互聯(lián)網金融股權眾籌產品質量評價研究.pdf

1、作為互聯(lián)網金融領域典型代表——股權眾籌模式，經過近三年的發(fā)展，開始凸顯其存在的重要價值，尤其是2015年其行業(yè)規(guī)模發(fā)展迅速。股權眾籌是指面向普通投資者，公司出讓一定比例的股份，投資者通過出資入股公司獲得未來收益。這種基于互聯(lián)網渠道而進行融資的模式被稱作股權眾籌。股權眾籌幫助企業(yè)家采用新方法開展創(chuàng)業(yè)項目和管理企業(yè)，進而導致業(yè)務發(fā)展的新形式，“普通”人群越來越密切參與這些公司的經營管理，作為活躍的消費者、投資者，或兩者兼而有之?，F(xiàn)階段，我國

2、關于股權眾籌的相關研究明顯滯后，缺乏深入和特定領域的研究，股權眾籌產品方面現(xiàn)階段缺乏法律指導、對創(chuàng)業(yè)項目及投資人的審核及管理仍需緊抓、服務意識及產品細節(jié)有待完善。然而，就國內整個互聯(lián)網金融行業(yè)發(fā)展狀況看，其整體還處于發(fā)展初期，面臨著行業(yè)實踐不夠、政策與監(jiān)管不完善的困境，各種風險事件、欺詐案件及其他違法侵害中小投資者情況屢見報端。在針對股權眾籌的理論研究上也缺少相應的理論基礎，由此產生的關聯(lián)效應，已直接或間接的在互聯(lián)網金融股權眾籌實踐中有

3、所體現(xiàn)。實踐和理論上對互聯(lián)網金融股權眾籌產品運營質量狀況進行評價的問題亟待解決。
　　本研究在對文獻進行綜合分析的基礎上，對互聯(lián)網金融股權眾籌產品質量進行評價，在文獻分析的基礎上首先設計半結構化訪談問卷，再通過專家訪談設計修改調查問卷；其次，利用重點抽樣調查獲取數(shù)據，從眾籌主體、眾籌客體、眾籌環(huán)境三個方面建立了股權眾籌產品質量的評價指標體系，并對指標體系進行靜態(tài)權重分析；同時，通過對股權眾籌產品質量進行動態(tài)靈敏度分析，運用系統(tǒng)動力

4、學相關理論對股權眾籌產品質量的影響因素進行分析，預測其質量發(fā)展趨勢，尋找關鍵要素；最后，結合靜態(tài)和動態(tài)分析的結論，再進行實證分析，得到股權眾籌產品質量存在的問題，并提出了相應的提升策略，為行業(yè)監(jiān)管、股權眾籌產品運營商、股權眾籌投資者提供參考。本研究的主要創(chuàng)新有以下三點：
　　一、對互聯(lián)網金融股權眾籌的流程及運行機制進行分析，首創(chuàng)性的研究了股權眾籌產品質量的內涵。以往對服務質量的界定往往基于SERVQUAL量表的顧客感知與期望差距定

5、義，沒有考慮行業(yè)實際差異。本研究根據質量主體的立場與角度不同，互聯(lián)網金融股權眾籌產品質量包含三個方面的內容：內適性質量指眾籌平臺滿足消費者個體需要的各種質量特征，即眾籌平臺上的項目能夠滿足投資者、籌資者需要的程度，不同的個體對項目質量的期望程度不同；個適性質量是眾籌平臺滿足提供者的各種特征，即眾籌平臺上的項目能夠滿足項目籌資者需要的程度，籌資者對平臺上項目成本、收益也有一定要求；外適性質量指眾籌平臺項目需要滿足其他利益相關者的特征，如政

6、府監(jiān)管部門、新聞媒體、中介組織如消費者協(xié)會等都會對產品質量有一定要求。
　　二、建立了互聯(lián)網金融股權眾籌產品質量評價指標體系，通過探索性因子分析、驗證性因子對指標體系進行了科學性檢驗，并進行了實證分析。通過問卷調查、數(shù)據分析，從眾籌主體、眾籌客體、眾籌環(huán)境3個維度建立了互聯(lián)網金融股權眾籌產品質量評價指標體系，在對指標體系進行賦予權重的基礎上，對互聯(lián)網金融股權眾籌產品質量進行了實證分析，發(fā)現(xiàn)產品質量存在的問題。互聯(lián)網金融股權眾籌產品

7、質量包含內適性質量、個適性質量以及外適性質量3個維度，最后在綜合分析的基礎上建立了包含40個指標的評價體系。通過設計調查問卷并獲取數(shù)據，利用建立的指標體系對212份有效問卷進行數(shù)據分析，結果發(fā)現(xiàn)股權眾籌客體質量遠高于眾籌主體質量和眾籌環(huán)境質量，股權眾籌平臺之間的質量差異也很大。
　　三、運用系統(tǒng)動力學對互聯(lián)網金融股權眾籌產品質量指標體系進行了動態(tài)靈敏度系統(tǒng)仿真分析?；诶碚摲治龊蛯嵶C研究的結果，針對質量管理中的系統(tǒng)問題，結合互聯(lián)網

8、金融股權眾籌的特點，依據偏相關分析PCA和系統(tǒng)動力學SD原理對互聯(lián)網金融股權眾籌平臺及質量因素進行綜合分析，構建平臺運營中對質量產生重要影響的系統(tǒng)動力學模型，并運用模型對指標體系進行了驗證?；ヂ?lián)網金融股權眾籌產品質量因素包含三個方面的內容：眾籌主體質量、眾籌客體質量、眾籌環(huán)境質量。三個質量子系統(tǒng)共同構成了產品質量。綜合考慮眾籌系統(tǒng)三個維度的因素和影響眾籌產品質量的各個要素，主要選擇眾籌主體狀況、眾籌客體狀況以及眾籌環(huán)境平臺狀況作為影響互

9、聯(lián)網金融股權眾籌的主要變量，根據這些內容展開，劃分系統(tǒng)邊界。眾籌主體狀況包括籌資者知識水平、能力狀況、信用特征、投資者能力狀況、數(shù)量質量狀況、誠信水平等；眾籌客體狀況包括項目數(shù)量、項目費率、項目完成度、項目成長性、高管人員工作經驗特征等；眾籌平臺環(huán)境包含主體及管理公司之間的權利義務關系、進入限制、退出機制、溝通協(xié)調機制、各項服務等內容。股權眾籌過程涉及眾籌主體、客體、平臺多方面、多層次的交互影響，最終形成了利益主體感知到的眾籌產品質量。

10、運用建立的模型，結合調查所得數(shù)據對互聯(lián)網金融股權平臺A公司進行評價仿真，系統(tǒng)參數(shù)初始值來源于實際數(shù)據以及賦權打分值。將個數(shù)據帶入方程，運行Vensim軟件，仿真結果顯示了眾籌產品質量的開始變化較慢，后期隨著制度、機制的完善，眾籌產品質量有較大幅度的提升。
　　由于股權眾籌為新興行業(yè)，本研究嘗試進行了股權眾籌產品質量的概念界定、指標體系的構建并動態(tài)監(jiān)測了各指標之間的相互關系。本研究的特色包括：首先，確定指標權重時，選取主觀專家評價與

11、客觀信息量評價相結合的方式，使得研究結果更具有參考價值。其次，既有理論分析又有實證分析，采用科學方法進行了指標體系優(yōu)化和理論驗證，又對現(xiàn)今從事股權眾籌的企業(yè)進行實際調研，對指標體系進行了實證分析。最后，既有靜態(tài)分析也進行了動態(tài)研究，在對股權眾籌現(xiàn)狀進行研究的基礎上，對評價指標進行了動態(tài)靈敏度分析。
　　鑒于以上分析，本研究的意義有：在理論上，結合質量管理理論、專家訪談和理論演繹，提出股權眾籌產品質量內涵及模式，深化了互聯(lián)網金融視角