管理層權(quán)力、媒體監(jiān)督與高管薪酬——來(lái)自我國(guó)國(guó)有上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、國(guó)內(nèi)外新聞報(bào)道中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)高管薪酬與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效不符的事件。近些年來(lái)，新聞媒體報(bào)道的國(guó)企高管天價(jià)薪酬事件層出不窮，有關(guān)高管“天價(jià)薪酬”與“零薪酬”的種種問(wèn)題被推到了輿論的風(fēng)口浪尖。這不禁引發(fā)公眾對(duì)國(guó)企高管激勵(lì)制度的有效性的質(zhì)疑。本文從我國(guó)實(shí)際情況出發(fā)，認(rèn)為我國(guó)國(guó)企管理層權(quán)力是在特殊的制度背景下逐漸形成的，政府權(quán)力不斷下放客觀上促進(jìn)了管理層權(quán)力的擴(kuò)大。公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在很多問(wèn)題，如“內(nèi)部人控制”及“一股獨(dú)大”等也為中國(guó)國(guó)企高管權(quán)力過(guò)大提

2、供了可乘之機(jī)，擁有足夠的空間利用其權(quán)力影響薪酬契約。縱使國(guó)企高管利用權(quán)力自定薪酬存在一定的制度原因，但其利用權(quán)力謀取收益也不是沒(méi)有界限的。當(dāng)過(guò)高的薪酬曝光在公眾的視線下，國(guó)企高管將成為眾矢之的，面臨著被替代或降職的風(fēng)險(xiǎn)，甚至影響自身的政治前途。此外，隨著市場(chǎng)改革的不斷變化，我國(guó)媒體產(chǎn)業(yè)也有了很大發(fā)展，信息的公開(kāi)化程度不斷提高，使公眾有機(jī)會(huì)了解國(guó)企高管的薪酬?duì)顩r，信息的透明化在一定程度上制約了國(guó)企高管薪酬中的權(quán)力效應(yīng)。媒體作為這一現(xiàn)象的行

3、為主體，承擔(dān)著很強(qiáng)的信息傳播職能與擴(kuò)散職能，因此常常會(huì)將社會(huì)影響力進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　本文從最優(yōu)契約理論和管理層權(quán)力理論出發(fā)，目的是深入分析高管權(quán)力與薪酬之間的關(guān)系，并使探討媒體監(jiān)督在制約管理層權(quán)力中的影響作用。本文以2010-2014年僅發(fā)行A股的國(guó)有上市公司為研究全樣本，并將國(guó)有上市公司進(jìn)一步細(xì)分為央企和地方國(guó)企兩個(gè)分樣本;將高管薪酬分作兩類，分別為以“前三名高管薪酬總額的自然對(duì)數(shù)”衡量的貨幣薪酬和以“差旅費(fèi)、會(huì)議費(fèi)、車輛費(fèi)、辦

4、公費(fèi)、通訊費(fèi)業(yè)務(wù)招待費(fèi)、董事會(huì)費(fèi)及出國(guó)培訓(xùn)費(fèi)之和與期初資產(chǎn)總額的比值”作為替代變量的在職消費(fèi)，并分作兩組檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?通過(guò)對(duì)前人成果的總結(jié)和理論分析以及對(duì)樣本數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)，并提出四種不同的觀點(diǎn):第一，我國(guó)國(guó)企管理層權(quán)力的擴(kuò)大提高了高管貨幣薪酬水平以及在職消費(fèi)水平，二者存在明顯的正相關(guān)性，國(guó)企高管甚至利用手中的權(quán)力追求過(guò)度在職消費(fèi)。第二，基于不同控制層級(jí)，我國(guó)國(guó)企高管將自己手中的權(quán)力轉(zhuǎn)化為獲取高薪酬的工具，他們過(guò)于追求貨幣薪酬的數(shù)量，尤其對(duì)

5、在職消費(fèi)水平表現(xiàn)出強(qiáng)烈的偏好，央企高管偏向于利用職權(quán)牟取更高的在職消費(fèi)，而地方國(guó)企高管則傾向于自定更高的貨幣薪酬。第三，媒體監(jiān)督與高管薪酬的交乘項(xiàng)同貨幣薪酬及在職消費(fèi)均顯著負(fù)相關(guān)，這說(shuō)明媒體監(jiān)督能在一定程度上制約國(guó)企高管薪酬中的權(quán)力效應(yīng)，當(dāng)媒體監(jiān)督監(jiān)督力度越大，國(guó)企管理層權(quán)力對(duì)高管薪酬的正向影響越小，國(guó)企高管也會(huì)減少利用自身權(quán)力制定貨幣薪酬的行為;媒體監(jiān)督也會(huì)對(duì)管理層在職消費(fèi)行為產(chǎn)生一定的制約作用，國(guó)企高管公款揮霍的行為一定會(huì)大大減少。

6、第四，董事會(huì)薪酬委員會(huì)與高管薪酬顯著負(fù)相關(guān)，這表明設(shè)立有董事會(huì)薪酬委員會(huì)的企業(yè)，其高管所受的監(jiān)控更為嚴(yán)苛，高管以職權(quán)之便獲取更高薪酬的操作難度大大增加。
　　在上述結(jié)論中，薪酬制度的設(shè)置以及管理層權(quán)力的衡量均必須科學(xué)合理，本文針對(duì)上述問(wèn)題提出了相關(guān)的建議:第一，我國(guó)上市公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)薪酬委員會(huì)制度的建立和完善，并聘用外部人員以確保薪酬委員會(huì)的獨(dú)立性，委員會(huì)成員應(yīng)當(dāng)利用專業(yè)的知識(shí)，加強(qiáng)薪資確定的合理性和科學(xué)性，有效地抑制高管自定薪酬現(xiàn)

7、象，從而控制高管的薪酬水平。第二，提高企業(yè)內(nèi)部治理水平，應(yīng)當(dāng)將獨(dú)立董事制度引入公司法中，并在實(shí)踐中嚴(yán)格落實(shí)該制度，獨(dú)立董事的任職條件以及任職資格要嚴(yán)格控制，同時(shí)還要完善相應(yīng)的法律法規(guī)體系，并制定科學(xué)合理的激勵(lì)措施，使獨(dú)立董事主動(dòng)行使自己的職權(quán)，監(jiān)控高管行為。第三，盡力完善外部監(jiān)督機(jī)制，政府應(yīng)該適當(dāng)放松對(duì)媒體的約束，并建立完善的法律體系來(lái)約束媒體行為，使媒體規(guī)范自己的監(jiān)督行為，充分發(fā)揮大眾監(jiān)督的作用，建議采用微博、微信等新興媒體，市場(chǎng)中介