外匯管制與資產價格——理論研究與中國經驗.pdf

1、經濟的全球化與金融的自由化是當今世界經濟的一個顯著特征。國際資本的全球化流動，在規(guī)模上不斷膨脹，流動速度上也呈加快趨勢。國際資本的流動，對一圍經濟的穩(wěn)定與發(fā)展會產生重要的影響，對其適當進行管制就成為一圍政府理所當然的政策選擇。外匯管制產生于第一次世界大戰(zhàn)期間，曾經被西方主要工業(yè)國廣泛用于調控資本流動，后隨著世界經濟的發(fā)展，西方發(fā)達國家逐漸放棄使用，而主要為發(fā)展中國家政府所用。但國際資本的大規(guī)模流動和放松的外匯管制背景，致使世界經濟危機頻

2、發(fā)。故時至今日，作為管制國際資本流動的有效手段，外匯管制仍為許多國家所使用，在穩(wěn)定本幣匯率、促進國際收支平衡、應對經濟危機及保護本國經濟等方面發(fā)揮著巨大作用。可以預見，外匯管制在未來的世界經濟治理中仍將長期存在。
　　 總體而言，世界范圍內的外匯管制是逐漸走向寬松的。外匯管制的放松便利了國際資本的流動，國際資本的流動則更直觀的表現(xiàn)為一國資產價格的波動。而資產價格的過度波動，往往會對一國的金融與經濟體系造成巨大的沖擊，甚至引發(fā)危機

3、。因而，如何去調和利用經濟開放性的有利條件與保持經濟穩(wěn)定及發(fā)展之間的矛盾，成為各國政府關注的問題。深入研究外匯管制對資產價格的影響及其作用機制，有助于我們對上述問題的解答。
　　 本文以外匯管制與資產價格為研究對象，采用規(guī)范分析與實證分析相結合的方式，創(chuàng)新性地建立了外匯管制與資產價格關系的理論模型與實證模型，深入剖析了外匯管制變動與資產價格變動之間的作用機制，對外匯管制的演變，特別是中國的外匯管制歷史、資本管制狀況及匯率制度改革

4、進行了梳理，并結合當前中圍資本管制與匯率改革的熱點，對資本管制與匯率管制對資產價格的影響進行了細化研究，總結了國際上外匯管制變動對一國經濟造成影響的經驗及教訓，并對我國的外匯管制改革提出了政策建議。
　　 本文首先回顧了外匯管制的理論基礎及其產生和演變的動態(tài)過程，并對外匯管制的主要內容和中國外匯管制變遷進行了總結；其次對外匯管制與資產價格進行了重點研究，構建了外匯管制與資產價格關系的IS-LM-BP理論模型，并運用協(xié)整分析與VA

5、R模型等工具，實證分析了中國外匯管制對資產價格的影響及其動態(tài)作用過程，探討了我國外匯管制對資產價格產生影響的作用渠道與機制；接著我們又深入討論了資本管制與外匯管制與資產價格的影響關系，得出了一些有益的結論，進一步佐證了我們有關外匯管制與資產價格的理論與實證研究結果；鑒于匯率管制是我國外匯管制領域中國際矛盾最為集中的焦點，我們在總結我國匯率制度沿革的基礎上，深入研究了國際短期資本流動、資產價格、匯率、貨幣供應量、國內外利差、人民幣預期升值

6、率之間的動態(tài)作用過程，揭示了匯率、人民幣預期升值率對資產價格的動態(tài)影響過程；最后，本文總結了本幣升值背景下日本、臺灣等國家和地區(qū)在外匯管制方面的經驗教訓，對我國進行外匯管制的經濟方面的意義進行了闡述，并對我國的外匯管制改革特別是資本項目開放提出了一些政策建議。
　　 21世紀，是我國經濟發(fā)展、產業(yè)轉型升級的關鍵時期。我國過去漸進的外匯管制改革，基本上很好地配合了我國的經濟發(fā)展，在吸引國際資本、免受世界經濟危機波及等方面發(fā)揮了很好

7、的作用。在將來，外匯管制在我國經濟發(fā)展的過程中仍將扮演重要的角色，任何輕言快速取消外匯管制的言論及做法都是不符合中國經濟金融發(fā)展現(xiàn)實的。
　　 對于外匯管制改革，中國應不急于求成，必須將外匯管制放松的進度把握、時機選擇與其他貨幣政策相配合，與國內經濟金融體制改革和產業(yè)結構調整相配合，穩(wěn)步建立利率、匯率等金融價格的市場化形成機制，加強完善銀行和資本市場的監(jiān)管機制和綜合改革，不斷審視和定位宏觀經濟政策的協(xié)調性和兼容性，與內外部經濟形