我國股權(quán)分置改革中上市公司股份回購公告效應的實證研究.pdf

1、我國上市公司回購股份的事件尤其在股改啟動之后集中出現(xiàn)。這是因為回購能夠有效解決在股改的進程中大股東的控制權(quán)等阻力問題，推動股改的順利進行。所以在股權(quán)分置改革進程中，許多公司同時進行了股份回購。在這個大背景下，本文嘗試對股改與回購應用情況的實證研究。
　　 本文首先通過不同樣本組的單獨分析及對比分析初步得出結(jié)論，即回購與股改分別都向市場傳遞了積極的信息，投資者也在不同程度上做出了積極反應。但當回購與股改一起應用時，其產(chǎn)生的混合公告

2、效應不僅保持了單一手段對股價報酬的利好刺激，而且相互之間產(chǎn)生明顯的影響。然后，本文運用線性回歸從定量角度給與解釋。實證分析結(jié)果顯示，回購樣本的累計超額收益率與回購股本顯著正相關(guān)，在[-1,1]的時間區(qū)間內(nèi)回購方案的市場公告效應最為顯著；而股改樣本的累計超額收益率與股改前后的第一大股東持股比例變化，回購虛擬變量和常數(shù)項均顯著正相關(guān)，但與送股對價的相關(guān)性則不顯著。最后，本文從四個樣本組中分別選取一家上市公司做實例分析，以驗證本文的實證結(jié)果。