股權制的激勵機制與試行對策

1、股權制昀黼黼激勵機制與試行對篆。夏清華近來，有關國企改革“利好”的消息不斷傳出，國企3年脫困目標目前已基本實現(xiàn)。然而理智地分析這一改革成功的原因，不難發(fā)現(xiàn)，這一切基本上是依賴一套行政化的管理方式實現(xiàn)的。比如，國企的債務和壞帳問題大多是由政府把最重的部分背起來了，中央政府拿出干億元沖銷企業(yè)呆壞帳，大規(guī)模的債轉(zhuǎn)股，金融債務公司轉(zhuǎn)承大量不良資產(chǎn)等。國企改革的深層次矛盾遠沒有解決。在國有經(jīng)濟整體運行機制還未理順的情況下，誰能保證新的壞帳不再繼續(xù)

2、大量產(chǎn)生甩掉了債務包袱，是否意味著企業(yè)真的具有活力和競爭力呢企業(yè)的根本活力在于創(chuàng)新的企業(yè)組織，創(chuàng)新的企業(yè)家精神，這就需要有一套能夠激勵企業(yè)家持續(xù)創(chuàng)新的機制，需要一套符合市場經(jīng)濟要求的制度。目前，在全國一些城市試點推行的股權、期權制正是試圖解決國有企業(yè)經(jīng)營者的長期激勵問題。一、股權制在國外的實踐經(jīng)營者及其員工持股計劃在20世紀60年代產(chǎn)生于美國，是在當時就業(yè)率下降，為緩解勞資關系緊張的背景下產(chǎn)生的。與一般福利計劃不同的是，它不向職工提供某

3、種固定收益或福利待遇，而是將職工收益與其對企業(yè)的股權投資相聯(lián)系，將職工收益與企業(yè)的效益、管理與職工的努力等因素結(jié)合起來，從而帶有明顯的激勵成分。股權制對企業(yè)的好處表現(xiàn)在：一是有利于形成開放式的股權結(jié)構，4不斷吸引和穩(wěn)定優(yōu)秀人才，維持雇員忠誠；二是有利于形成參與、平等的文化氛圍，是學習型企業(yè)實施知識管理所要求的企業(yè)文化；三是有利于企業(yè)降低成本，比如期權制，企業(yè)支付的是預期收入，當期不必支付大筆現(xiàn)金，可以減少企業(yè)負擔。特別在美國；對預期收入

4、在稅收上的優(yōu)惠，也鼓勵了這種激勵制度的盛行。再對經(jīng)營者個人而言，由于企業(yè)家才能始終是稀缺的資源，如何選拔、激勵經(jīng)營者始終是管理的主題。從60年代開始，西方國家實行薪酬結(jié)構多元化，其中給予企業(yè)經(jīng)營者一定的股權、股票期權和實行高額退休金計劃被認為是保證企業(yè)家行為長期化的“三駕馬車”。據(jù)統(tǒng)計，美國90％的高級經(jīng)理(CEO)持有股票期權，通用公司總裁杰克韋爾奇1998年27億美元的收人中，期權收益就占90％以上。微軟公司80％的員工擁有本公司股

5、票的認股權。從對經(jīng)營者的長期激勵角度看，實行股權、期權制，要求經(jīng)營者不僅關注企業(yè)當前決策和利益，更要關注公司長遠的發(fā)展戰(zhàn)略，如重大長期投資項目、公司并購問題尤其是反兼并問題等。所以，從委托一代理角度研究，企業(yè)所有者鼓勵員工和高層經(jīng)營者購買公司股票和期權，一方面是對員工和經(jīng)營者的激勵，另一方面又是企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的體現(xiàn)。比如，企業(yè)內(nèi)部員工擁有公司的股權越多，就越有能力抵御外部大股東接管的風險，從而保證企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展，更好地實施其戰(zhàn)略。

6、二、我國目前試行中存在的問題目前，在我國推行的股權制(包括期權制)更多地是從激勵方面考慮。作為替代年薪制的權變策略(或是一種戰(zhàn)略)，其激勵對象已從高級管理層擴展到中層經(jīng)理階層和員工。由于年薪制在我國缺乏成熟的條件，表現(xiàn)為缺乏成熟49宏觀經(jīng)濟臂理HGJJGL萬方數(shù)據(jù)HG■■■■來稿選登，。2001年第4期的職業(yè)化的經(jīng)理市場，內(nèi)部人控制嚴重，委托代國家，往往集中在高科技產(chǎn)業(yè)，這類企業(yè)盡管風理成本高，結(jié)果年薪制變成了為經(jīng)營者增加一險較大，但發(fā)

7、展?jié)摿σ泊?，通過高級管理人員的部分固定收入的方式，與經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績沒努力，易于提升企業(yè)業(yè)績，企業(yè)市場價格和股票有關系?，F(xiàn)實中我們常?？吹?，經(jīng)營者個人收入價格自然上漲，管理人員可從中獲得較高回報，增加了，官位上升了，而企業(yè)仍在虧損。年薪制從而起到有效的激勵作用。朗訊、通用電器，《財也就失去了應有的激勵作用。于是，股權期權制富》，排名的500強企業(yè)的大多數(shù)對高層經(jīng)理人在一片呼聲中應運而生。那么這種激勵制度能員都有期權激勵，而微軟則幾乎對所

8、有員工都否解決年薪制存在的弊端呢期權能否變?yōu)榱碛胁煌瑢哟?、形式的認股權。一場權力資本的尋租經(jīng)營者是否會像關心自2在非國有企業(yè)試行。為了增加經(jīng)理報酬己的利益一樣真正關心企業(yè)的利益，從而會加與企業(yè)業(yè)績之間的相關性，盡力減少與總經(jīng)理倍努力地工作目前，我國《證券法》規(guī)定，個人決策無關的事件是必要的。根據(jù)大量的研究發(fā)持股不能超過公司總發(fā)行的o5％(同樣適用于現(xiàn)，我國國有企業(yè)的高層管理者的時間管理分內(nèi)部職工)，另一項統(tǒng)計說明1998年6月30日布，

9、絕大部分時間花在與政府官員的“社交網(wǎng)上市公司股權結(jié)構里，內(nèi)部職工持股僅占絡”上，而不是用在企業(yè)的經(jīng)營決策上。因為國208％，且屬于尚未流通股份，這說明，一方面份企經(jīng)營者的任免、提拔與加薪并不直接與他們額太小，起不到激勵作用，倒成為一種亂集資和的經(jīng)營業(yè)績掛鉤。相對而言，非國有企業(yè)的員職工福利行為，且由于不能流通，職工不能享受工、上下級之間的關系要簡單得多。所以，從企市場價格提高所帶來的收益，也影響了職工持業(yè)特征來看，非國有企業(yè)實行股權激勵

10、會比國股的積極性。1999年在北京、上海、武漢實行的有企業(yè)更有效≯因為有較少的非決策因素干擾。國企經(jīng)營者期權激勵試點方案中，北京采取的3在上市公司試行j一個具有普通規(guī)律的是經(jīng)營者群體持股，比例為總公司股本的5一現(xiàn)象是：效益較好的、未來前景較為樂觀的企20％，其中，董事長、總經(jīng)理的持股比例應占群業(yè)，員工持股計劃實施起來較順利。上市公司一體總額的10％以上。上海的激勵對象是董事長般資金實力強、社會聲譽好、經(jīng)營業(yè)績較優(yōu)，因加競爭上崗的總經(jīng)理，

11、經(jīng)營者在既定期限內(nèi)達此，上市公司比非上市公司能夠更好地推行員到規(guī)定業(yè)績指標，可獲得特別獎勵。武漢的激勵工持股計劃。公司員工對組織有歸屬感是影響對象是企業(yè)法人代表，其全部收入(基薪風險股權期權激勵效果發(fā)揮的一個重要因素。只有收入年功收入)的30％以現(xiàn)金兌付，其余部分經(jīng)營者和員工對企業(yè)都有歸屬感，才能激發(fā)協(xié)轉(zhuǎn)化為期權(對于非上市公司則轉(zhuǎn)化為股份期同相容、共擔責任、合作創(chuàng)新的團隊精神。而一權)。般上市公司恰恰具備這樣的素質(zhì)。而用行政命三、在我

12、國的試行對策在我國，由于股權制被引入時間不長，各方面的規(guī)章制度尚不健全，需經(jīng)過試行取得經(jīng)驗后，方可全方位推行。1在高科技產(chǎn)業(yè)試行。股權制的激勵效果具有行業(yè)特征，即實行股票期權與企業(yè)所處行業(yè)有很大關系，夕陽行業(yè)企業(yè)的前景不被看好，即使高級管理人員有較高的經(jīng)營管理能力，企業(yè)的利潤率也很難提高，股票的市場價格很難大幅上漲，在這種情況下，股票期權很難發(fā)揮有效的激勵作用。目前，實行股票期權比較成功的令推銷的辦法強行要求員工持股是行不通的，它使得激