基于Copula函數(shù)的我國能源市場與資本市場相關性研究.pdf

1、隨著我國目前經(jīng)濟的不斷發(fā)展，對能源的需求不斷攀升，能源價格的變化對我國經(jīng)濟正常健康的發(fā)展有這重要影響。于此同時，我國金融領域，尤其是資本市場對與企業(yè)的融資和投資占據(jù)重要的地位，資本市場的波動同樣影響著我國經(jīng)濟的健康發(fā)展。因此，能源和金融市場的安全與穩(wěn)定對于國家經(jīng)濟的正常健康發(fā)展至關重要。伴隨著我國能源金融一體化的不斷加深，能源市場與資本市場的結合不斷加深，兩個市場之間的價格交互也越發(fā)明顯，尤其在能源價格劇烈波動或資本市場劇烈波動時期，二

2、個市場之間的相關性對于能源金融的安全、資本市場的穩(wěn)定影響深刻。
　　為了有效的防范我國能源金融風險，維護能源市場安全與資本市場穩(wěn)定，需要對能源市場與資本市場之間的價格相關性做出定性與定量的分析。本文首先分析了不同的時間區(qū)間能源與資本市場的價格影響機制，基于能源金融概念的背景下，對能源市場與資本市場的相關概念和理論進行了界定和描述。針對能源市場與資本市場相互影響的實體經(jīng)濟路徑和金融市場行為路徑分析了能源與資本市場的價格影響機制。

3、r>　　在基于能源市場與資本市場的價格影響機制理論之上，本文選取了2003年6月至2016年12月的月數(shù)據(jù)為樣本期對能源市場與資本市場的相關性進行了實證研究。首先通過小波分析法將能源市場和資本市場的波動分解為短期、中期和長期波動，并檢驗了在不同波動期間下Granger因果關系，從定性角度分析我國能源市場與資本市場間波動關系在不同波動周期上的因果關系與影響方向，通過分析結果表明能源市場與資本市場間的波動影響方向和因果關系密切程度在短期和長

4、期方面的表現(xiàn)是不同的。進一步在研究能源市場與資本市場間波動方向的同時，也必須分析兩個市場之間波動的影響程度與風險傳播大小?；诖耍疚幕贑opula函數(shù)模型，分別運用二元正態(tài)Copula、t-Copula、Clayton-Copula、Frank-Copula、Gumbel Copula模型分別研究能源市場與資本市場間波動的相關程度、上尾相關程度以及下尾相關程度，并檢驗已獲得能最優(yōu)擬合能源市場價格和資本市場價格的Copula函數(shù)模型。

5、最后求出能源市場與資本市場的風險傳播大小。
　　最后，通過結合定性和定量分析的結果，指出我國目前能源市場與資本市場的相關程度隨著波動周期增加，相關程度逐漸增大，表明能源市場與資本市場在短期內的關聯(lián)程度較低，但在長期內這種關聯(lián)程度是很高的，并且根據(jù)Copula函數(shù)給出的風險傳播大小也表明兩個市場之間隨著時間增加風險傳播的大小也隨著增大。根據(jù)以上分析的結果，提出促進能源與資本市場發(fā)展、加快構建我國能源金融體系并著重防范能源與資本市場價