基于變結構Copula模型的股票市場間波動溢出效應研究.pdf

1、股票市場是一個復雜的動態(tài)系統(tǒng)，經濟全球化、金融自由化加劇了股票市場的復雜性和波動性，市場之間的波動相關性顯著增強。波動溢出效應是指不同金融市場之間的波動可能存在相互制約，一個地區(qū)市場的巨大震蕩有可能會傳遞到其它地區(qū)的市場。因此，為了提高金融決策的準確性，降低決策風險，對股市間的波動溢出效應進行研究分析是非常必要的。Copula函數能夠描述多個隨機變量間的相依結構，是研究不同市場間波動溢出效應的有效工具。本文通過實證的方法，利用Bayes

2、法診斷出各變結構點，利用Copula函數得到不同階段的秩相關系數，檢驗看其變化的顯著性，進而辨析不同市場間波動溢出效應的存在性。論文的研究主要包括
　　(1)對股票市場收益率殘差序列進行ARCH效應檢驗。結果表明，在5％的顯著性水平下，所選取的股票市場時間序列存在顯著的ARCH效應，能夠利用GARCH類模型來建模。
　　(2)利用GARCH(1，1)-t模型描述各收益率時序的邊緣分布。首先估計得到收益率序列的邊際分布模型參數

3、，然后進行概率積分變換，運用K-S檢驗方法檢驗變換后的序列是否服從(0，1)分布。結果表明，上證綜指存在明顯的尖峰厚尾現象，并且與其它地區(qū)相比，其收益率更有可能出現極端值。
　　(3)利用靜態(tài)、動態(tài)Copula函數對不同地區(qū)股市收益率序列的相關性進行分析。靜態(tài)的結果表明，中亞股市相關性最強，中歐股市相關性次強，中美股市相關性最小。動態(tài)的結果表明，各地區(qū)與上海股市收益率時間序列的相關程度都存在程度不一的上升趨勢。
　　(4)利