上海黃金期貨價(jià)格形成機(jī)制及其有效性研究.pdf

1、自1980年以來(lái)，黃金市場(chǎng)經(jīng)歷了20多年的熊市。2002年至今，黃金市場(chǎng)開(kāi)始了新一輪的牛市，實(shí)務(wù)界和學(xué)術(shù)界對(duì)黃金市場(chǎng)的熱情也越來(lái)越高。繼2002年10月我國(guó)建立黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)以來(lái)，2008年1月我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)也建立起來(lái)。近幾年國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)黃金價(jià)格的研究熱情逐漸增加，但是目前的研究要么集中在對(duì)國(guó)際黃金價(jià)格的研究，要么集中在對(duì)上海黃金現(xiàn)貨價(jià)格的研究，對(duì)上海黃金期貨的研究極少，本文試圖彌補(bǔ)這個(gè)領(lǐng)域研究的不足。 本文首先分析上海黃金期貨

2、價(jià)格的形成機(jī)制，理清影響黃金期貨價(jià)格的眾多因素的關(guān)系及重要性，研究認(rèn)為上海黃金期貨價(jià)格主要由紐約黃金期貨價(jià)格、人民幣匯率、上證綜指綜合影響，其中紐約黃金期貨價(jià)格是主要的影響因素。但是紐約黃金期貨價(jià)格作為國(guó)際黃金期貨價(jià)格的代表，又是有眾多國(guó)際因素影響的，除了基礎(chǔ)的供需因素外，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)、美元匯率、道瓊斯指數(shù)、國(guó)際原油價(jià)格、聯(lián)邦基金利率和國(guó)際黃金儲(chǔ)備也是決定紐約黃金期貨價(jià)格的因素。這些國(guó)際因素的影響通過(guò)紐約黃金期貨價(jià)格反映到上海黃金期貨

3、價(jià)格中。 本文第二部分分析由上述眾多國(guó)內(nèi)外因素決定的上海黃金期貨價(jià)格是否具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，研究發(fā)現(xiàn)，紐約黃金期貨價(jià)格具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，上海黃金期貨價(jià)格不具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。文章接著分析了出現(xiàn)這種結(jié)果的原因，認(rèn)為上海黃金期貨合約規(guī)模偏大、與國(guó)際市場(chǎng)交易時(shí)間存在時(shí)差、盤(pán)中波動(dòng)小、交割制度嚴(yán)格等因素是影響上海黃金期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮的主要原因。最后，文章建議相關(guān)部門(mén)可以采取如下對(duì)策以提升市場(chǎng)功能：建立晚間電子盤(pán)，創(chuàng)建“迷你”合約，開(kāi)放外資進(jìn)