集團內部資本市場對財務風險的影響——基于國有上市公司數據驗證.pdf

1、內部資本市場是使資金在企業(yè)內部流動與配置的市場。由于企業(yè)內不同的業(yè)務部門有著不同的投資機會及現金流特征，為了尋求企業(yè)整體利益的最大化，集團總部會識別不同部門的投資機會，通過集團化財務運作，將現金流配置到最具盈利性的部門，將資源進行重新整合，這個過程中就形成了企業(yè)的內部資本市場（ICM）。它的優(yōu)點是可以減少企業(yè)因外部資本市場存在的信息不對稱和代理成本對資源配置的扭曲，降低籌資成本和提高決策效率的功能。但與此同時，內部資本市場的運作在一定程

2、度上產生所謂的異化現象。本文重點分析內部資本市場對企業(yè)風險因素的影響上，通過選擇上市的國有企業(yè)集團作為研究對象。與其他的研究對象相比，國有企業(yè)集團在產權屬性、所在市場的經濟政治環(huán)境、公司治理等方面有自身的特點，在分析這些差異化的基礎上，考察我國國有企業(yè)集團內部資本市場的財務風險及其影響因素。
　　 本文依據威廉姆森的企業(yè)組織理論為基礎，以及與之相關的委托-代理理論，信息不對稱理論等一系列理論，首先對內部資本市場的主要理論成果作了

3、比較全面的綜述，并介紹了內部資本市場的相關理論。然后針對我國國企內部資本市場的現狀展開分析，得出筆者關于內部資本市場異化的觀點，包括可能的不利影響和相應的解決方法，進而形成若干假設。最后，通過選取適當的樣本和指標對國有企業(yè)集團內部資本市場對其財務風險的影響及其影響因素進行了實證檢驗，并根據前文的分析結論，提出通過采取適當措施來提高公司治理水平、完善財務公司投融資功能，以規(guī)避國有企業(yè)集團內部資本市場運作產生的財務風險。
　　 目前