上市公司雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、近日甚囂塵上的寶能萬科股權(quán)之爭已然成為當(dāng)前熱議要點，管理權(quán)和控制權(quán)爭奪不斷升溫的背后暴露出的是隨著大量資本的注入，創(chuàng)始人被嚴(yán)重稀釋的股權(quán)與控制權(quán)保持之間的矛盾凸顯，創(chuàng)始人與資本方的博弈日趨復(fù)雜。伴隨著創(chuàng)始人對掌握公司控制權(quán)的愈發(fā)重視，雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司創(chuàng)始人控制權(quán)的天然保護(hù)使得其受到了許多公司青睞。而我國一直以來以一股一權(quán)、同股同權(quán)為公司治理的基石，雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)對一股一權(quán)的突破和挑戰(zhàn)也使得雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)在我國目前沒有實行的空間。這促使一大

2、批例如阿里巴巴、京東、搜狐、百度等優(yōu)秀的企業(yè)赴域外上市，我國由于恪守一股一權(quán)原則已然錯過了璀璨的資本盛宴。隨著資本市場的發(fā)展，市場參與主體的多元化引發(fā)了市場需求的多樣化，而目前來看一股一權(quán)已然無法滿足當(dāng)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)需要，一味堅守一股一權(quán)只會抑制資本市場的創(chuàng)新和發(fā)展。鑒于雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的諸多優(yōu)勢，筆者認(rèn)為引入其作為新的股權(quán)類型有其正當(dāng)性和必要性。
　　本文首先對雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)概念進(jìn)行界定，并分析雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)對比于其他替代性措施有其獨特性