企業(yè)并購中的財務(wù)問題研究

1、會計審計E，財經(jīng)縱覽審企業(yè)并購中的財務(wù)問題研究劉巖魏家韋摘要:并購作為企業(yè)擴(kuò)張的一項重大戰(zhàn)略投資行為，其中涉及到大量的財務(wù)決策活動，對企業(yè)的健康發(fā)展有著重大影響。本文從并購的概念入手，分析了我國企業(yè)并購中所面l悔的財務(wù)問題，并從健全并購制度與規(guī)范、合理定位政府角色、增強(qiáng)風(fēng)險意識等方面提出解決對策，以期為促進(jìn)我國企業(yè)并購的順利進(jìn)行提供有益的參考。關(guān)鍵詞:企業(yè)并購支付方式融資方式改善對策一、企業(yè)并購概述企業(yè)并購是企業(yè)外部成長道路的主要途徑，

2、也是資本重組的重要方式并購!!P兼并與收購(MergerAcquisitionM支付方式融資方式改善對策一、企業(yè)并購概述企業(yè)并購是企業(yè)外部成長道路的主要途徑，也是資本重組的重要方式并購!!P兼并與收購(MergerAcquisitionM&A)。其中兼并是指一般情況下是因為一家發(fā)展比較好的企業(yè)吸收…家正在發(fā)展或者更多的企業(yè)，兩家以上或者是其他獨立企業(yè)合并成一家獨有的企業(yè)，收購指一家企業(yè)對其他企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)進(jìn)行購買的行為。兼并和收購密不

3、可分，并購被視為經(jīng)濟(jì)資源分配與再分配的過程。近年來我國并購活動顯著增加，其特征體現(xiàn)在多個方面。并購交易的規(guī)模特征上，總量金額攀升且持續(xù)創(chuàng)新高、股權(quán)交易依舊擔(dān)當(dāng)主力，大規(guī)模并購交易仍是主流，并且期間分布差異明顯?？v觀并購的整體活動，其標(biāo)的主要集中在國內(nèi)市場，間內(nèi)產(chǎn)業(yè)重組的態(tài)勢上升。目前的股權(quán)并購特征中，標(biāo)的企業(yè)性質(zhì)依舊以固有經(jīng)濟(jì)為主，而并購交易類型以協(xié)議收購為主，標(biāo)的股份性態(tài)主要集中于非上市股份公司，支付方式以現(xiàn)金為主，關(guān)聯(lián)型并購持續(xù)上升

4、。相比于并購活動如火如荼的進(jìn)行，企業(yè)并購中存在的問題也屢見不鮮。行業(yè)重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)業(yè)集中度低、自主創(chuàng)新能力不強(qiáng)、市場競爭力較弱等都體現(xiàn)在其中，而財務(wù)問題又是不可忽視的重要方面。二、企業(yè)并購中的財務(wù)問題(一)并購過程中的信息不對稱在并購中，完整、及時、真實的信息對并購起到至關(guān)重要的作用，信息是否真實可靠直接影響了并購的進(jìn)行。然而在并購過程中，信息不對稱是普遍存在的，主要體現(xiàn)在以下幾個方面:1、信息披露制度不完善上市公司的財務(wù)報表、經(jīng)營狀況、

5、重大事件等方面會根據(jù)相關(guān)規(guī)定披露，但由于制度體系不完善，也存在著信息披露內(nèi)容不全面，披露時間滯后等問題。企業(yè)經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況等只能靠目標(biāo)企業(yè)提供，對于還未上市的企業(yè)來說，目標(biāo)企業(yè)可能會隱瞞交易或事實，例如關(guān)聯(lián)交易、巨額負(fù)債、擔(dān)保事項等。缺乏完善的信息披露制度，就使得虛假信息時常存在。2、并購企業(yè)缺乏經(jīng)驗和預(yù)見性并購是集多霆知識于一體的系統(tǒng)工程，參與并購的人員很難掌握全面的知識，在并購過程中難免會出現(xiàn)判斷上的偏差。一些企業(yè)盲目實施多元化

6、，片面追求大規(guī)?；蛘呒庇谇蟪桑鲆暳似髽I(yè)自身和目標(biāo)企業(yè)的實際狀況，做出了錯誤的戰(zhàn)略選擇。(二)政府過度干預(yù)，產(chǎn)權(quán)界定模糊我國的企業(yè)并購多數(shù)不是純粹的市場經(jīng)濟(jì)行為，往往會有政府干預(yù)其中。一些地方政府的“拉郎配“現(xiàn)象，為了減輕內(nèi)己的負(fù)擔(dān)。H:好一點的企業(yè)去并購虧損、資不抵債的企業(yè)。諸如此類，限制了并購事成的發(fā)展和企業(yè)的負(fù)面效應(yīng)都是因為政府為了減虧和緩解財政斥力對企業(yè)并購行為的盲目于預(yù)。(三)并購中存在較大財務(wù)風(fēng)險1.融資風(fēng)險在企業(yè)并購活動

7、中，如何利用內(nèi)外部的資金渠道及時、足額地籌集到資金，是并購活動成功的關(guān)鍵。我國大多數(shù)企業(yè)內(nèi)部積累資金少，內(nèi)部融資有限，難以滿足企業(yè)并購所需的大量資金。此外，企業(yè)融資渠道狹窄，方式單一也是其一大弊病。我國上市公司并購的融資渠道目前還不通暢，企業(yè)并購以股權(quán)置換和資產(chǎn)置換為主，可使用的工具也十分有限。2.支付方式單一目前，我國大部分的企業(yè)并購限于“現(xiàn)金支付“的簡單模式?，F(xiàn)金支付要求收購方要在確切的日期支付多數(shù)的貨幣，這就受到了收購企業(yè)付現(xiàn)能力

8、的制約。而在跨國并購中，現(xiàn)金支付意味著收購方將面臨著匯率風(fēng)險?？梢?，支付方式的單一使大部分企業(yè)的并購受到制約。三、企業(yè)并購中財務(wù)問題的解決對策(一)健全并購制度與規(guī)范改善法制環(huán)境能為市場化并購的發(fā)展提供最為有利的條件。根據(jù)國情具體簡歷系列既能約束規(guī)范并購行為的法律法規(guī)，又能發(fā)揮出并購主體的創(chuàng)新意識和自主性。我國涉及企業(yè)并購的法律包括公司法、證券法、稅法、反壟斷法等及相關(guān)行業(yè)法規(guī)，并購法制體系已經(jīng)基本形成。而當(dāng)前突出問題在于健全法律規(guī)范并

9、提高法律的可預(yù)測性、可執(zhí)行性和實效性。同時，應(yīng)該逐步完善投資者保護(hù)機(jī)制，在明晰產(chǎn)權(quán)的基礎(chǔ)上，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)的結(jié)構(gòu)明晰并且保證并購主體的自由權(quán)和決策權(quán)，保護(hù)投資者利益，維護(hù)良好的投資環(huán)境。(二)政府合理定位自身角色在企業(yè)并購活動中，政府一方面引導(dǎo)并購活動的健康發(fā)展，另一方面也極力避免并購活動可能對經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響。政府能否正確引導(dǎo)的關(guān)鍵在于其如何定位，如何扮演好相應(yīng)的角色。1.發(fā)揮政府宏觀調(diào)控能力并購活動涉及到不同地區(qū)、不同行業(yè)，還要涉及到中

10、央、地方、部門及個人等多方面的利益，要求政府消除地方保護(hù)主義，維護(hù)各方面的利益，發(fā)揮政府的協(xié)調(diào)功能，堅持所有制改革，在競爭性領(lǐng)域中為企業(yè)創(chuàng)造公平待遇，要努力形成多元化的經(jīng)濟(jì)競爭體制創(chuàng)造公平競爭的環(huán)境和選擇相對較好的市場。2、實施政企分開政府部門最重要的不是經(jīng)濟(jì)組織，不是企業(yè)么認(rèn)識帶動整個國民經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展。企業(yè)要盈利，也是市場競爭的主體和構(gòu)成國民經(jīng)濟(jì)圍觀的基礎(chǔ)，是生產(chǎn)經(jīng)營商品和勞務(wù)的主體，政企不能混淆，應(yīng)該“政事分開專業(yè)分工“的模式構(gòu)

11、建并購體系，才能更好的實現(xiàn)政企分離，理清產(chǎn)權(quán)關(guān)系，改革企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，這樣能更好的規(guī)范它們的行為，更好的便面相互沖突。(三)增強(qiáng)風(fēng)險意識，避免盲目并購企業(yè)并購具有高風(fēng)險性，并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)都應(yīng)增強(qiáng)風(fēng)險意識。應(yīng)該站在的長遠(yuǎn)發(fā)展角度，用前瞻性、務(wù)實性分析罔內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢，在深入了解企業(yè)自身的優(yōu)劣以及外部環(huán)境的情況下，制定適合企業(yè)自身的并購發(fā)展路線。首先，為企業(yè)并購提供信息資源和中介服務(wù)的支持。人才的培養(yǎng)和引進(jìn)是并購活動的人力資源基礎(chǔ)，能夠提

12、高企業(yè)并購的應(yīng)變能力和決策能力，有利于信息資源的暢通和并購的順利進(jìn)行。積極發(fā)展高水平的中介機(jī)構(gòu)，利用投資銀行、評估機(jī)構(gòu)等專業(yè)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行全面詳細(xì)的調(diào)查，降低信息不對稱造成的并購風(fēng)險。接著，建立并完善目標(biāo)企業(yè)價值的評估體系，對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)報表、財務(wù)指標(biāo)等進(jìn)行全面分析，同時確定財務(wù)數(shù)據(jù)的真實可靠程度。全方面了解企業(yè)的財務(wù)狀況與發(fā)展趨勢，進(jìn)而對目標(biāo)企業(yè)的未來自由現(xiàn)金流量做出合理預(yù)測。針對各方面的企業(yè)選擇合適的價值評估方法，在這基礎(chǔ)上對合適的

13、企業(yè)進(jìn)行合理估價。最后多方面的開放融資渠道，在多種支付方式中合理選擇。資本市場上應(yīng)該強(qiáng)化融資信用管理、建立擔(dān)保體系、權(quán)衡債務(wù)融資與權(quán)益融資，加大企業(yè)的直接融資比例。同時要改進(jìn)現(xiàn)行支付方式的缺陷，引導(dǎo)企業(yè)采取股權(quán)支付和混合證券支付的方式，既能平衡企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)又可以減輕并購方支付大量現(xiàn)金所帶來的壓力。(作者單位:河北經(jīng)貿(mào)大學(xué))參考文獻(xiàn):[1J徐麗，企業(yè)并購財務(wù)問題研究[J]，經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2013年第19期，120125[2J曹麗萍，實現(xiàn)

14、規(guī)模經(jīng)濟(jì)目標(biāo)下企業(yè)并賜財務(wù)問題研究[JJ.生產(chǎn)力研究，2012年第4期，245246[3J顧慶因，企業(yè)并購中的財務(wù)問題[JJ.財經(jīng)界，2011年第12期，240[4J車正紅、李華，資本運管理論與實務(wù)[M]，北京:清華大學(xué)出版社，201088[5J王燕，我國企業(yè)并購融資問題研究[M]，大連:大連交通大學(xué)出版社，200858作者簡介:劉巖(1991一)女，漢，河北保定人，會計碩士在讀，河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)，研究方向:財務(wù)會計與信息化。魏家偉(199