案例1-國(guó)美上市之旅

1、92080012007年8月20日金李廖理郭若然朱杰倫國(guó)美家用電器集團(tuán)公司國(guó)美家用電器集團(tuán)公司:上市之旅上市之旅2004年初，國(guó)美家用電器集團(tuán)有限公司的創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)黃光裕先生再一次走到了事業(yè)的十字路口。1987年，國(guó)美家用電器集團(tuán)公司在北京成立。初創(chuàng)之時(shí)，面積僅有100平方米，只是一個(gè)很不起眼的簡(jiǎn)陋獨(dú)家小店，而如今已經(jīng)發(fā)展壯大起來(lái)了，成為中國(guó)家用電器零售領(lǐng)域的絕對(duì)霸主。公司憑借極低的價(jià)格進(jìn)行激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，再加上優(yōu)質(zhì)一流的顧客服務(wù)和大

2、膽急進(jìn)的企業(yè)擴(kuò)展，終于一躍成為“中國(guó)的沃爾瑪”。在2003年中，國(guó)美家用電器集團(tuán)公司已經(jīng)擁有139個(gè)零售店鋪，遍及整個(gè)中國(guó)，全年銷售額也已達(dá)到178億元人民幣（約合21億美元1）?，F(xiàn)在，黃光裕先生面臨的挑戰(zhàn)就是要規(guī)劃出一條最適宜的線路，讓國(guó)美家用電器集團(tuán)公司掛牌上市。他既可以在中國(guó)的國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)上發(fā)行國(guó)美家用電器集團(tuán)公司的股票，比如在上海證券交易所或者在深圳證券交易所，也可以在海外市場(chǎng)上掛牌上市，比如在香港證券交易所，紐約證券交易所或者

3、納斯達(dá)克上掛牌上市。此外，無(wú)論決定讓國(guó)美家用電器集團(tuán)公司在哪兒掛牌上市，他都可以通過(guò)所謂的“逆向收購(gòu)”，繞過(guò)傳統(tǒng)的首次公開(kāi)發(fā)行這個(gè)程序。要獲得上市公司地位，逆向收購(gòu)雖然是一條不同尋常的途徑，但如果果真能夠?qū)嵭械脑?，卻可以更好地適合國(guó)美家用電器集團(tuán)公司的需要。在評(píng)估這些不同選擇途徑的過(guò)程中，黃光裕先生清楚地認(rèn)識(shí)到，自己必須仔細(xì)審慎地權(quán)衡各種關(guān)鍵因素，如上市的資格夠不夠，上市需要多長(zhǎng)時(shí)間，執(zhí)行起來(lái)會(huì)怎么樣，還有監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等。毫無(wú)疑問(wèn)，自己的最

4、終決定將會(huì)影響國(guó)美家用電器集團(tuán)公司在今后很長(zhǎng)一段時(shí)間的成長(zhǎng)發(fā)展。推動(dòng)國(guó)美家用電器集團(tuán)公司發(fā)展的年輕創(chuàng)業(yè)家推動(dòng)國(guó)美家用電器集團(tuán)公司發(fā)展的年輕創(chuàng)業(yè)家黃光裕的創(chuàng)業(yè)生涯從1987年的新年年假這一天開(kāi)始，這一天，他借了3萬(wàn)元錢，在北京開(kāi)了一個(gè)很不起眼的電子產(chǎn)品零售小店。他給這個(gè)小店挑選了一個(gè)非常吉祥的名字—“國(guó)美”，漢語(yǔ)的意思是“美麗的國(guó)家”?；蛟S是希望經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后，將來(lái)它能發(fā)展成為一個(gè)龐大的商業(yè)帝國(guó)。汕頭是華南廣東省境內(nèi)的一個(gè)小城鎮(zhèn)，因當(dāng)?shù)鼐?/p>

5、民頗有經(jīng)商頭腦2而聞名遐邇。黃光裕就是一個(gè)土生土長(zhǎng)的汕頭人，在18歲這個(gè)稚嫩的年齡來(lái)到北京，想賺到他的第一桶金。在那時(shí)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革已經(jīng)走過(guò)了9個(gè)年頭，在各大主要工業(yè)城市中正在全速推進(jìn)。在零售這個(gè)行業(yè)中，黃光?？吹搅司薮蟮臐摿Α?在2004年，1美元=8.28元人民幣。2另一個(gè)著名的汕頭籍人是李嘉誠(chéng)，香港房地產(chǎn)業(yè)巨擘和亞洲地區(qū)首富，據(jù)福布斯報(bào)道，截至2007年3月以前，其個(gè)人凈資產(chǎn)已達(dá)到230億美元。本案例由哈佛商學(xué)院教授金李、清華大

6、學(xué)教授廖理、清華大學(xué)博士生郭若然和朱杰倫編寫。哈佛商學(xué)院編寫的案例僅供學(xué)生課堂研討之用，并非意在贊同或闡述所涉管理是否有效，亦非為作為所涉管理的主要數(shù)據(jù)來(lái)源。案例所涉公司的具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均已經(jīng)過(guò)刪改，以免泄露企業(yè)專屬信息。Copyright?1995哈佛校長(zhǎng)及全體教師版權(quán)所有。如需訂購(gòu)案例或者請(qǐng)求允許復(fù)制教材，請(qǐng)致電18005457685，來(lái)信請(qǐng)寄哈佛商學(xué)院出版社（波士頓，MA02163）。未經(jīng)哈佛商學(xué)院允許，本出版物中任何內(nèi)容都不允許復(fù)

7、制、或儲(chǔ)存在檢索系統(tǒng)中、或運(yùn)用到表格中，或以任何格式或者傳遞方式進(jìn)行傳播——如電子、機(jī)械、復(fù)印、錄音或者其它傳播方式。國(guó)美上市之旅208001本案例僅供金李教授的公司金融課程使用3業(yè)而獲得的技術(shù)專門知識(shí)積極地迎接挑戰(zhàn)。通過(guò)上升到面臨的挑戰(zhàn)。經(jīng)過(guò)在耐用消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)中前所未有的10多年殘酷競(jìng)爭(zhēng)之后，到了1990年代后期，中國(guó)家用電器市場(chǎng)已經(jīng)完全飽和。產(chǎn)品質(zhì)量大幅度地提高，但產(chǎn)品價(jià)格卻直線似暴跌，全面地?cái)D壓了整個(gè)行業(yè)的盈利空間。中國(guó)的一些本土家

8、用電器行業(yè)的巨頭，如海爾、長(zhǎng)虹和TCL等，已經(jīng)崛起，控制了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的主體，甚至已經(jīng)開(kāi)始向海外出口產(chǎn)品。在2003年，中國(guó)總共生產(chǎn)了6540萬(wàn)臺(tái)電視機(jī)、4820萬(wàn)臺(tái)空調(diào)機(jī)和2240萬(wàn)臺(tái)冰箱，這三種家用電器產(chǎn)量均位列全球的前三強(qiáng)。1997年，國(guó)美家用電器集團(tuán)公司決定直接到國(guó)內(nèi)本土公司采購(gòu)貨源，足以反映出中國(guó)電子產(chǎn)品制造業(yè)中這種翻天覆地的大變革。競(jìng)爭(zhēng)在2003年，中國(guó)消費(fèi)類電子產(chǎn)品零售市場(chǎng)的規(guī)模達(dá)4400億元人民幣。在這個(gè)巨大的市場(chǎng)中，競(jìng)爭(zhēng)相

9、當(dāng)激烈，零售公司多達(dá)3萬(wàn)家，既有像國(guó)美家用電器集團(tuán)公司這樣的專業(yè)連鎖商店，也有傳統(tǒng)的百貨商店，還有單個(gè)店鋪的經(jīng)營(yíng)企業(yè)。在近些年間，無(wú)論在經(jīng)營(yíng)規(guī)模上，還是在重要程度上，電子產(chǎn)品零售連鎖店都增長(zhǎng)迅猛。在1998年到2003年期間，它們?cè)谡麄€(gè)市場(chǎng)銷售總額中所占比例已經(jīng)從當(dāng)初的5%增加到30%7。國(guó)美家用電器集團(tuán)公司最勢(shì)均力敵的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都是連鎖店經(jīng)營(yíng)商，都已經(jīng)形成了覆蓋全國(guó)的銷售和分銷網(wǎng)絡(luò)。如果按2003年度的銷售收入進(jìn)行排名，前三家連鎖店依次

10、分別是：國(guó)美家用電器集團(tuán)公司（178億元人民幣）、中國(guó)永樂(lè)電器有限責(zé)任公司（88億元人民幣）和蘇寧電器有限責(zé)任公司（85億元人民幣）。在上海，中國(guó)永樂(lè)位列第一，而在江蘇省南京（其本部所在地）及其周邊地區(qū)，蘇寧電器則具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。附錄1提供了中國(guó)最大的7家電子產(chǎn)品零售連鎖店的更詳細(xì)信息。除國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者之外，國(guó)美家用電器集團(tuán)公司也還面對(duì)全球零售巨擘的潛在威脅。在過(guò)去，中國(guó)的零售業(yè)是最受保護(hù)的行業(yè)之一。但是在2001年簽署入世協(xié)議時(shí)，中國(guó)政府

11、承諾到2004年底之前將全面開(kāi)放這個(gè)市場(chǎng)，準(zhǔn)許外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)。為了繞開(kāi)各種政府監(jiān)管的障礙，一些外國(guó)零售商，例如家樂(lè)福，巧妙地策劃在當(dāng)?shù)爻闪⒑腺Y企業(yè)，因而已經(jīng)在中國(guó)境內(nèi)建立起強(qiáng)有力的商業(yè)觸角。2004年以后更多的海外零售業(yè)巨擘，包括沃爾瑪和百思買（美國(guó)最大的電子產(chǎn)品零售商，在2003年擁有13%的市場(chǎng)份額）預(yù)計(jì)將會(huì)蜂擁而至，殺奔中國(guó)零售業(yè)市場(chǎng)，它們不僅個(gè)個(gè)心高志遠(yuǎn)，而且人人財(cái)力雄厚。國(guó)美家用電器集團(tuán)公司走向全國(guó)國(guó)美家用電器集團(tuán)公司走向全國(guó)經(jīng)過(guò)短

12、暫的業(yè)務(wù)中斷之后，國(guó)美家用電器集團(tuán)公司轉(zhuǎn)向本土品牌，這不僅幫助其提高了利潤(rùn)空間，而且也加強(qiáng)了其對(duì)采購(gòu)過(guò)程的控制力。在沒(méi)出兩年的時(shí)間內(nèi)，國(guó)美家用電器集團(tuán)公司就已經(jīng)鞏固了其在北京地區(qū)的商業(yè)地位，而且似乎一切也已準(zhǔn)備就緒，隨時(shí)可以走向全國(guó)。天津抵制黃光裕先生選擇了天津作為其第一個(gè)業(yè)務(wù)拓展的目標(biāo)。這是一個(gè)蒸蒸日上，蓬勃發(fā)展的港口城市，地處北京的東南方，僅有150公里之隔。在1999年7月份，國(guó)美家用電器集團(tuán)公司在天津開(kāi)設(shè)了2個(gè)店鋪，但不久，一場(chǎng)