國際油價沖擊對中國股票市場的波動溢出效應實證分析.pdf

1、改革開放以來，中國經濟快速發(fā)展，石油作為重要的工業(yè)原材料和消費品，在飛速發(fā)展的中國，需求量也在不斷增長。在世界石油市場中，2013年中國的石油消費量超過美國，成為世界第一大石油消費國。與此同時，中國國內石油供需缺口也在不斷上升。中國不斷增長的石油進口需求也在很大程度上使得中國的經濟發(fā)展同國際油價聯(lián)系在一起，國際油價的波動也會在更大范圍內對中國的各個領域的發(fā)展造成更為直接的影響。
　　隨著經濟全球化進程的推進，信息的傳遞也會越來越有

2、效，股票市場對于世界經濟形式的反應也會越來越迅速。本文試圖通過研究次級貸款危機至今，即2007年1月3日至2014年12月31日，國際油價的變動，驗證并分析此次事件前后，國際石油市場與中國股票市場整體以及多個行業(yè)股票市場之間的信息傳遞效應，分析這兩個市場之間的聯(lián)動關系，檢驗兩個市場相互影響的溢出效應，分析國際石油市場的供求定價機制以及股票市場定價機制，進而幫助了解各個行業(yè)對于油價變動的敏感程度，用于分析股票價格走勢，合理配置資產，分散風

3、險。同時也可以為政策制定者提供經濟發(fā)展戰(zhàn)略制定的參考內容。
　　本文的創(chuàng)新之處有三點。一是選取了次級貸款危機至今的國際油價和國內股票市場的歷史數(shù)據(jù)；二是除了分析國際油價波動對中國整體股票市場的溢出效應，還收集了多個行業(yè)股票市場的歷史數(shù)據(jù)，通過實證分析尋找國際油價波動與我國不同行業(yè)的股票價格趨勢波動的內在聯(lián)系，并嘗試分析其中的經濟學原理；三是本文關于原油價格變動所造成影響的分析將不止局限于經濟金融領域，還將針對目前國家推動建設石油儲

4、備制度的必要性進行分析。
　　本文采用理論研究與實證檢驗結合的方式，先選定次級貸款危機前后，全球經濟衰頹，中國經濟規(guī)模持續(xù)增長的這一特定經濟時期，從宏觀經濟角度梳理國際石油市場影響中國股票市場的方式和渠道，然后運用向量自回歸（VAR）和MGARCH-BEKK模型，進一步驗證理論分析的結果，對實證結果進行總結，并根據(jù)現(xiàn)象，提出解釋。接著分別向宏觀政策制定者、上市公司、資本市場監(jiān)管機構及投資者提出了幾點建議。最后總結了研究的不足以及未

5、來的解決方案。
　　最后，本文得出實證結論：總體來說，世界原油價格與我國各股票指數(shù)均存在較為微弱的負向均值溢出效應；油價波動對公用行業(yè)股票收益率呈現(xiàn)出了正的波動溢出效應，而對滬深300及其他各行業(yè)均有程度較小的負向影響。并提出政策建議：對于宏觀政策制定者，推進石油儲備制度，爭取石油國際話語權；對于國內上市公司，把握行業(yè)敏感性，確保公司長期發(fā)展；對于資本市場監(jiān)管機構，加強穩(wěn)健性監(jiān)管，完善配套金融衍生工具；對于投資者，增強自身風險意識