基于智力資本的知識密集型企業(yè)價值評估研究.pdf

1、當今經濟社會已經由后工業(yè)時代步入了知識經濟時代，知識要素成為影響企業(yè)價值的關鍵因素。尤其對于知識密集型企業(yè)來說，智力資本越來越成為促進價值增值的關鍵性資源。但在目前的企業(yè)價值評估實踐中，成本法和收益法以有形資產計量為主，無法衡量智力資本對于企業(yè)價值的貢獻。傳統(tǒng)的市場法評估在可比公司選取以及企業(yè)價值調整的過程中摻雜了很多主觀因素，且沒有將智力資本因素作為重要的調整因素考慮在內。盡管目前已有一些文獻針對智力資本對企業(yè)價值的貢獻進行了初步的探

2、索，但目前還沒有形成完善、成熟的理論方法體系，且大多缺乏實用性。由此，尋找一種能夠有效的將智力資本引入企業(yè)價值評估流程中的方式，不僅能夠豐富資產評估理論體系，而且對于資產評估實踐也有著重要的指導意義。
　　本文擬引入智力資本因素對傳統(tǒng)的市場法的價值比率進行修正。為了實現這一評估思路，本文首先從理論研究入手，回顧了智力資本的內涵、各個構成要素、測度方法以及智力資本價值創(chuàng)造的有關理論。在此基礎上，本文從人力資本、創(chuàng)新資本、流程資本、關

3、系資本四個方面選取企業(yè)的智力資本測度指標。利用電子信息行業(yè)這一代表性的知識密集型行業(yè)A股上市公司的有關數據，在主成分分析的基礎上測度企業(yè)的智力資本水平，并根據企業(yè)的智力資本要素狀況對電子信息行業(yè)的企業(yè)進行分類，分為人力資本導向型、創(chuàng)新資本導向型、流程資本導向型以及關系資本導向型四類。運用計量經濟模型，估計每個類別的企業(yè)智力資本對于企業(yè)價值的影響程度，計算每個類別基于智力資本的市場法修正系數，對市場法評估模型進行修正。最后，從電子信息行業(yè)

4、中選取一個非上市公司作為被評估單位進行案例研究，將修正市場法模型評估結果與傳統(tǒng)評估方法得到的評估結果進行比較，檢驗基于智力資本的修正市場法企業(yè)價值評估模型的可行性。
　　本文主要創(chuàng)新之處在于將智力資本引入了傳統(tǒng)的資產評估模型。從構建智力資本測度指標體系出發(fā)，在主成分分析的基礎上衡量企業(yè)智力資本的水平，與增值系數法相比，更能充分反映智力資本的結構。并從實證檢驗的角度，選用電子信息行業(yè)這一代表性的知識密集型行業(yè)上市公司的數據，根據智力