人民幣實(shí)際匯率失調(diào)的測(cè)度及其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)研究.pdf

1、作為開放經(jīng)濟(jì)中的重要相對(duì)價(jià)格,實(shí)際匯率對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)具有重要意義。大量理論和實(shí)證研究都表明,一國(guó)貨幣的實(shí)際匯率應(yīng)該保持在合理的水平之上,持續(xù)的和較大程度的匯率失調(diào)會(huì)破壞宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡,從而不利于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的加速發(fā)展,以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)開放程度的不斷提高,作為重要的涉外經(jīng)濟(jì)變量,人民幣實(shí)際匯率的均衡與否對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性日益增強(qiáng),人民幣匯率政策受到的挑戰(zhàn)越來(lái)越多,人民幣匯率政策的定位越來(lái)越受到重視。因此

2、,客觀地衡量人民幣實(shí)際匯率失調(diào)的狀況并研究其對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及其結(jié)構(gòu)變遷的影響,不僅關(guān)系著對(duì)過(guò)去十多年來(lái)中國(guó)匯率政策的正確評(píng)價(jià),更可以為未來(lái)人民幣匯率制度的進(jìn)一步改革提供決策依據(jù)。
　　本文圍繞匯率失調(diào)及其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)的主題,利用合適的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)測(cè)度了人民幣實(shí)際匯率的失調(diào)程度,并從數(shù)量視角和結(jié)構(gòu)視角研究人民幣實(shí)際匯率失調(diào)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng),這些研究為認(rèn)識(shí)人民幣實(shí)際匯率對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響方向、影響程度和影響機(jī)制提供了新的證據(jù)。<

3、br>　　全文共分六章:第一章是導(dǎo)論部分。首先介紹本文的研究背景和研究意義;接著對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)人民幣實(shí)際匯率失調(diào)的測(cè)度及實(shí)際匯率失調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)的研究文獻(xiàn)進(jìn)行回顧和評(píng)論,進(jìn)而引出本文的研究目標(biāo);然后闡述了本文的研究思路、結(jié)構(gòu)安排和研究方法以及本文的可能創(chuàng)新點(diǎn)與不足之處;最后對(duì)論文涉及的幾個(gè)基本概念進(jìn)行了界定。
　　第二章闡述和評(píng)論了有關(guān)實(shí)際匯率和均衡匯率的基本概念和基本理論。本章首先描述了實(shí)際匯率的種類、算法及相互關(guān)系,指出內(nèi)部實(shí)際

4、匯率是引導(dǎo)資源在國(guó)內(nèi)不可貿(mào)易品部門和貿(mào)易品部門進(jìn)行分配的重要價(jià)格信號(hào),外部實(shí)際匯率是衡量一個(gè)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo),內(nèi)部實(shí)際匯率與外部實(shí)際匯率之間的數(shù)量關(guān)聯(lián)有助于理解實(shí)際匯率在經(jīng)濟(jì)生活的作用。然后回顧了主要均衡匯率理論的基本思想和主要內(nèi)容,這些均衡匯率思想和理論構(gòu)成了當(dāng)代對(duì)均衡匯率問(wèn)題的主要認(rèn)識(shí)。然后從均衡匯率的定義、均衡匯率的性質(zhì)、均衡匯率的實(shí)現(xiàn)以及在當(dāng)代中國(guó)的適用性等角度對(duì)主要的均衡匯率理論進(jìn)行了比較和評(píng)論。認(rèn)為,均衡匯率的

5、核心價(jià)值應(yīng)體現(xiàn)為內(nèi)部均衡(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格穩(wěn)定和無(wú)過(guò)度失業(yè)等)以及外部均衡(對(duì)外經(jīng)濟(jì)賬戶可持續(xù))。最后指出行為均衡匯率理論框架在研究當(dāng)前人民幣實(shí)際匯率失調(diào)問(wèn)題上的相對(duì)優(yōu)越性。
　　第三章測(cè)度了人民幣實(shí)際匯率的失調(diào)程度。本章基于行為均衡匯率理論,并在充分吸收現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上,采用1994年第1季度至2008年第2季度的季度數(shù)據(jù),以人民幣實(shí)際匯率為被解釋變量,以中外相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率、貿(mào)易條件、開放度、政府支出比率和國(guó)外凈資產(chǎn)比率等5個(gè)

6、經(jīng)濟(jì)基本面因素作為解釋變量,通過(guò)Johansen協(xié)整分析和自回歸分布滯后(ARDL)協(xié)整分析對(duì)人民幣均衡實(shí)際匯率進(jìn)行估計(jì),并據(jù)此測(cè)算了人民幣實(shí)際匯率的失調(diào)程度。進(jìn)一步地,作為穩(wěn)健性分析,本章還采用HP濾波技術(shù)估計(jì)人民幣長(zhǎng)期均衡實(shí)際匯率,并進(jìn)而得到人民幣實(shí)際匯率失調(diào)的測(cè)度。研究表明,1994年至2008年間,人民幣實(shí)際匯率的失調(diào)表現(xiàn)為三次低估和三次高估,不過(guò)長(zhǎng)期失調(diào)幅度均在10％以內(nèi),失調(diào)程度并不嚴(yán)重。
　　第四章從數(shù)量效應(yīng)的視角研

7、究了人民幣實(shí)際匯率失調(diào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)(整體經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易品部門和不可貿(mào)易部門)增長(zhǎng)的影響。一般而言,部門可貿(mào)易特性的差異會(huì)影響實(shí)際匯率作用的方向和強(qiáng)度,因而本章在分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)中各部門的可貿(mào)易特性的基礎(chǔ)上,研究了人民幣實(shí)際匯率失調(diào)對(duì)中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貿(mào)易品部門增長(zhǎng)和不可貿(mào)易品部門增長(zhǎng)的影響。研究結(jié)果表明,人民幣實(shí)際匯率失調(diào)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要影響,具體表現(xiàn)為人民幣實(shí)際匯率低估有助于中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),也有利于貿(mào)易品部門特別是狹義貿(mào)易品部門的增長(zhǎng);對(duì)

8、不可貿(mào)易品部門的增長(zhǎng)具有統(tǒng)計(jì)上不顯著的促進(jìn)作用,且具有4個(gè)季度的滯后。反之,人民幣實(shí)際匯率高估則不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　第五章從結(jié)構(gòu)效應(yīng)的視角對(duì)人民幣實(shí)際匯率失調(diào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響進(jìn)行了研究。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要方面,本章對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的考察包括貿(mào)易品(包括廣義貿(mào)易品和狹義貿(mào)易品)部門比重的變化和不可貿(mào)易品部門比重的變化以及貿(mào)易品/不可貿(mào)易品相對(duì)比率的變化。分析結(jié)果表明,人民幣實(shí)際匯率失調(diào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變遷具有重要影響,具體體