政府干預(yù)、銀行債務(wù)治理與大股東隧道行為研究.pdf

1、大股東隧道行為不僅損害了中小投資者的利益，其更是嚴(yán)重阻礙了我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，因此如何通過(guò)完善公司治理機(jī)制以更有效的抑制該種行為自然成為理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。作為公司治理機(jī)制的重要組成部分，債務(wù)的治理作用一直是學(xué)者們研究的熱點(diǎn)，尤其是作為大債權(quán)人的銀行，因?yàn)槠渌哂械呐c貸款企業(yè)較低的信息不對(duì)稱(chēng)程度及較強(qiáng)的監(jiān)督動(dòng)力和能力等特征而成為研究的重中之重。在現(xiàn)實(shí)中銀行債務(wù)治理作用的實(shí)現(xiàn)是與一國(guó)的制度背景密切相關(guān)的，其治理作用是否能發(fā)揮在很

2、大程度上內(nèi)生于其所處的制度背景。因此，正是基于這一思路，結(jié)合我國(guó)政府干預(yù)的制度背景，本文從貸款利息和貸款續(xù)新兩個(gè)方面來(lái)研究銀行債務(wù)對(duì)貸款企業(yè)的治理作用。
　　本文采用我國(guó)上市公司2001-2009年的檔案數(shù)據(jù)，綜合運(yùn)用實(shí)證研究與規(guī)范研究相結(jié)合的方法，在國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)，結(jié)合政策干預(yù)及商業(yè)銀行市場(chǎng)化改革的制度背景，針對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下公司的銀行債務(wù)對(duì)大股東隧道行為的治理作用進(jìn)行了研究。
　　本文研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：貸款續(xù)新能有

3、效抑制大股東的資金占用行為，但貸款利息卻沒(méi)有發(fā)揮相應(yīng)的治理作用，其主要原因在于商業(yè)銀行市場(chǎng)化改革增強(qiáng)了銀行的商業(yè)化特征，但在利率受到管制的情況下，因?yàn)殂y行與貸款企業(yè)的利益共享機(jī)制，其對(duì)大股東的資金占用行為的治理作用只能通過(guò)貸款續(xù)新實(shí)現(xiàn)。進(jìn)一步，本文還考慮了政府干預(yù)水平對(duì)銀行債務(wù)治理作用的影響。在考慮政府干預(yù)水平后，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在國(guó)有企業(yè)中，較低的政府干預(yù)顯著增強(qiáng)了短期貸款續(xù)新的治理作用，其主要原因在于政府干預(yù)水平低時(shí)，相應(yīng)的市場(chǎng)化進(jìn)程越高

4、，銀行經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性越強(qiáng)，并且相應(yīng)地金融發(fā)展水平更高，銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更為激勵(lì)；此外，銀行債務(wù)發(fā)揮治理作用的一個(gè)重要前提條件是貸款企業(yè)具有較大的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，在考慮了這一因素后，結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，只有長(zhǎng)期貸款續(xù)新能夠有效抑制大股東資金占用行為，且這種治理作用僅發(fā)生在非國(guó)有企業(yè)中，其主要原因在于國(guó)有企業(yè)與國(guó)有銀行之間的利益共享機(jī)制較其余產(chǎn)權(quán)類(lèi)型銀企之間更為牢固，因此對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)較大的國(guó)有企業(yè)，銀行在作用會(huì)伸出“援助之手”，而對(duì)處于相