中國股市的非線性特性分析.pdf

1、資本市場作為一個新興市場，在融資、優(yōu)化資源配置等方面為經濟的發(fā)展發(fā)揮著越來越重要的作用。資本市場是一國經濟運行的核心，維護資本市場的穩(wěn)定，進行有效的金融風險防范與管理是各國政府和投資機構的核心目標之一。但資本市場究竟是如何運行的?是線性的還是非線性的?是可預測的還是不可預測的呢?長期以來，許多學者致力于對資本市場行為做出合理解釋的理論和模型的研究，并取得了一系列的成果。遺憾的是，經典資本市場理論對資本市場本質特征的認識存在比較大的局限性

2、。 本文從與經典資本市場理論不同的非線性角度出發(fā)，運用分形、冪率、混沌等非線性理論和方法來研究中國股市的非線性特征。本文共分五章，第一章引言，介紹了選題背景和意義。經典資本市場理論對市場中的許多實際現(xiàn)象無法解釋，而非線性科學理論和方法顯現(xiàn)出了強大的生命力。第二章概括了經典資本市場理論的假設基礎，提出了其缺陷和面臨的挑戰(zhàn)。第三章介紹分形市場理論并采用三種不同的方法計算了上證綜指的Hurst指數和平均循環(huán)周期。第四章中采用國外最新的

3、非線性估計方法對上證綜指收益率左右兩端尾部及收益率絕對值尾部的冪率特性進行擬合。第五章從混沌的角度來研究中國股市的動力學特性，計算了上證綜指的相關維。 本文的主要計算研究結果有： 1)上證綜指日收益率的Hurst指數值為0.615，顯著的大于0.5，平均循環(huán)周期為304天。 2)上證綜指日收益率的左端尾部漸近服從冪指數為-2.6929的冪率分布，右端的冪指數為-3.0777，收益率絕對值的為-2.7797。