信息不對稱與現金持有——基于盈余質量視角的實證研究.pdf

1、合理的現金持有水平是公司財務決策的重要一環(huán)，也是財務決策結果的最直接反映指標之一。早期的關于現金持有的研究以凱恩斯的貨幣需求理論為代表，后來研究的重點轉到公司是否存在最佳現金持有量、現金持有量是否合理的問題上，產生了豐富的理論模型，如權衡理論、代理理論、信息不對稱與融資優(yōu)序理論等。國內外應用這些理論進行實證研究的文獻頗多，提出了公司規(guī)模、成長性、負債、現金流、股權結構等影響現金持有水平的因素。但是，這些因素在不同的理論指導下，與現金持有

2、水平的相關性方向不一。
　　 本文通過對相關理論的分析并總結后，認為信息不對稱是造成企業(yè)持有現金水平普遍較高的根本原因，是解釋這一現象的一個較好框架。為了降低信息不對稱，最直接有效的方法是提高公司信息披露的質量，特別是披露的會計信息的質量，這其中又以盈余質量最為重要。在綜合參考相關研究后，在既定的數據樣本情況下，選取操縱性應計利潤作為盈余質量（盈余管理）的代理變量，并在綜合各個影響現金持有水平的因素后，進行了回歸實證研究。

3、>　　 研究結果顯示，在部分確認前人的研究成果的同時，本文發(fā)現：（1）操縱性應計利潤水平與現金持有水平顯著正相關，而且相關系數也較大，為信息不對稱解釋現金持有水平提供了較好的實證依據；（2 ）公司規(guī)模與現金持有水平負相關，但相關系數不大；(3)公司成長性并不一定與現金持有水平正相關；（4 ）負債程度、負債結構、銀企關系等與負債有關的變量與現金持有水平負相關；（5 ）盈利能力、股利支付等與權益有關的變量與現金持有水平正相關。所有這些都可