股權(quán)制衡與大股東侵害行為分析.pdf

1、當(dāng)今公司治理的焦點(diǎn)已經(jīng)集中在了大股東與小股東的利益矛盾上。20世紀(jì)90年代出現(xiàn)的股權(quán)制衡概念被理論界認(rèn)為是約束大股東對(duì)小股東侵害行為的有效方案。在我國(guó)的上市公司中，由于國(guó)有股“一股獨(dú)大”特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)的存在，大股東對(duì)小股東的侵害行為非常普遍，并且日益受到關(guān)注。 本文首先從理論模型的角度分析比較了多個(gè)控股股東制衡的結(jié)構(gòu)與單一控股股東結(jié)構(gòu)在保護(hù)中小投資者利益，提升公司價(jià)值上的優(yōu)劣；并且更深入探討了多個(gè)控股股東監(jiān)督或者合謀行為選擇的博弈

2、模型。本文在接下來(lái)的一部分結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況，運(yùn)用中國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)，對(duì)“一股獨(dú)大”、“股權(quán)制衡”、“合謀”三種類型公司的績(jī)效進(jìn)行了參數(shù)檢驗(yàn)和非參數(shù)檢驗(yàn)，得出兩個(gè)結(jié)論：一是多個(gè)大股東間互相監(jiān)督的制衡結(jié)構(gòu)比單一控股股東更能夠保護(hù)中小投資者的利益，提高公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效；二是大股東之間互相監(jiān)督的制衡結(jié)構(gòu)相比多個(gè)控股股東合謀結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)更能夠保護(hù)中小股東的利益，提高公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。 由此本文認(rèn)為，大股東互相監(jiān)督的真正意義上的股權(quán)制衡能夠限制目