我國(guó)貨幣供應(yīng)量對(duì)物價(jià)影響的機(jī)理研究——基于貨幣非中性視角.pdf

1、傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量與物價(jià)之間存在穩(wěn)定的正相關(guān)，即貨幣供應(yīng)量增加會(huì)帶來(lái)物價(jià)的同步上漲。建國(guó)初期我們將其作為制定貨幣相關(guān)政策的準(zhǔn)則之一，但隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，越來(lái)越多的事實(shí)和研究表明，貨幣供給增長(zhǎng)率與物價(jià)變動(dòng)率之間并沒(méi)有一個(gè)明顯的關(guān)系模式。貨幣供應(yīng)量對(duì)物價(jià)的作用程度直接影響貨幣政策的執(zhí)行效果及人們?nèi)粘Ｉa(chǎn)生活，因而研究貨幣供應(yīng)量對(duì)物價(jià)的影響具有十分重要的意義。物價(jià)主要受商品供求影響，而貨幣供應(yīng)量作為影響社會(huì)總供求的

2、一個(gè)因素傳遞到物價(jià)身上要經(jīng)過(guò)若干中間環(huán)節(jié)，因而文章從貨幣供應(yīng)量影響物價(jià)的具體途徑來(lái)分析兩者關(guān)系。
　　 文章通過(guò)對(duì)我國(guó)歷年貨幣供應(yīng)量和物價(jià)變動(dòng)情況的數(shù)量分析發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)貨幣供應(yīng)量對(duì)物價(jià)存在負(fù)向作用。接著，就新增貨幣供應(yīng)量的具體流向進(jìn)行分析，考察不同流向的貨幣量對(duì)物價(jià)影響。最后，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)分別分析了貨幣供應(yīng)量對(duì)社會(huì)總供求的具體影響，并比較總供求對(duì)貨幣供應(yīng)變動(dòng)的不同反應(yīng)程度對(duì)物價(jià)的影響。理論研究表明，進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣供應(yīng)

3、量對(duì)產(chǎn)品供給主要有即期和滯后效應(yīng)，其中以長(zhǎng)期投資或固定資產(chǎn)投資形式的貨幣量對(duì)產(chǎn)出有明顯滯后作用；而進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)的貨幣供應(yīng)量會(huì)引起股票等金融資產(chǎn)價(jià)格上升，一方面有利于企業(yè)外部融資，增加企業(yè)產(chǎn)出；另一方面資產(chǎn)價(jià)格高漲帶來(lái)的貨幣分流效應(yīng)弱化了企業(yè)的產(chǎn)出效應(yīng)，從而引起總供給變動(dòng)程度不定。貨幣量對(duì)總需求的作用主要通過(guò)對(duì)企業(yè)投資需求和居民消費(fèi)需求的影響來(lái)實(shí)現(xiàn)。進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣供應(yīng)量擴(kuò)大了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出規(guī)模，使得人們消費(fèi)需求與企業(yè)投資需求增加，從而

4、增加社會(huì)總需求；股票等虛擬資產(chǎn)價(jià)格的上漲一方面通過(guò)財(cái)富效應(yīng)增加人們消費(fèi)需求，另一方面通過(guò)托賓q效應(yīng)增加企業(yè)投資需求，同時(shí)通過(guò)虛擬經(jīng)濟(jì)分流效應(yīng)減少企業(yè)實(shí)體投資需求和居民消費(fèi)需求，從而引起總需求變動(dòng)程度不定。供給和需求對(duì)貨幣變動(dòng)反應(yīng)彈性的不同是造成短期內(nèi)貨幣供應(yīng)量對(duì)物價(jià)作用不定的直接原因，當(dāng)貨幣供應(yīng)量變動(dòng)對(duì)總需求的作用大于總供給，物價(jià)變動(dòng)與貨幣供應(yīng)量正相關(guān)，反之兩者負(fù)相關(guān)。
　　 在實(shí)證分析部分，文章選取我國(guó)1995年以來(lái)的相關(guān)數(shù)據(jù)

5、資料，構(gòu)建了物價(jià)指數(shù)等六變量VAR模型，根據(jù)模型得出以物價(jià)指數(shù)為被解釋變量的回歸方程，并運(yùn)用脈沖相應(yīng)函數(shù)分析相關(guān)變量變動(dòng)對(duì)物價(jià)的作用程度。通過(guò)對(duì)我國(guó)貨幣供應(yīng)量對(duì)物價(jià)影響的機(jī)理研究發(fā)現(xiàn)，引起短期內(nèi)貨幣供應(yīng)量對(duì)物價(jià)作用不定的原因在于貨幣供應(yīng)量對(duì)社會(huì)總供求的不同影響引起的總供求非均衡運(yùn)動(dòng)，其中，以股市為代表的虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣供應(yīng)量的分流效應(yīng)是重要因素之一，正是因?yàn)橄喈?dāng)部分的貨幣量被虛擬經(jīng)濟(jì)所吸收才導(dǎo)致用于保持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貨幣和流動(dòng)性相對(duì)偏緊，