我國(guó)創(chuàng)業(yè)板收益率波動(dòng)性實(shí)證研究.pdf

1、2009年創(chuàng)業(yè)板成立完善了我國(guó)資本市場(chǎng)體系，許多企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市后，股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異，特別是2013年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)全年上漲82.73％，2014年1月1日至2015年4月3日更是暴漲88.31%，吸引了眾多機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的關(guān)注。
　　投資者對(duì)于股票價(jià)格下跌和上漲的反應(yīng)是不同的，對(duì)下跌的反應(yīng)更大，表現(xiàn)在市場(chǎng)上就是收益率的波動(dòng)性非對(duì)稱。本文在“杠桿效應(yīng)”以及“波動(dòng)性反饋效應(yīng)”現(xiàn)象相關(guān)理論指導(dǎo)下，采用EGARCH（1,1）、GARCH-M（

2、1,1）模型，對(duì)創(chuàng)業(yè)板日度交易數(shù)據(jù)和五分鐘交易數(shù)據(jù)分別進(jìn)行實(shí)證分析，描述創(chuàng)業(yè)板的波動(dòng)性特征，并且研究市值差異和資產(chǎn)負(fù)債率差異對(duì)“杠桿效應(yīng)”的影響，讓監(jiān)管當(dāng)局和研究者對(duì)于新生的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的微觀特征有更為深入的理解。
　　本文通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在日度頻率上存在比較弱的“杠桿效應(yīng)”，且統(tǒng)計(jì)上不夠顯著；而五分鐘頻率上存在顯著的“杠桿效應(yīng)”，將2012年2月3日到2015年2月2日的創(chuàng)業(yè)板五分鐘報(bào)價(jià)序列分為三個(gè)階段，研究發(fā)現(xiàn)從第一階段到