異質信念、通貨幻覺與中國房地產市場價格泡沫.pdf

1、美國次貸危機自2007年初顯以來，影響面逐漸擴大，嚴重影響了全球經濟的健康發(fā)展，從華爾街到全世界，從金融界到實體經濟，各國政府都因此面臨著嚴重的經濟危機。而這次危機的主要根源是房地產市場的價格泡沫。由此可見，房地產市場的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展對國民經濟的健康發(fā)展具有非常重要的作用。
　　在中國，房地產已經成為普通居民消費和投資的重要組成部分，而且房地產業(yè)在經濟總量提升中發(fā)揮著重要的作用，各級政府大力促進房地產業(yè)發(fā)展。隨著中國城市化進程和城鎮(zhèn)

2、住房制度改革的不斷深入，政府出臺多項支持房地產業(yè)發(fā)展的產業(yè)政策和信貸政策。近幾年來，中國城市特別是沿海城市住房價格出現了“井噴式”上漲，房地產市場價格居高不下，由此可能助長中國住房市場泡沫的形成，一直以來都吸引著政府、媒體和學者們的眼球，也成為了媒體和學界喋喋不休爭吵的話題。
　　那么，到底中國的房地產市場是否存在價格泡沫？又是什么因素在推動著中國房地產市場價格泡沫的形成呢？本文就是試著回答這幾個問題。本文將結合金融經濟學有關泡沫

3、研究的最新發(fā)展文獻，用實際可支配收入的貼現值計算出房地產的基礎價值，進而對中國的房地產市場的泡沫問題進行全面地分析和刻畫。首先，本文利用時變對數現值模型估計了中國房地產的基礎價值;在此基礎上，本文對中國房地產市場的泡沫成分進行分析并對其進行規(guī)模測度;再從內在泡沫和投機泡沫兩個維度對中國房地產市場價格對基礎價值的偏離和錯位情況進行測算;緊接著本文將從異質信念和通貨幻覺的角度來研究中國房地產市場的泡沫形成機制，分析在天然的賣空限制的大背景下