我國(guó)糧食期貨市場(chǎng)有效性分析.pdf

1、2014年7月8日，隨著晚秈稻期貨品種在鄭州商品交易所上市交易，標(biāo)志著我國(guó)已經(jīng)建立起集早秈稻、粳稻、晚秈稻、強(qiáng)麥、硬麥等口糧的完整期貨品種體系。在糧食期貨品種完整體系建立的背景之下，糧食期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮程度，就成為了決定糧食現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行科學(xué)合理生產(chǎn)，確保我國(guó)糧食食品安全，保護(hù)廣大糧農(nóng)及糧食生產(chǎn)企業(yè)利益的重要因素。
　　本文首先對(duì)我國(guó)糧食期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行了簡(jiǎn)要的介紹，并討論了糧食期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格關(guān)系。隨后，對(duì)我國(guó)糧食

2、期貨市場(chǎng)有效性進(jìn)行了實(shí)證分析，通過(guò)對(duì)期貨與現(xiàn)貨價(jià)格協(xié)整性、期現(xiàn)價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系的分析，來(lái)說(shuō)明我國(guó)糧食期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)際效果?；趯?shí)證分析的結(jié)果，對(duì)進(jìn)一步促進(jìn)糧食市場(chǎng)發(fā)展，提高糧食期貨市場(chǎng)有效性提出合理化的對(duì)策和建議。
　　本文的主要研究結(jié)論是:(1)我國(guó)糧食市場(chǎng)受政策影響程度不盡相同。小麥期貨價(jià)格會(huì)受到政策性價(jià)格的影響，而早秈稻期貨、玉米期貨價(jià)格則表現(xiàn)出較強(qiáng)的指導(dǎo)性，且在統(tǒng)計(jì)關(guān)系上，期貨價(jià)格成為現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的原因。(2)不同糧

3、食期貨市場(chǎng)有效性程度有所差異。通過(guò)對(duì)糧食期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的實(shí)證檢驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，小麥、水稻、玉米期貨市場(chǎng)均表現(xiàn)出了有效性。早秈稻、玉米期貨價(jià)格表現(xiàn)出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格具有更強(qiáng)的指導(dǎo)作用，而小麥期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮程度最低。(3)糧食期貨市場(chǎng)整體有效性有進(jìn)一步提高的空間。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的日臻完善，我國(guó)糧食期貨市場(chǎng)運(yùn)行效率也在不斷提升，糧食期貨市場(chǎng)能夠比較充分發(fā)揮其套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的基本功能，市場(chǎng)活躍度也在逐漸提高。基于目前良好的發(fā)

4、展勢(shì)頭，未來(lái)糧食期貨市場(chǎng)有效性擁有較大的提升空間。
　　因此，我國(guó)糧食期貨市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，需要改善糧食儲(chǔ)備政策，減少政策因素對(duì)糧價(jià)的影響;完善現(xiàn)貨市場(chǎng)設(shè)施，推動(dòng)糧食期現(xiàn)市場(chǎng)的統(tǒng)一;轉(zhuǎn)變創(chuàng)新思路，推動(dòng)糧食訂單期貨的發(fā)展。
　　本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在本文糧食現(xiàn)貨品種價(jià)格數(shù)據(jù)選擇的是中儲(chǔ)糧公布的全國(guó)糧食收購(gòu)均價(jià)。選擇全國(guó)糧食收購(gòu)均價(jià)作為現(xiàn)貨價(jià)格主要優(yōu)勢(shì)在于:第一，在實(shí)際生產(chǎn)活動(dòng)中，糧食加工企業(yè)在對(duì)原料進(jìn)行套期保值時(shí)，其現(xiàn)貨頭寸

5、通常在品種、品級(jí)等方面與期貨標(biāo)的品種存在著差異，而全國(guó)糧食收購(gòu)均價(jià)是目前能夠比較權(quán)威反映國(guó)內(nèi)糧食現(xiàn)貨價(jià)格的數(shù)據(jù)指標(biāo)，所以在對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行檢驗(yàn)時(shí)，利用全國(guó)糧食收購(gòu)均價(jià)作為現(xiàn)貨價(jià)格，更具有現(xiàn)實(shí)意義。第二，糧食價(jià)格一直以來(lái)被認(rèn)為是具有政策導(dǎo)向性，中儲(chǔ)糧作為負(fù)責(zé)中央儲(chǔ)備糧經(jīng)營(yíng)管理的單位，其公布的全國(guó)糧食收購(gòu)均價(jià)必然帶有一定的政策性;而期貨市場(chǎng)的價(jià)格數(shù)據(jù)是通過(guò)市場(chǎng)根據(jù)供需關(guān)系調(diào)整得到的“市場(chǎng)導(dǎo)向”型價(jià)格，所以在利用全國(guó)糧食收購(gòu)均價(jià)作為