公司治理、管理者權力與高管薪酬——基于我國上市公司的經(jīng)驗研究.pdf

1、高管薪酬是個復雜的問題，而近些年來出現(xiàn)的天價薪酬的現(xiàn)象更引發(fā)了業(yè)界和學術界的思考。本文從“公司治理—管理者權力—高管薪酬”的視角，研究了管理者權力對高管薪酬的影響，并對高管薪酬是否成為代理問題的一部分作出了判斷，以期為理論界和業(yè)界提供—個分析判斷高管薪酬現(xiàn)狀的依據(jù)。
　　 本文以滬深A股市場2005到2010年的上市公司的數(shù)據(jù)為基礎進行了經(jīng)驗研究。我們發(fā)現(xiàn)，隨著市場化改革的不斷進行，高管薪酬在過去幾年中得到了大幅的增加，增長率達

2、到了17.1％，遠遠超過了同期居民收入和GDP的增長水平。高管薪酬隨著企業(yè)規(guī)模和企業(yè)績效的提升而擴大，從回歸結果來看，企業(yè)規(guī)模和績效對高管薪酬有顯著的影響，薪酬契約具有一定的有效性。
　　 通過回歸分析發(fā)現(xiàn)，高管存在運用其掌控公司的權力來為自己謀取高額薪酬的現(xiàn)象。代表管理者權力的董事會特征指標、股權結構特征指標以及行業(yè)特征都呈現(xiàn)出一定的顯著性，管理者權力越大，薪酬越高。該結果初步驗證了管理者權力理論。通過采用超額薪酬對企業(yè)績效進