基于不同剩余期間的中國(guó)大豆期貨市場(chǎng)效率實(shí)證研究.pdf

1、農(nóng)業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，有效的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)體系的健康發(fā)展舉足輕重。大豆是世界上最古老、也是新興的五大作物之一，對(duì)人們的生產(chǎn)生活、生態(tài)環(huán)境的改善都不可或缺。只有在有效的期貨市場(chǎng)，期貨產(chǎn)品才能充分發(fā)揮套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。雖然我國(guó)大豆期貨市場(chǎng)的規(guī)模發(fā)展迅速，但市場(chǎng)效率卻不盡如人意，故本文對(duì)中國(guó)大豆期貨市場(chǎng)有效性的研究具有理論和實(shí)踐意義。
　　 基于有效市場(chǎng)假說(shuō)，本文從不同剩余期間的角度分析中國(guó)大豆期貨市場(chǎng)的有效性。本

2、文整理了2003年3月至2012年3月的中國(guó)大豆1號(hào)期貨合約數(shù)據(jù)，運(yùn)用ADF檢驗(yàn)方法來(lái)檢測(cè)時(shí)間序列的平穩(wěn)性，接著利用Johansen檢驗(yàn)法檢驗(yàn)各變量之間的協(xié)整關(guān)系，采用DOLS方法檢測(cè)各變量之間的線(xiàn)性關(guān)系，然后通過(guò)Wald方法檢驗(yàn)相關(guān)系數(shù)以檢測(cè)不同剩余期間的期貨之間的有效性和無(wú)偏性，并用ECM檢測(cè)各變量之間的短期波動(dòng)關(guān)系對(duì)長(zhǎng)期均衡的影響，最后用GARCH-M模型來(lái)闡述預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的關(guān)系。結(jié)果表明，中國(guó)大豆1號(hào)期貨合約不同剩余期間的

3、價(jià)格之間存在協(xié)整關(guān)系，即從長(zhǎng)期來(lái)看，二者之間存在穩(wěn)定的線(xiàn)性關(guān)系;剩余期間小于7個(gè)月時(shí)，期貨市場(chǎng)是有效且具有無(wú)偏性;我國(guó)不同剩余期間大豆期貨合約之間短期波動(dòng)對(duì)長(zhǎng)期均衡影響不顯著，利用未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)期貨合約未來(lái)溢價(jià)的準(zhǔn)確度低。
　　 因此，期貨交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)積極發(fā)揮作用，培育機(jī)構(gòu)和戰(zhàn)略投資者以及套期保值用戶(hù)，完善投資主體結(jié)構(gòu);要加快建立統(tǒng)一的信息服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，指導(dǎo)大豆生產(chǎn)和進(jìn)出口貿(mào)易;應(yīng)增加大豆的供給和改善需求，如加大對(duì)豆農(nóng)的補(bǔ)貼力度