從認知啟發(fā)角度對價值溢價的理論研究.pdf

1、20世紀80年代以來，金融理論面臨著一系列新的經驗研究的挑戰(zhàn)，通過經典金融學理論已經很難對這些異?，F象進行解釋。
　　 本文運用心理學中已經得到大量試驗驗證了的認知啟發(fā)（Heuristics）和錨定效應（Anchoring effect）的概念，并加入對公司發(fā)出的信號引起的非理性投資者預期的變化，建立了一個對公司盈利的預期模型，同時運用適應性預期的方程，并用心理學中群體動態(tài)決策的適應性行為對于這個方程的引入加以解釋，然后與本文設

2、計的非理性投資者預期產生模型相結合，建立自己了的誤定價模型。在建立誤定價模型之后，本文運用這個模型解釋了Shleifer(2000)的書中提到的實證中的一個疑問，該實證對市場有效性理論是一個打擊。最終對一系列的過度反應和反應不足的現象加以解釋，發(fā)現解釋的效果是良好的，其中包括IPO溢價現象。
　　 然后，本文在兩時期背景和無限期背景條件下考慮這個預期模型的表現，我們得出了價值溢價的成因的解釋。在兩時期背景下，我們通過股票的定價公