我國企業(yè)資產(chǎn)證券化中的信用增級研究——以歡樂谷專項計劃為例.pdf

1、鑒于信用增級在企業(yè)資產(chǎn)證券化中有著關(guān)鍵作用,而目前國內(nèi)關(guān)于這方面的研究又相對較少的現(xiàn)狀,本文借助歡樂谷主題公園入園憑證專項資產(chǎn)管理計劃這一特定項目,對企業(yè)資產(chǎn)證券化過程中的信用增級進行了探索。
　　本次項目共運用了收益率超額覆蓋、原始權(quán)益人差額支付承諾、華僑城集團擔保、優(yōu)先/次級分層四種信用增級手段。本文首先對本次項目及其信用增級的背景和現(xiàn)狀進行了相應介紹,進而在此基礎(chǔ)上對所采用的增級方式進行了比較分析和觸發(fā)機制分析。通過分析發(fā)現(xiàn)

2、這些信用增級手段在降低證券風險,推動證券發(fā)行方面發(fā)揮作用的同時,自身也存在著優(yōu)先/次級分層設(shè)計不合理、原始權(quán)益人自留風險過高、沒有實現(xiàn)有效的風險隔離、融資成本較高等問題,并指出問題產(chǎn)生的根源。
　　最后針對這些問題提出了本次項目的信用增級改進模式,包括降低收益率覆蓋比例,選取合適的差額支付承諾人和擔保人,優(yōu)化“優(yōu)先/次級分層”結(jié)構(gòu),加大信用增級組合力度,尋求成本、效用與風險的均衡等。并針對問題產(chǎn)生的根源,對我國未來企業(yè)資產(chǎn)化中的信