我國(guó)eso薪酬制分析

1、我國(guó)ESo薪酬制分析股票期權(quán)薪酬制度(ESO)是公司董事會(huì)在簽訂合同時(shí)，授予經(jīng)理人員在未來(lái)某段時(shí)間(一般3—5年)內(nèi)以約定價(jià)格(行權(quán)價(jià))購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)，持有這種權(quán)利的經(jīng)理人員可以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)自行決定何日以行權(quán)價(jià)購(gòu)買(mǎi)本公司股票(該購(gòu)買(mǎi)過(guò)程稱(chēng)為行權(quán))。在行權(quán)之前股票期權(quán)持有人沒(méi)有任何現(xiàn)金收益；行權(quán)以后，其收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日市場(chǎng)價(jià)之間的差價(jià)。經(jīng)理人員可以自行決定在任何時(shí)間出售行權(quán)所得股票。當(dāng)行權(quán)價(jià)一定時(shí)，行權(quán)人的收益與股票價(jià)格

2、呈正比。而股票價(jià)格是股票內(nèi)在價(jià)值的體現(xiàn)，由公司未來(lái)收益情況決定，由此經(jīng)理人員的個(gè)人利益就與企業(yè)的未來(lái)發(fā)展建立了一種正相關(guān)關(guān)系。股票期權(quán)薪酬制過(guò)程的理論解釋1、代理理論由于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，高級(jí)經(jīng)理人員代表股東的利益對(duì)公司進(jìn)行控制，但經(jīng)理人員通常并不擁有公司的大部分股份。因此，高級(jí)經(jīng)理人員有可能從事使他們自己受益而不是使股東受益的活動(dòng)即出現(xiàn)代理問(wèn)題，為防止經(jīng)理人以犧牲長(zhǎng)期目標(biāo)為代價(jià)來(lái)強(qiáng)調(diào)獲得短期收益發(fā)生，股東和經(jīng)理人就聘用合同

3、進(jìn)行談判，從而最大限度地避免失控，保護(hù)公司的競(jìng)爭(zhēng)利益。股東通過(guò)把公司股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)給高級(jí)經(jīng)理人員，來(lái)把他們的利益和股東的利益聯(lián)系起來(lái)。2、競(jìng)賽理論競(jìng)賽理論把豐厚的高級(jí)經(jīng)理人員薪酬當(dāng)做希望成為CEO的中層和高級(jí)人員之間的一系列競(jìng)賽的獎(jiǎng)品。每一輪競(jìng)賽的優(yōu)勝者便可以進(jìn)入下一輪的競(jìng)賽。即雇員職位的提升被當(dāng)作是一種勝利，而更加豐厚的薪集團(tuán)經(jīng)濟(jì)20045／6f總第163／164期)酬就代表獎(jiǎng)品。3、社會(huì)比較理論根據(jù)社會(huì)比較理論，個(gè)人有評(píng)價(jià)自己成就的需

4、要，并且這種評(píng)價(jià)是通過(guò)把自己和類(lèi)似的人相比較來(lái)實(shí)現(xiàn)的。人El統(tǒng)計(jì)的特征以及職業(yè)是常見(jiàn)的比較基礎(chǔ)。人們傾向于選擇比自己稍好的人來(lái)進(jìn)行社會(huì)比較。股票期權(quán)薪酬制的作用1、有利于降低代理成本企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離形成了所有者與經(jīng)營(yíng)者之間委托代理關(guān)系。由于信息不對(duì)稱(chēng)，所有者關(guān)心資產(chǎn)的保值增值，經(jīng)營(yíng)者關(guān)心自己的收入和獎(jiǎng)勵(lì)，所有者與經(jīng)營(yíng)者行為目標(biāo)呈現(xiàn)不一致的狀況。采用股票期權(quán)薪酬制可以使經(jīng)營(yíng)者致力于企業(yè)的發(fā)展，自動(dòng)減少企業(yè)的非生產(chǎn)性消費(fèi)，與所有者利

5、益趨向一致，有效地解決經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)所有者之間的利益平衡問(wèn)題，減少股東外部監(jiān)督，降低代理成本。2、有利于防止各種短期行為傳統(tǒng)薪酬制度使經(jīng)營(yíng)者薪金與當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)效益相掛鉤，經(jīng)營(yíng)者往往追求短期利益最大化和短、平、快的項(xiàng)目，而忽視企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育，或者不惜弄虛作假進(jìn)而損害企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。3、有利于吸引人才、留住人才在公司股價(jià)下跌時(shí)，經(jīng)理人股票期權(quán)的損失是有限的，而價(jià)格上升，則獲利較大，這顯然比工資、獎(jiǎng)金以及股權(quán)的報(bào)酬

6、制度更具魅力。股票期權(quán)薪酬制推行的障礙和對(duì)策1、法律法規(guī)不配套問(wèn)題第一是股票來(lái)源方面的法規(guī)不配套。我國(guó)《公司法》規(guī)定公司必須文／伍崇興王英實(shí)行法定資本制，也即公司不允許存在庫(kù)存股，國(guó)家股和法人股不允許流通，定向增發(fā)也必須經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格審批，關(guān)于期權(quán)持有者行權(quán)后公司如何辦理注冊(cè)變更登記更是無(wú)法可依。第二是股票流通方面的法規(guī)不配套。第三是稅收政策不合理。2、證券市場(chǎng)效率問(wèn)題我國(guó)股市是弱式市場(chǎng)，市場(chǎng)投機(jī)色彩濃厚，股價(jià)變化往往與企業(yè)的業(yè)績(jī)

7、相偏離，股價(jià)還不能完全反映上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況。如果股價(jià)是由于人為炒作而大幅上揚(yáng)，并非由于經(jīng)營(yíng)者的額外努力，那么這時(shí)通過(guò)股票期權(quán)薪酬制獲取收益顯然是不合理的。因此，建立一個(gè)發(fā)達(dá)、完善的證券市場(chǎng)，使企業(yè)家的經(jīng)營(yíng)績(jī)效能通過(guò)公司股票價(jià)格的升降反映出來(lái)，是實(shí)行股票期權(quán)薪酬制的一個(gè)重要的條件。3、經(jīng)營(yíng)者選擇問(wèn)題經(jīng)理股票期權(quán)薪酬制是解決激勵(lì)問(wèn)題的一種非常有效的機(jī)制，但它只是對(duì)在職的經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行激勵(lì)，本身并未解決企業(yè)如何選擇企業(yè)家的問(wèn)題。4、期權(quán)兌現(xiàn)的資

8、金來(lái)源問(wèn)題主要是經(jīng)營(yíng)者購(gòu)買(mǎi)期權(quán)以及行使期權(quán)購(gòu)買(mǎi)公司股票的資金來(lái)源，對(duì)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，其資金來(lái)源有：經(jīng)營(yíng)者雇員薪金、知識(shí)資本報(bào)酬、個(gè)人積累、負(fù)債。其中，經(jīng)營(yíng)者雇員薪金不適于投入高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目；知識(shí)資本報(bào)酬用作期權(quán)購(gòu)買(mǎi)費(fèi)；個(gè)人積累與負(fù)債用作購(gòu)買(mǎi)股票的資金來(lái)源。舊的分配制度造成中國(guó)管理層根本就沒(méi)有資金保證認(rèn)股權(quán)，當(dāng)前的做法是企業(yè)與經(jīng)營(yíng)者簽定期股協(xié)議，經(jīng)營(yíng)者付一定比例的現(xiàn)金，其余部分由企業(yè)貸給經(jīng)營(yíng)者。(作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué))47萬(wàn)方數(shù)據(jù)擺在I理?yè)屘接H

9、自R跚跚跚陽(yáng)|我國(guó)ES。薪酬制貨精股票期權(quán)薪酬制度(ES0)是公司董事會(huì)在簽訂合同時(shí)，授予經(jīng)理人員在未來(lái)某段時(shí)間(一般35年)內(nèi)以約定價(jià)格(行權(quán)價(jià))購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)，持有這種權(quán)利的經(jīng)理人員可以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)自行決定何日以行權(quán)價(jià)購(gòu)買(mǎi)本公司股票(該購(gòu)買(mǎi)過(guò)程稱(chēng)為行權(quán))。在行權(quán)之前股票期權(quán)持有人性有任何現(xiàn)金收益:行權(quán)以后，其收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日市場(chǎng)價(jià)之間的差價(jià)。經(jīng)理人員可以自行決定在任何時(shí)間出售行權(quán)所得股票。當(dāng)行權(quán)價(jià)一定時(shí)，行權(quán)人的收

10、益與股票價(jià)格呈正比。而股票價(jià)格是股票內(nèi)在價(jià)值的體現(xiàn)，由公司未來(lái)收益情況決定，由此經(jīng)理人員的個(gè)人利益就與企業(yè)的未來(lái)發(fā)展建立了種正相關(guān)關(guān)系。股票期權(quán)薪酬制過(guò)程的理論解釋1、代理理論由于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，高級(jí)經(jīng)理人員代表股東的利益對(duì)公司進(jìn)行控制，但經(jīng)理人員通常并不擁有公司的大部分股份。因此，高級(jí)經(jīng)理人員有可能從事使他們自己受益而不是使股東受益的活動(dòng)即出現(xiàn)代理問(wèn)題，為防止經(jīng)理人以犧牲長(zhǎng)期目標(biāo)為代價(jià)來(lái)強(qiáng)調(diào)在得短期收益發(fā)生，股東和經(jīng)理人

11、就聘用合同進(jìn)行談判，從而最大限度地避免失控，保護(hù)公司的競(jìng)爭(zhēng)利益。股東通過(guò)把公司股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)給高級(jí)經(jīng)理人員，來(lái)把他們的利益和股東的利益聯(lián)系起來(lái)。2、競(jìng)賽理論競(jìng)賽理論把豐厚的高級(jí)經(jīng)理人員薪酬當(dāng)做希望成為CEO的中層和高級(jí)人員之間的一系列競(jìng)賽的獎(jiǎng)品。每一輪競(jìng)賽的優(yōu)勝者便可以進(jìn)入下一輪的競(jìng)賽。即雇員職位的提升被當(dāng)作是一種勝利，而更加豐厚的薪集團(tuán)經(jīng)濟(jì)2004.56(忠第163164期)酬就代表獎(jiǎng)品。3、社會(huì)比較理論根據(jù)社會(huì)比較理論，個(gè)人有評(píng)價(jià)自己

12、成就的需要，并且這種評(píng)價(jià)是通過(guò)把自己和類(lèi)似的人相比較來(lái)實(shí)現(xiàn)的。人口統(tǒng)計(jì)的特征以及職業(yè)是常見(jiàn)的比較基礎(chǔ)。人們傾向于選擇比自己稍好的人來(lái)進(jìn)行社會(huì)比較。股票期權(quán)薪酬制的偉用1、有利于降低代理成本企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離形成了所有者與經(jīng)營(yíng)者之間委托代理關(guān)系。由于信息不對(duì)稱(chēng)，所有者關(guān)心資產(chǎn)的保值增值，經(jīng)營(yíng)者關(guān)心自己的收入和獎(jiǎng)勵(lì)，所有者與經(jīng)營(yíng)者行為目標(biāo)呈現(xiàn)不一致的狀況。采用股票期權(quán)薪酬制可以使經(jīng)營(yíng)者致力于企業(yè)的發(fā)展，自動(dòng)減少企業(yè)的非生產(chǎn)性消費(fèi)，與所

13、有者利益趨向一致，有效地解決經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)所有者之間的利益平衡問(wèn)題，減少股東外部監(jiān)督，降低代理成本。2、有利于防止各種短期行為傳統(tǒng)薪酬制度使經(jīng)營(yíng)者薪金與當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)效益相掛鉤，經(jīng)營(yíng)者往往追求短期利益最大化和短、乎、快的項(xiàng)目，而忽視企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育，或者不惜弄虛作假進(jìn)而損害企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。3、有利于吸引人才、留住人才在公司股價(jià)下跌時(shí)，經(jīng)理人股票期權(quán)的損失是有限的，而價(jià)格上升，則獲利較大，這顯然比工資、獎(jiǎng)金以及股權(quán)

14、的報(bào)酬制度更具魅力。股票期權(quán)薪酬制推行的障礙和對(duì)策l、怯律法規(guī)不配套問(wèn)題第一是股票來(lái)源方面的陸規(guī)不配套。我國(guó)《公司桂》規(guī)定公司必須文伍崇興王英實(shí)行監(jiān)定資本制，也即公司不允許存在庫(kù)存股，國(guó)家股和陸人股不允許流通，定向增發(fā)也必須經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格審批，關(guān)于期權(quán)持有者行權(quán)后公司如何辦理注冊(cè)變更登記更是無(wú)泣可依。第二是股票流通方面的怯規(guī)不配套。第三是稅收政策不合理。2、證券市場(chǎng)效率問(wèn)題我國(guó)股市是弱式市場(chǎng)，市場(chǎng)投機(jī)色彩濃厚，股價(jià)變化往往與企業(yè)的

15、業(yè)績(jī)相偏離，股價(jià)還不能完全反映上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況。如果股價(jià)是由于人為炒作而大幅上揚(yáng)，并非由于經(jīng)營(yíng)者的額外努力，那么這時(shí)通過(guò)股票期權(quán)薪酬制獲取收益顯然是不合理的。因此，建立一個(gè)發(fā)達(dá)、完善的證券市場(chǎng)，使企業(yè)家的經(jīng)營(yíng)績(jī)效能通過(guò)公司股票價(jià)格的升降反映出來(lái)，是實(shí)行股票期權(quán)薪酬制的一個(gè)重要的條件。3、經(jīng)營(yíng)者選擇問(wèn)題經(jīng)理股票期權(quán)薪酬制是解決激勵(lì)問(wèn)題的一種非常有效的機(jī)制，但它只是對(duì)在職的經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行激勵(lì)，本身并未解決企業(yè)如何選擇企業(yè)家的問(wèn)題。4、期權(quán)兌現(xiàn)

16、的資金來(lái)源問(wèn)題主要是經(jīng)營(yíng)者購(gòu)買(mǎi)期權(quán)以及行使期權(quán)購(gòu)買(mǎi)公司股票的資金來(lái)源，對(duì)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，其資金來(lái)源有:經(jīng)營(yíng)者雇員薪金、知識(shí)資本報(bào)酬、個(gè)人積累、負(fù)債。其中，經(jīng)營(yíng)者雇員薪金不適于投入高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目:知識(shí)資本報(bào)酬用作期權(quán)購(gòu)買(mǎi)費(fèi)g個(gè)人積累與負(fù)債用作購(gòu)買(mǎi)股票的資金來(lái)源。舊的分配制度造成中國(guó)管理層根本就沒(méi)有資金保證認(rèn)股權(quán)，當(dāng)前的做法是企業(yè)與經(jīng)營(yíng)者簽定期股協(xié)議，經(jīng)營(yíng)者付一定比例的現(xiàn)金，其余部分由企業(yè)貸給經(jīng)營(yíng)者。(作者單位:西南財(cái)經(jīng)大學(xué))47我國(guó)ESo薪酬制分

17、析股票期權(quán)薪酬制度(ESO)是公司董事會(huì)在簽訂合同時(shí)，授予經(jīng)理人員在未來(lái)某段時(shí)間(一般3—5年)內(nèi)以約定價(jià)格(行權(quán)價(jià))購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)，持有這種權(quán)利的經(jīng)理人員可以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)自行決定何日以行權(quán)價(jià)購(gòu)買(mǎi)本公司股票(該購(gòu)買(mǎi)過(guò)程稱(chēng)為行權(quán))。在行權(quán)之前股票期權(quán)持有人沒(méi)有任何現(xiàn)金收益；行權(quán)以后，其收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日市場(chǎng)價(jià)之間的差價(jià)。經(jīng)理人員可以自行決定在任何時(shí)間出售行權(quán)所得股票。當(dāng)行權(quán)價(jià)一定時(shí)，行權(quán)人的收益與股票價(jià)格呈正比。而股票價(jià)格

18、是股票內(nèi)在價(jià)值的體現(xiàn)，由公司未來(lái)收益情況決定，由此經(jīng)理人員的個(gè)人利益就與企業(yè)的未來(lái)發(fā)展建立了一種正相關(guān)關(guān)系。股票期權(quán)薪酬制過(guò)程的理論解釋1、代理理論由于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，高級(jí)經(jīng)理人員代表股東的利益對(duì)公司進(jìn)行控制，但經(jīng)理人員通常并不擁有公司的大部分股份。因此，高級(jí)經(jīng)理人員有可能從事使他們自己受益而不是使股東受益的活動(dòng)即出現(xiàn)代理問(wèn)題，為防止經(jīng)理人以犧牲長(zhǎng)期目標(biāo)為代價(jià)來(lái)強(qiáng)調(diào)獲得短期收益發(fā)生，股東和經(jīng)理人就聘用合同進(jìn)行談判，從而最大

19、限度地避免失控，保護(hù)公司的競(jìng)爭(zhēng)利益。股東通過(guò)把公司股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)給高級(jí)經(jīng)理人員，來(lái)把他們的利益和股東的利益聯(lián)系起來(lái)。2、競(jìng)賽理論競(jìng)賽理論把豐厚的高級(jí)經(jīng)理人員薪酬當(dāng)做希望成為CEO的中層和高級(jí)人員之間的一系列競(jìng)賽的獎(jiǎng)品。每一輪競(jìng)賽的優(yōu)勝者便可以進(jìn)入下一輪的競(jìng)賽。即雇員職位的提升被當(dāng)作是一種勝利，而更加豐厚的薪集團(tuán)經(jīng)濟(jì)20045／6f總第163／164期)酬就代表獎(jiǎng)品。3、社會(huì)比較理論根據(jù)社會(huì)比較理論，個(gè)人有評(píng)價(jià)自己成就的需要，并且這種評(píng)價(jià)是

20、通過(guò)把自己和類(lèi)似的人相比較來(lái)實(shí)現(xiàn)的。人El統(tǒng)計(jì)的特征以及職業(yè)是常見(jiàn)的比較基礎(chǔ)。人們傾向于選擇比自己稍好的人來(lái)進(jìn)行社會(huì)比較。股票期權(quán)薪酬制的作用1、有利于降低代理成本企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離形成了所有者與經(jīng)營(yíng)者之間委托代理關(guān)系。由于信息不對(duì)稱(chēng)，所有者關(guān)心資產(chǎn)的保值增值，經(jīng)營(yíng)者關(guān)心自己的收入和獎(jiǎng)勵(lì)，所有者與經(jīng)營(yíng)者行為目標(biāo)呈現(xiàn)不一致的狀況。采用股票期權(quán)薪酬制可以使經(jīng)營(yíng)者致力于企業(yè)的發(fā)展，自動(dòng)減少企業(yè)的非生產(chǎn)性消費(fèi)，與所有者利益趨向一致，有效地

21、解決經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)所有者之間的利益平衡問(wèn)題，減少股東外部監(jiān)督，降低代理成本。2、有利于防止各種短期行為傳統(tǒng)薪酬制度使經(jīng)營(yíng)者薪金與當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)效益相掛鉤，經(jīng)營(yíng)者往往追求短期利益最大化和短、平、快的項(xiàng)目，而忽視企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育，或者不惜弄虛作假進(jìn)而損害企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。3、有利于吸引人才、留住人才在公司股價(jià)下跌時(shí)，經(jīng)理人股票期權(quán)的損失是有限的，而價(jià)格上升，則獲利較大，這顯然比工資、獎(jiǎng)金以及股權(quán)的報(bào)酬制度更具魅力。股票

22、期權(quán)薪酬制推行的障礙和對(duì)策1、法律法規(guī)不配套問(wèn)題第一是股票來(lái)源方面的法規(guī)不配套。我國(guó)《公司法》規(guī)定公司必須文／伍崇興王英實(shí)行法定資本制，也即公司不允許存在庫(kù)存股，國(guó)家股和法人股不允許流通，定向增發(fā)也必須經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格審批，關(guān)于期權(quán)持有者行權(quán)后公司如何辦理注冊(cè)變更登記更是無(wú)法可依。第二是股票流通方面的法規(guī)不配套。第三是稅收政策不合理。2、證券市場(chǎng)效率問(wèn)題我國(guó)股市是弱式市場(chǎng)，市場(chǎng)投機(jī)色彩濃厚，股價(jià)變化往往與企業(yè)的業(yè)績(jī)相偏離，股價(jià)還不能

23、完全反映上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況。如果股價(jià)是由于人為炒作而大幅上揚(yáng)，并非由于經(jīng)營(yíng)者的額外努力，那么這時(shí)通過(guò)股票期權(quán)薪酬制獲取收益顯然是不合理的。因此，建立一個(gè)發(fā)達(dá)、完善的證券市場(chǎng)，使企業(yè)家的經(jīng)營(yíng)績(jī)效能通過(guò)公司股票價(jià)格的升降反映出來(lái)，是實(shí)行股票期權(quán)薪酬制的一個(gè)重要的條件。3、經(jīng)營(yíng)者選擇問(wèn)題經(jīng)理股票期權(quán)薪酬制是解決激勵(lì)問(wèn)題的一種非常有效的機(jī)制，但它只是對(duì)在職的經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行激勵(lì)，本身并未解決企業(yè)如何選擇企業(yè)家的問(wèn)題。4、期權(quán)兌現(xiàn)的資金來(lái)源問(wèn)題主要是經(jīng)

24、營(yíng)者購(gòu)買(mǎi)期權(quán)以及行使期權(quán)購(gòu)買(mǎi)公司股票的資金來(lái)源，對(duì)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，其資金來(lái)源有：經(jīng)營(yíng)者雇員薪金、知識(shí)資本報(bào)酬、個(gè)人積累、負(fù)債。其中，經(jīng)營(yíng)者雇員薪金不適于投入高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目；知識(shí)資本報(bào)酬用作期權(quán)購(gòu)買(mǎi)費(fèi)；個(gè)人積累與負(fù)債用作購(gòu)買(mǎi)股票的資金來(lái)源。舊的分配制度造成中國(guó)管理層根本就沒(méi)有資金保證認(rèn)股權(quán)，當(dāng)前的做法是企業(yè)與經(jīng)營(yíng)者簽定期股協(xié)議，經(jīng)營(yíng)者付一定比例的現(xiàn)金，其余部分由企業(yè)貸給經(jīng)營(yíng)者。(作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué))47萬(wàn)方數(shù)據(jù)擺在I理?yè)屘接H自R跚跚跚陽(yáng)|我國(guó)

25、ES。薪酬制貨精股票期權(quán)薪酬制度(ES0)是公司董事會(huì)在簽訂合同時(shí)，授予經(jīng)理人員在未來(lái)某段時(shí)間(一般35年)內(nèi)以約定價(jià)格(行權(quán)價(jià))購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)，持有這種權(quán)利的經(jīng)理人員可以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)自行決定何日以行權(quán)價(jià)購(gòu)買(mǎi)本公司股票(該購(gòu)買(mǎi)過(guò)程稱(chēng)為行權(quán))。在行權(quán)之前股票期權(quán)持有人性有任何現(xiàn)金收益:行權(quán)以后，其收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日市場(chǎng)價(jià)之間的差價(jià)。經(jīng)理人員可以自行決定在任何時(shí)間出售行權(quán)所得股票。當(dāng)行權(quán)價(jià)一定時(shí)，行權(quán)人的收益與股票價(jià)格呈正比

26、。而股票價(jià)格是股票內(nèi)在價(jià)值的體現(xiàn)，由公司未來(lái)收益情況決定，由此經(jīng)理人員的個(gè)人利益就與企業(yè)的未來(lái)發(fā)展建立了種正相關(guān)關(guān)系。股票期權(quán)薪酬制過(guò)程的理論解釋1、代理理論由于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，高級(jí)經(jīng)理人員代表股東的利益對(duì)公司進(jìn)行控制，但經(jīng)理人員通常并不擁有公司的大部分股份。因此，高級(jí)經(jīng)理人員有可能從事使他們自己受益而不是使股東受益的活動(dòng)即出現(xiàn)代理問(wèn)題，為防止經(jīng)理人以犧牲長(zhǎng)期目標(biāo)為代價(jià)來(lái)強(qiáng)調(diào)在得短期收益發(fā)生，股東和經(jīng)理人就聘用合同進(jìn)行談判

27、，從而最大限度地避免失控，保護(hù)公司的競(jìng)爭(zhēng)利益。股東通過(guò)把公司股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)給高級(jí)經(jīng)理人員，來(lái)把他們的利益和股東的利益聯(lián)系起來(lái)。2、競(jìng)賽理論競(jìng)賽理論把豐厚的高級(jí)經(jīng)理人員薪酬當(dāng)做希望成為CEO的中層和高級(jí)人員之間的一系列競(jìng)賽的獎(jiǎng)品。每一輪競(jìng)賽的優(yōu)勝者便可以進(jìn)入下一輪的競(jìng)賽。即雇員職位的提升被當(dāng)作是一種勝利，而更加豐厚的薪集團(tuán)經(jīng)濟(jì)2004.56(忠第163164期)酬就代表獎(jiǎng)品。3、社會(huì)比較理論根據(jù)社會(huì)比較理論，個(gè)人有評(píng)價(jià)自己成就的需要，并且這

28、種評(píng)價(jià)是通過(guò)把自己和類(lèi)似的人相比較來(lái)實(shí)現(xiàn)的。人口統(tǒng)計(jì)的特征以及職業(yè)是常見(jiàn)的比較基礎(chǔ)。人們傾向于選擇比自己稍好的人來(lái)進(jìn)行社會(huì)比較。股票期權(quán)薪酬制的偉用1、有利于降低代理成本企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離形成了所有者與經(jīng)營(yíng)者之間委托代理關(guān)系。由于信息不對(duì)稱(chēng)，所有者關(guān)心資產(chǎn)的保值增值，經(jīng)營(yíng)者關(guān)心自己的收入和獎(jiǎng)勵(lì)，所有者與經(jīng)營(yíng)者行為目標(biāo)呈現(xiàn)不一致的狀況。采用股票期權(quán)薪酬制可以使經(jīng)營(yíng)者致力于企業(yè)的發(fā)展，自動(dòng)減少企業(yè)的非生產(chǎn)性消費(fèi)，與所有者利益趨向一致，

29、有效地解決經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)所有者之間的利益平衡問(wèn)題，減少股東外部監(jiān)督，降低代理成本。2、有利于防止各種短期行為傳統(tǒng)薪酬制度使經(jīng)營(yíng)者薪金與當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)效益相掛鉤，經(jīng)營(yíng)者往往追求短期利益最大化和短、乎、快的項(xiàng)目，而忽視企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育，或者不惜弄虛作假進(jìn)而損害企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。3、有利于吸引人才、留住人才在公司股價(jià)下跌時(shí)，經(jīng)理人股票期權(quán)的損失是有限的，而價(jià)格上升，則獲利較大，這顯然比工資、獎(jiǎng)金以及股權(quán)的報(bào)酬制度更具魅力

30、。股票期權(quán)薪酬制推行的障礙和對(duì)策l、怯律法規(guī)不配套問(wèn)題第一是股票來(lái)源方面的陸規(guī)不配套。我國(guó)《公司桂》規(guī)定公司必須文伍崇興王英實(shí)行監(jiān)定資本制，也即公司不允許存在庫(kù)存股，國(guó)家股和陸人股不允許流通，定向增發(fā)也必須經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格審批，關(guān)于期權(quán)持有者行權(quán)后公司如何辦理注冊(cè)變更登記更是無(wú)泣可依。第二是股票流通方面的怯規(guī)不配套。第三是稅收政策不合理。2、證券市場(chǎng)效率問(wèn)題我國(guó)股市是弱式市場(chǎng)，市場(chǎng)投機(jī)色彩濃厚，股價(jià)變化往往與企業(yè)的業(yè)績(jī)相偏離，股價(jià)還

31、不能完全反映上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況。如果股價(jià)是由于人為炒作而大幅上揚(yáng)，并非由于經(jīng)營(yíng)者的額外努力，那么這時(shí)通過(guò)股票期權(quán)薪酬制獲取收益顯然是不合理的。因此，建立一個(gè)發(fā)達(dá)、完善的證券市場(chǎng)，使企業(yè)家的經(jīng)營(yíng)績(jī)效能通過(guò)公司股票價(jià)格的升降反映出來(lái)，是實(shí)行股票期權(quán)薪酬制的一個(gè)重要的條件。3、經(jīng)營(yíng)者選擇問(wèn)題經(jīng)理股票期權(quán)薪酬制是解決激勵(lì)問(wèn)題的一種非常有效的機(jī)制，但它只是對(duì)在職的經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行激勵(lì)，本身并未解決企業(yè)如何選擇企業(yè)家的問(wèn)題。4、期權(quán)兌現(xiàn)的資金來(lái)源問(wèn)題主要