管理者過(guò)度自信與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性的實(shí)證研究.pdf

1、從20世紀(jì)50年代Modigliani提出MM理論以來(lái)，各種財(cái)務(wù)理論層出不窮，例如Berle（1932）提出了公司治理理論，Krause（1973）提出了權(quán)衡理論，Jensen（1976）提出代理成本理論，Ross（1977）信息不對(duì)稱(chēng)理論，Aghion（1992）的公司控制權(quán)理論。這些財(cái)務(wù)理論都認(rèn)為企業(yè)的決策者是理性的，他們會(huì)依據(jù)利益最大化的原則制定政策，也能夠及時(shí)獲取和處理市場(chǎng)信息，采取最理性、最合理的措施。但是，隨著國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)研究

2、的深入，這些基于理性人假設(shè)的研究結(jié)論遭到了學(xué)術(shù)界越來(lái)越多的懷疑與批判。因此，國(guó)外的心理學(xué)或者經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)家基于管理者“非理性人”的假設(shè)，嘗試將新的研究范式引入財(cái)務(wù)研究中，豐富和改進(jìn)了這些傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)理論。近年，高級(jí)管理者的“非理性”現(xiàn)象逐漸成為了各學(xué)科的研究熱點(diǎn)。管理者過(guò)度自信是指管理層中有相當(dāng)一部分人會(huì)以自我為中心，高估自己的知識(shí)、信息獲取等能力，自信認(rèn)為可以獲取成功。隨著管理者過(guò)度自信理論不斷深入的研究，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)領(lǐng)域開(kāi)始去研究管理者過(guò)度自

3、信與企業(yè)績(jī)效之間的相互作用和結(jié)果。目前學(xué)術(shù)界三種觀點(diǎn)：管理者過(guò)度自信與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)、負(fù)相關(guān)或者不存在明顯的相關(guān)性。另外，相關(guān)研究都證明了董事會(huì)治理會(huì)顯著影響企業(yè)整體的運(yùn)行、績(jī)效和發(fā)展。Vance（1968）認(rèn)為獨(dú)立董事比例與企業(yè)績(jī)效之間是反向關(guān)系，但內(nèi)部董事所占比例與企業(yè)績(jī)效之間是正向關(guān)系。不過(guò)，這些研究中都很少會(huì)考慮到管理層的心理狀態(tài)，我們發(fā)現(xiàn)在實(shí)際情境中，管理層會(huì)比較容易出現(xiàn)過(guò)度自信的現(xiàn)象，甚至這種自信會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。

4、通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于管理者過(guò)度自信、企業(yè)績(jī)效和董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧和分析，發(fā)現(xiàn)很少有學(xué)者將董事會(huì)治理作為管理者過(guò)度自信-企業(yè)績(jī)效的“中間橋梁”，所以本研究確立以此為切入點(diǎn)，將董事會(huì)治理納入因素研究之中，以期能夠豐富國(guó)內(nèi)關(guān)于管理者過(guò)度自信對(duì)企業(yè)績(jī)效影響機(jī)制的學(xué)術(shù)成果。
　　本研究在前人的研究成果之上精選衡量指標(biāo)，完整收集上市企業(yè)有效數(shù)據(jù)，并進(jìn)行了數(shù)據(jù)的描述性分析、相關(guān)性分析和回歸分析。通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：管理者過(guò)度自信與企