淺談企業(yè)并購及風險防范

1、時代徑貿2013...2周總第268翩淺談企業(yè)并購及風險防范顧坷里倪吳淦〈鹽城紡織職業(yè)技術學院，江蘇鹽城224005)E摘要】并購重組是企業(yè)謀求資源優(yōu)化配置和快速發(fā)展的一個重要手段，并購是財力與智力的高級結合“的活動，高風險伴隨著并購工作的進行而隨時發(fā)生。本文主要闡述并購的類型，分解并購中風險的因素，介紹如何利用科學方法，最大限度地防范風險。E關鍵詞I并購風險防范企業(yè)是市場經濟的主體，與生俱來就有逐利性，無利可圖或盈利空間很小，迫使企業(yè)

2、研究調整結構，在發(fā)展過程中需要尋求新的增長方式，開辟資源優(yōu)化配置和快速發(fā)展的新途徑，其中，并購重組己成為我國大型企業(yè)的一個重要手段。企業(yè)并購是一項復雜的系統(tǒng)工程，并購的高收益和高效率往往伴隨著高風險。因此，如何利用科學方法，最大限度地防范風險是企業(yè)并購決策研究的重要課題。一、企業(yè)并購的概念和動機企業(yè)并購的內涵非常廣泛，一般是指兼并和收購。兼并又稱吸收合并，指兩家或者更多的獨立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或者

3、多家公司。收購指一家企業(yè)用現金或者有價證券購買另一家企業(yè)的股票或者資產，以獲得對該企業(yè)的全部資產或者某項資產的所有權，或對該企業(yè)的控制權。市場擴張和企業(yè)擴張是企業(yè)并購的主要原始動機。它表現為z企業(yè)通過并購，拓展經營空間，擴大企業(yè)產品的市場份額，擴大企業(yè)的知名度，追求企業(yè)經營和財務的協(xié)同效應，增加避稅問題中的回旋余地，也可以給企業(yè)的股票價格帶來正面影響等。更重要的是有些企業(yè)通過并購重組，可以實現企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略轉移。二、企業(yè)并購的類型企業(yè)并

4、購有許多不同的類型，按照被并購的對象、動因、雙方意愿、程序的不同，有不同的分類方式。1.按被并購對象所在行業(yè)分z根據并購的不同功能或根據并購涉及的產業(yè)組織特征，可以將并購分為三種基本類型z即橫向并購、縱向并購和混合并購橫向并購z是指具有競爭關系的、經營領域相同或生產同質產品的同行業(yè)之間的并購，即這種并購方式是企業(yè)獲取自己不具備的優(yōu)勢資產、削減成本、擴大市場份額、進入新的市場領域的一種快捷方式?？v向并購是指生產過程或經營環(huán)節(jié)相互銜接、密切

5、聯(lián)系的企業(yè)之間，或者具有縱向協(xié)作關系的專業(yè)化企業(yè)之間的并購。縱向并購的企業(yè)之間不是直接的競爭關系，而是供應商和需求商之間的關系?；旌喜①徥遣①徠髽I(yè)與被并購企業(yè)分別處于不同的產業(yè)部門、不同的市場，且這些產業(yè)部門的產品沒有密切的替代關系，并購雙方企業(yè)也沒有顯著的投入產出關系?；旌喜①彽幕灸康脑谟诜稚L險，尋求范圍經濟。2.按并購的動因分，有規(guī)模型并購、功能型并購和成就型并購三種類型。規(guī)模型并購是通過并購擴大規(guī)模，減少生產成本和銷售費用，提

6、高市場占有率，擴大市場份額。功能型并購是通過并購實現生產經營一體化，完善企業(yè)產業(yè)結構，擴大整體利益。成就型并購是通過并購滿足企業(yè)家的專欲。3.按并購的實現形式，可分為購買式、承擔債務式、吸收股份式和控股式并購。4.按并購的支付方式，可分為現金交易式和股份交易式并購。5.按并購雙方意愿可分為協(xié)商型和強迫型并購。6.按并購程序可分為協(xié)議并購、要約并購兩種形式。三、企業(yè)并購中的風險企業(yè)并購是一項復雜性與技術性并存的專業(yè)投資活動，在國際上，并購

7、是私募投資的一種慣用手段，并購活動中涉及很多知識面，因此被稱為“財力與智力的高級綜合同肘并購又是→項高收益與高風險伴生的業(yè)務，融資風險、債務風險、經營風險、反收購風險、法律風險、信息風險及違約風險等都考驗著企業(yè)的決策者。企業(yè)并購中的風險分解見表1。表企業(yè)并購中的鳳險分解風險類型l風險因章風險類別風險因章1并酣方向風險1價值評估風險決策風險z并酣時機風險財務風險2融暨風險3井購規(guī)模風險3支付方式風險4違的風險1政府行政干預風險生產結構變化

8、風險制度風險2財稅體制風險經營R險產品研發(fā)方向風險3金融體制風險費源配置謂整風險模判風險1信息不時稱風險規(guī)模經濟風險人力、物力、財力調配鳳險2代理人道德風險低水平重重建世風險1被井購方悻虛假陳述風險l人事管理風險制訂告同風險2置產管理失控風險管理鳳險2人才流失風險3或有負債風險3企業(yè)文化磨告風險4法障風險四、企業(yè)并購風險的防范并購的各個環(huán)節(jié)、各個階段都是相互關聯(lián)的，針對企業(yè)并購風險產生的機理和具體環(huán)節(jié)，企業(yè)可以采取具有針對性的措施加以有

9、效的控制。1.科學、理智、嚴謹地選擇是否并購和目標企業(yè)目標企業(yè)的選擇和對自身能力的評估是一個科學、理智、嚴密謹慎的分析過程，是企業(yè)實施并購決策的首要問題。如果對并購的目標企業(yè)選擇和自身能力評估不當或失誤，就會給企業(yè)發(fā)展帶來不可估量的負面影響。要從增強自身的核心競爭力和持續(xù)發(fā)展能力的角度出發(fā)，實施戰(zhàn)略并購。2.全面搜索和分析目標企業(yè)信息在選擇目標企業(yè)的時候，企業(yè)要大量搜集信息，包括目標企業(yè)的產業(yè)環(huán)境信息(產業(yè)發(fā)展階段、產業(yè)結構等〉、財務狀

10、況信息(資本結構、盈利能力)、高層領導信息(能力品質〉、生產經營、管理水平、組織結構、企業(yè)文化、市場鏈價值鏈等，以改善并購方所面臨的信息不對稱。3.控制在并購活動中可能出現的資金財務風險(1)財務狀況調查。財務狀況調查是并購前調查的重中之重。企業(yè)作為一個多種生產要素、多種關系交織構成的綜合系統(tǒng)，極具復雜性，并購方很難在相對短的時間內全面了解、逐一辨別偽。(2)企業(yè)價值評估風險。在企業(yè)并購中，收購價格評定包含兩個基本步驟z一是對目標企業(yè)進

11、行價值評估。二是在評估價值基礎上進行談判。由于評估價值是價格談判的主要依據，因此，要客觀、公正地評估目標企業(yè)的價值。(3)并購融資風險。企業(yè)并購主要有承擔債務式、現金購買式和股票交易式，每種支付方式都有它特有的風險程度。一方面企業(yè)要根據自身的經營狀況和財務狀況選擇并購方式和支付方式，另一方面企業(yè)要嚴格制定并購資金需求量及支出預算，以預算為依據，根據并購資金的支出時間，制定出并購資金支出程序和支出數量，采用減少資金支出的靈活的并購方法。4

12、.以法律為準繩，嚴格執(zhí)行并購過程的合法程序(1)泄密風險企業(yè)并購一定要做到高度保密，并購企業(yè)的判斷、估值、并購策略等信息至關重要，它不僅是談判的硅碼，也是并購取得成功的關鍵因素，一定要防止信息的泄露。(2)并購協(xié)議、程序合法性風險企業(yè)并購中要積極調研法律及政策。并購過程中不僅要學習全國性法規(guī)，還要充分了解并購雙方所在地關于并購的法律規(guī)定與政策導向。并購協(xié)議必須按照法律規(guī)定的實質要件和程序規(guī)定簽訂和履行，否則不僅可能導致協(xié)議無效，而且可能

13、產生并購爭端，甚至引發(fā)訴訟。?155?Economic技術標準化技術創(chuàng)新一、引言法國科學知識社會學家米歇爾卡隆(MichelCalIon)、布魯諾拉圖爾(BrunoLatour)和約翰勞OohnLaw)等人提出的行動者網絡理論CActwkTheOlyANT)為研究涉及多重行動者的技術創(chuàng)新提供了一種新視角和新方法，也為我們全面審視技術創(chuàng)新的動力機制提供了新契機。本文通過對技術標準化及行動者網絡的理論探討，以期揭示技術與社會多因素制約技術標

14、準化的作用機制，并對當前我國的信息技術標準化戰(zhàn)略提出若干對策建議。二、行動者網絡理論的基本概念卡隆和拉圖爾提出的“行動者網絡理論CActwkTheyANT)是一個很好的表征和理解技術標準復雜運行機制的理論框架。首先，行動者網絡理論認為凡是參與到科學實踐過程中的所有要素都是行動者(Actant)，行動者存在于時間和關系之中，異質性是其最基本的特性，它表示不同的行動者在利益取向、行為方式等方面是不同的。行動者網絡理論為了強調對人和非人的對稱

15、處理，傾向于使用“Actants“取代“Acts“或“Artifacts“CAkrich1992)。因此行動者網絡對于分析這種諸多異質性行動者共同參與構建的復雜的技術標準化現象是合適的。其次，行動者網絡理論是一個技術系統(tǒng)與社會系統(tǒng)交互的整合理論，它的主要推動力是基于對稱性觀察社會世界的行動者和在技術世界的人工物，克服了社會世界和技術世界的區(qū)分。行動者網絡理論很好地解釋了技術與社會互相滲透的復雜情景(Walsham1997)，也能很好地描

16、述了技術標準形成過程中社會因素的具體行動軌跡。再次，行動者網絡理論的“銘寫(Inion)和“轉譯“(Translation)的概念生動地描繪出了技術標準化過程中的利益嵌入和結合的特征?！般憣?Inion)是指設計、開發(fā)和傳播技術人工物的工程師將最合適的使用方式、他們的意圖和對社會及世界的想象嵌入CInscribe)到人工物之中的方式。在這種意義上，工程師成為社會學家或者是“工程社會學家(EngineerSociologists)。然而在

17、技術標準領域，除了工程師之外還有更多的異質行動者參與了對技術標準的銘寫。“轉譯(Translation)是表征連接行動者網絡的基本方法，也是分析技術物建構和技術標準社會形成的最為關鍵的步驟。因為網絡需要克服行動者間的張力才能穩(wěn)定發(fā)展，所以焦點行動者需要不斷地把其他行動者的問題和興趣用自己的語言加以轉換，并在行動者之間持續(xù)地進行利益交換。這種轉譯活動由4個階段組成，第一個階段是“問題化(Problematization)的過程，即“焦點行

18、動者(FocalAct)設定其他行動者可能接受的利益，使其他行動者愿意與它結盟。第二個階段是“興趣化(Interestment)“的過程，即“焦點行動者“如何動用資源和修辭手段說服其他行動者。第三個階5.并購后的整合風險隨著并購工作的完成、企業(yè)規(guī)模的擴大，企業(yè)還有生產經營協(xié)同、管理制度修訂、工作人員調整、企業(yè)文化等多方面的整合風險，要通過制度執(zhí)行、業(yè)務培訓11、思想溝通等方法做好整合工作，防范風險。企業(yè)并購所具有的風險相當復雜和廣泛，無

19、論是作為并購活動中的中介機構，還是作為企業(yè)本身，以及參與并購活動的政府各主管部門，都應謹慎對待，多謀善選，盡量避免風險，尤其是財務風險，從而最終實現并購的成功。并購風險是很可能會發(fā)生的風險，并不是必然會發(fā)生的風險，只要認真做好防范對策，還段是“招募(Enrollment)的過程，即其他行動者接受“焦點行動者“的利益界定，加入到行動者網絡之中。最后階段是“動員(Mobilization)的過程，即“焦點行動者“使用一系列方法確保其他行動者

20、忠誠地按照它們的協(xié)定進行行動。通過利益的轉譯，焦點行動者成功地將自身設置為網絡中不可或缺的，其他行動者必須要通過的“強制通行點(OPP，ObligatyPassagePoint)三、基于行動者網絡的信息技術標準化首先，技術標準化過程是行動者網建構的過程，技術標準化的競爭是不同行動者網絡之間的競爭。成功的技術標準化要通過構建強大的異質性行動者網絡來實現。在當代社會環(huán)境中，技術標準化的成功并不完全取決于技術的優(yōu)越性，而要看網絡核心能否構建堅

21、實的行動者網絡聯(lián)盟。一個網絡核心的吸引力和控制力與網絡的強度和穩(wěn)定性密切相關，甚至在一定程度上決定了這項技術標準化的成敗。優(yōu)越的新技術，在整個社會行動者網絡中如果得不到廣泛的接受和支持，依然有可能成為技術標準化競爭中的失敗者。因此，作為網絡聯(lián)盟的建構者，必須調動切可以利用的資源，吸引一切有益的行動者，共同構建網絡聯(lián)盟，并在此基礎上逐步擴大網絡的規(guī)模和影響力，以便有利于技術黑箱的建構和擴散。其次，問題轉譯是建構網絡聯(lián)盟的微觀機制，也是網絡

22、聯(lián)結的基本方法。只有通過轉譯，各類異質行動者才能被組合到一起，它反映了行動者之間的相互作用相互作用是事物發(fā)展的真正終極原因轉譯的結果是一種從一處向另一處的緩慢運動，這樣一種緩慢運動，主要的長處是特殊問題現在被穩(wěn)固地與更大的問題聯(lián)系到了一起“。因此，技術標準化的網絡核心要通過不斷的問題轉譯，把各個行動者的問題和興趣用自己的語言轉換出來，同時把這些行動者的利益和目標與該項技術的命運緊密聯(lián)系在一起，以增強技術創(chuàng)新網絡聯(lián)盟的核心凝聚力。參考文獻

23、z[1]WiebeE.Bijke宜，η10m田P.HughesTrevPinch(ed.)川leSocialConstructionofTechnologicalSystemsMITpress1987:17[2]王能能，孫啟貴，徐飛.行動者網絡理論視角下的技術創(chuàng)新動力機制研究日]自然辯證法研究，2009(25):2934.[3]王能能，孫啟貴，徐飛.技術的社會形成及其對社會發(fā)展的影響日].科技進步與對策，2010(2):9597向李可慶

24、，葛勇義技術創(chuàng)新的社會形成理論哲學探討日].技術與創(chuàng)新管理，2∞6(句:14[5]樊勇技術創(chuàng)新與標準化提升企業(yè)核心競爭力m.標準化研究，2ω8(1):90[6]晏浩新形勢下標準化作用的研究日]大眾標準化，2005(1):24.作者簡介2賀瑩(1988)，女，華南理工大學電子商務工程與應用專業(yè)碩士研究生，研究方向知識管理與技術創(chuàng)新。是能夠防范與規(guī)避的。參考文獻[1]儀垂林，張夢青，多目標風險決策模式在企業(yè)并購風險決策中的應用]學海，199