因子Copula模型和跳擴散過程的CDO定價研究.pdf

1、作為新興發(fā)展的信用衍生產品之一的債務抵押債券(CDO)，它以抵押債務信用為基礎，通過資產證券化技術，吸收公司債券、銀行貸款等資產構建資產池，然后將投資風險和回報重新劃分，以滿足投資者的不同需求。Drexel Burnham Lambert在1987年創(chuàng)造了CDO產品，由于其兼?zhèn)滟Y產證券化產品和信用衍生產品的特性而在全球迅猛發(fā)展，成為近年來發(fā)展最引人注目的金融創(chuàng)新產品。
　　 本文首先介紹了CDO產生的歷史背景和產品特征，回顧了C

2、DO定價的基本模型，從模型的理論基礎、假設的合理性和計算的效率等方面進行了對比和分析，分別論證了傳統(tǒng)定價模型在我國CDO市場的適應性問題。結合國內外學者研究現狀，探討適合我國金融市場整體狀況的CDO定價模型。
　　 其次，考慮在連續(xù)時間狀態(tài)下，以及無風險利率服從vasi(c)ek模型，參考實體資產價值服從跳-擴散過程的CDO定價問題。其中跳-擴散過程中包含的波動率是關于時間的確定性可積函數，且跳躍次數服從非時齊的Poisson過

3、程。通過求得二元波動率情形下的參考實體投資組合的累計損失的特征函數，結合無套利定價方法和傅里葉變換，得到了CDO分券公平保費比率的表達式。之后，還將二元波動率情形推廣到了多元波動率情形。
　　 最后，討論了正態(tài)-NIG混合單因子Copula模型的CDO定價問題。在此模型中，建立了二元對稱模型和二元線性模型兩種隨機相關系數模型，分別求得參考實體投資組合的累計違約損失的特征函數，結合無套利定價方法和傅里葉變換，得到了計算CDO分券公

4、平保費比率的公式。之后，還將正態(tài)-NIG混合單因子Copula模型推廣到了正態(tài)-NIG混合多因子Copula模型，相應地得到了CDO分券的定價公式。
　　 綜上所述，本文考慮的無風險利率服從vasi(c)ek模型和參考實體資產價值服從跳-擴散過程的CDO定價方法為動態(tài)模型的研究提供了新思路。另外，將正態(tài)-NIG混合分布引入因子Copula模型中，考慮了厚尾因子Copula結構和隨機相關系數，進一步完善了因子Copula定價模型。