán)和資產(chǎn)價(jià)值的同時(shí)，也是認(rèn)識(shí)目標(biāo)公司、發(fā)現(xiàn)價(jià)值、理清未來戰(zhàn)略管理思路的一個(gè)全面、綜合、思考的過程，有助于企業(yè)全面把握并購(gòu)交易。
　　 在并購(gòu)交易過程中，由于對(duì)并購(gòu)估值缺乏全面系統(tǒng)的認(rèn)識(shí)，使得估值定價(jià)過高而遭受巨大損失。例如中海油服在2008年9月斥資171億元收購(gòu)CDE公司，由于在估值過程中對(duì)稅率差異的理解不同，導(dǎo)致挪威稅務(wù)機(jī)關(guān)在四年后開出8.7億元人民幣的罰單;美國(guó)機(jī)械工程巨頭卡特彼勒公司在2012年6月以6.

3、53億美元收購(gòu)中國(guó)年代煤機(jī)的交易中，由于在盡職調(diào)查過程中未發(fā)現(xiàn)存在的財(cái)務(wù)違規(guī)行為，導(dǎo)致卡特彼勒2012年第四季度約5.8億美元的非現(xiàn)金損失。企業(yè)估值并不只是簡(jiǎn)單的價(jià)值計(jì)算過程，需要采用相對(duì)系統(tǒng)的公司價(jià)值研究思路和具體應(yīng)用路徑，估值才會(huì)開展得比較順利。
　　 本文在導(dǎo)論部分，闡明了研究并購(gòu)中的價(jià)值評(píng)估意義，介紹了有關(guān)企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展歷程及動(dòng)因，并提出了本文的研究方法和思路。本文正文部分首先分別介紹了各種估值方法，并對(duì)主要估值方法的適