論我國(guó)上市公司購(gòu)并的風(fēng)險(xiǎn)及防范措施

1、論我國(guó)上市公司購(gòu)并的風(fēng)險(xiǎn)及防范措施 論我國(guó)上市公司購(gòu)并的風(fēng)險(xiǎn)及防范措施凌智勇 1,2 陳曉紅１ 楊長(zhǎng)輝１（１ 中南大學(xué)工商管理學(xué)院, 410083 2 株洲工學(xué)院, 412008）摘要 根據(jù)上市公司購(gòu)并重組的資本運(yùn)營(yíng)原理和風(fēng)險(xiǎn)管理理論，分析購(gòu)并重組過(guò)程中產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因，并提出了防范、減少和控制風(fēng)險(xiǎn)的措施，對(duì)規(guī)范股市進(jìn)行了有益的探索。關(guān)鍵詞 購(gòu)并 重組 風(fēng)險(xiǎn) 防范措施1 引言我國(guó)的上市公司并購(gòu)重組成績(jī)是顯著的，它推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)

2、構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)了上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，有利于上市公司真正轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，并且挽救了一批陷入財(cái)務(wù)困境的上市公司，改善了這些公司的資產(chǎn)質(zhì)量和保護(hù)了投資者的利益。但是，我國(guó)上市公司并購(gòu)中存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的，這些問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)不但造成了國(guó)有資產(chǎn)的流失，上市公司本身利益損失，也損害了小股東和債權(quán)人的利益，更給購(gòu)并公司帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)由于我國(guó)股市不規(guī)范性導(dǎo)致股價(jià)與上市公司業(yè)績(jī)的不一致性，掩蓋了上市公司購(gòu)并中的風(fēng)險(xiǎn)性，隨著股市的改革和規(guī)

3、范化，上市公司并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)成為各方所關(guān)注的問(wèn)題。2 上市公司購(gòu)并及風(fēng)險(xiǎn)上市公司購(gòu)并是上市公司兼并與收購(gòu)的簡(jiǎn)稱(chēng)，它是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)的策略之一，是企業(yè)公司為獲得目標(biāo)公司的控制權(quán)（部分或全部）而運(yùn)用自身可控制的資產(chǎn)（現(xiàn)金、證券及實(shí)物資產(chǎn)）去購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的控制權(quán)（股權(quán)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)） ，從而使目標(biāo)公司法人地位消失或引起法人實(shí)體改變的行為。上市公司的購(gòu)并實(shí)際上是控制權(quán)收購(gòu)，即通過(guò)收集具有控制權(quán)地位的股權(quán)，從而獲得對(duì)上市公司的控制地位。就我國(guó)而言，通

4、過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓國(guó)家股和法人股，是我國(guó)上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組的主要形式，因此協(xié)議轉(zhuǎn)讓國(guó)家股和法人股市場(chǎng)與公眾股市場(chǎng)一樣是非常主要的交易市場(chǎng)。但因公眾股市場(chǎng)交易有結(jié)算公司的結(jié)算擔(dān)保，使交易雙方基本上不承擔(dān)本金風(fēng)險(xiǎn)，而國(guó)家股與法人股轉(zhuǎn)讓現(xiàn)在還不能做到這一點(diǎn)，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)股份的過(guò)戶而不承擔(dān)監(jiān)督資金收交責(zé)任，因而使國(guó)家股和法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。上市公司購(gòu)并風(fēng)險(xiǎn)是由購(gòu)并活動(dòng)引起損失發(fā)生的不確定性。它是由于內(nèi)外環(huán)境各種難以預(yù)料或無(wú)法預(yù)料和