民營上市公司對外擔(dān)保行為與企業(yè)績效關(guān)系研究.pdf

1、目前我國上市公司對外擔(dān)保行為逐漸走向成熟,由擔(dān)保引發(fā)的負(fù)面信息日益減少,擔(dān)保行為正逐步發(fā)揮著其積極的經(jīng)濟功能。而當(dāng)前我國對于擔(dān)保行為的研究還停留在以往的研究范式,即從擔(dān)保的負(fù)面效應(yīng)出發(fā),從公司治理的角度研究其發(fā)生的機制,影響以及防范措施,這些研究都是基于不良擔(dān)保產(chǎn)生的負(fù)面效果展開的。而對于正常的對外擔(dān)保行為本身,特別是從其幾個自身屬性對于上市公司績效影響的研究較少。特別是民營上市公司,因為其抗風(fēng)險能力相對較差,對外擔(dān)保行為受行政影響相對

2、較小,故通過本文對民營上市公司對外擔(dān)保行為與企業(yè)績效的研究,對于其對外擔(dān)保行為的實施上提供一定的借鑒意義,以彌補該方面的空白,使對外擔(dān)保行為能產(chǎn)生更大的價值。
　　本文首先通過對文獻的回顧,對于對外擔(dān)保的經(jīng)濟功能,對外擔(dān)保產(chǎn)生的風(fēng)險以及對外擔(dān)保對企業(yè)的影響進行梳理總結(jié),通過理論分析將對外擔(dān)保行為影響企業(yè)績效的途徑分解為擔(dān)保程度,擔(dān)保頻率以及反擔(dān)保比例三個角度,然后將2008-2010年發(fā)生對外擔(dān)保行為的民營上市公司的樣本數(shù)據(jù)進行分

3、析,將公司績效設(shè)為因變量,對外擔(dān)保程度、對外擔(dān)保頻率、反擔(dān)保比例設(shè)置為自變量,通過多元回歸分析找出它們之間的相關(guān)關(guān)系,最后得出結(jié)論。本文的研究結(jié)論如下:
　　(1)擔(dān)保程度即對外擔(dān)?？傤~與企業(yè)凈資產(chǎn)的比值與企業(yè)績效顯著負(fù)相關(guān),即企業(yè)對外擔(dān)保程度過大,會降低企業(yè)績效。我國目前仍存在著過度擔(dān)?，F(xiàn)象,企業(yè)往往重視高收益而忽視了高風(fēng)險,擔(dān)保程度過高形成過多或有負(fù)債,會影響管理者的決策,減小投資者的投資信心,造成合作伙伴的風(fēng)險回避,并降低企

4、業(yè)的信譽資產(chǎn),而一旦或有負(fù)債轉(zhuǎn)換為真實負(fù)債,更可能會直接導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)困境。
　　(2)擔(dān)保頻率對于企業(yè)績效是負(fù)相關(guān)的,但并不顯著。一定期限內(nèi)擔(dān)保頻率過高相當(dāng)于企業(yè)連續(xù)讓渡了擔(dān)保資產(chǎn)的看跌期權(quán),債務(wù)人能否行使該期權(quán)則完全取決于被擔(dān)保方是否違約,使得對外擔(dān)保方在產(chǎn)生或有負(fù)債風(fēng)險的同時還承擔(dān)了被擔(dān)保企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。而擔(dān)保頻率對于企業(yè)的影響國內(nèi)外尚未形成定論,本文通過實證結(jié)果驗證了我國學(xué)者的看法,即企業(yè)應(yīng)控制一定期限內(nèi)的對外擔(dān)保次數(shù),