基于KMV模型的地方政府債券償還風(fēng)險測度研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、隨著我國經(jīng)濟、社會的迅速發(fā)展,地方政府在推動地方經(jīng)濟發(fā)展、市政建設(shè)、促進就業(yè)和穩(wěn)定民生等方面也面臨越來越大的支出壓力。分稅制改革下,地方政府財權(quán)與事權(quán)的不對稱使其財政資金缺口巨大,不得不進行舉債融資。新《預(yù)算法》規(guī)定,2016年起地方政府債券是地方政府唯一舉債融資方式。對地方政府債券風(fēng)險的控制就是保證地方政府基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)等項目建設(shè)的資金來源,同時對于地區(qū)經(jīng)濟和社會的穩(wěn)定也有重要影響。債券的償還是地方政府進行債券管理的一個重要環(huán)節(jié),

2、龐大的債券到期償還必然會給地方財政造成巨大的短期支出壓力,因而適度的發(fā)債規(guī)模以及妥善的償還制度安排對于地方政府順利的進行發(fā)債融資至關(guān)重要。
  地方政府債券償還風(fēng)險就是地方政府在債券到期時無力還本付息的可能性。本文主要研究我國地方政府債券償還風(fēng)險的成因及影響要素,并采用KMV模型對其風(fēng)險大小進行測度。首先,本文分析我國地方政府債券的償還現(xiàn)狀及存在問題,找出地方政府債券償還風(fēng)險的成因;其次,在KMV模型測度地方政府債券償還風(fēng)險基本思

3、想基礎(chǔ)上,鎖定我國地方政府債券償還風(fēng)險的影響要素構(gòu)成,并通過構(gòu)建基于KMV模型的地方政府債券償還風(fēng)險的影響要素矩陣,系統(tǒng)分析基于KMV模型的地方政府債券償還風(fēng)險的影響要素;最后,構(gòu)建基于KMV模型的地方政府債券償還風(fēng)險測度模型,并對我國江蘇省發(fā)債情況進行實證分析。
  當(dāng)前我國地方政府債券缺乏完善的法律體系、監(jiān)管機制和償債保障機制,通過分析基于KMV模型的地方政府債券償還風(fēng)險影響要素發(fā)現(xiàn):地方政府債券償還風(fēng)險的影響要素中最重要的指

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