機構(gòu)投資者參與公司治理研究.pdf

1、機構(gòu)投資者是各國資本市場的中堅力量，也是優(yōu)化公司治理的重要因素。20世紀80年代后，西方國家機構(gòu)投資者崛起，同時，歐美國家機構(gòu)投資者對待公司治理的態(tài)度發(fā)生了顯著的變化——從“用腳投票”向“用手投票”轉(zhuǎn)變。西方學(xué)者將此稱為機構(gòu)股東積極主義的興起。機構(gòu)股東積極主義的興起和發(fā)展完善了公司的權(quán)力制衡，成為重要的治理機制。 美國機構(gòu)投資者經(jīng)過40多年的發(fā)展，逐漸取代個人或家族股東成為大公司的主要持股者，1987-1989年美國大公司機構(gòu)投

2、資者持股集中度一直在50％上下。在這一背景下，“華爾街規(guī)則”作為股東維護自身利益的防御性機制作用受到限制，機構(gòu)投資者紛紛采取提交股東議案、公開批評、爭奪委托投票權(quán)等方式對反接管、投票、董事會等問題積極回應(yīng)，參與公司治理。 1999年以后，我國機構(gòu)投資者在市場機制和國家政策的推動下快速發(fā)展，各類機構(gòu)投資者的資產(chǎn)規(guī)模迅速增加，機構(gòu)股權(quán)集中度也明顯提高。同時，機構(gòu)投資者開始對大股東的利益侵害問題以投票、公開批評等方式予以回應(yīng)，機構(gòu)投者