創(chuàng)業(yè)板與主板聯動性、波動性及風險分析實證研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板市場是指專門協助高成長的新興創(chuàng)新公司特別是高科技公司籌資并進行資本運作的市場,是多層次資本市場的重要組成部分。對于中國這樣一個經濟高速發(fā)展的國家,中小企業(yè)的成長和發(fā)展需要提供與其相適應的經濟金融環(huán)境,需要不斷補充新的發(fā)展動力。開設創(chuàng)業(yè)板市場,就是要為中國新經濟創(chuàng)造一個生長和發(fā)展的寬松環(huán)境;就是要為這批新興創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供可持續(xù)發(fā)展的資金動力,提供比商業(yè)銀行和傳統(tǒng)證券市場更加靈活、方便而有效的融資安排。
　　我國創(chuàng)業(yè)板市場主要由高

2、成長性的中小企業(yè)組成的,企業(yè)面臨的風險較大,因此創(chuàng)業(yè)板指數的波動性也較大。分析結果顯示在5％顯著性水平下,上證綜指是創(chuàng)業(yè)板指數的格蘭杰原因(但是在10%的顯著性水平下,創(chuàng)業(yè)板指數變化和上證指數具有相互影響的關系),深成指數和創(chuàng)業(yè)板指數互為格蘭杰因果關系,進而又研究了創(chuàng)業(yè)板市場上證、深證之間的動態(tài)關聯關系。
　　本文著重利用GARCH模型及其推廣模型建立創(chuàng)業(yè)板市場的波動模型,刻畫創(chuàng)業(yè)板市場的波動情況,并且針對金融資產的尖峰厚尾的特征

3、,引入了能刻畫收益率尖峰后尾特征的廣義誤差分布(GED分布),分別利用正態(tài)分布、學生-t分布、GED分布來擬合創(chuàng)業(yè)板指數收益率的分布,對比驗證三種分布擬合的精準度,以求達到更精準地刻畫金融資產波動性的要求。
　　最后對創(chuàng)業(yè)板市場的風險進行度量,比較不同波動模型下的風險度量值。通過不同置信水平、不同分布、不同GARCH模型下計算的VaR值進行比較,可以得出:t分布下和99%的置信水平下,容易高估風險;在GED分布下EGARCH-Va