淺論我國(guó)股權(quán)激勵(lì)法律制度

1、2012年3月干商品與質(zhì)量理論研究淺論我國(guó)股權(quán)激勵(lì)法律制度口田黎龍(貴州大學(xué)法學(xué)院貴州貴陽(yáng)550000)摘要：股權(quán)激勵(lì)制度作為一種制度安排旨在解決委托代理關(guān)系中的經(jīng)營(yíng)者與所有者的利益沖突。股權(quán)激勵(lì)制度最初產(chǎn)生于二十世紀(jì)五十年代的美國(guó)，美國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度是伴隨著美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)改革以及股票期權(quán)制度的發(fā)展而發(fā)展起來(lái)。相應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)法律制度也日益完善。二十世紀(jì)末我國(guó)開(kāi)始了股權(quán)激勵(lì)理論的研究和探索，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)體系的完善以及股權(quán)分置改革的進(jìn)行

2、和我國(guó)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法律法規(guī)的相繼出臺(tái)，今后會(huì)有越來(lái)越多的公司認(rèn)識(shí)到股權(quán)激勵(lì)在公司治理結(jié)構(gòu)中的積極作用并在實(shí)踐中采用這一制度以激勵(lì)本公司的高管人員。本丈寫(xiě)作的目的在于通過(guò)股權(quán)激勵(lì)制度基本理論的梳理及其對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施狀況的考察對(duì)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)法律制度進(jìn)一步的健全與完善，提供一些自己的指導(dǎo)意見(jiàn)和參考價(jià)值見(jiàn)解。關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)激勵(lì)模式一、股權(quán)激勵(lì)的理論梳理(一)股權(quán)激勵(lì)的概念關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的概念足眾說(shuō)紛紜，沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。在我國(guó)，20

3、05年1月5日證監(jiān)會(huì)公布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施辦法(試行)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)實(shí)施辦法)第二條”股權(quán)激勵(lì)是指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)。上市公司以限制性股票、股票期權(quán)及法律、行政法規(guī)允許的其他方式實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的，適用本辦法的規(guī)定”，以及2006年l2月6日由國(guó)資委發(fā)布并實(shí)施《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》第四條”本辦法所稱(chēng)股權(quán)激勵(lì)，主要是指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，

4、對(duì)公司高級(jí)管理人員實(shí)施的中長(zhǎng)期激勵(lì)”。對(duì)股權(quán)激勵(lì)作了法律上的界定。(二)股權(quán)激勵(lì)的性質(zhì)現(xiàn)代企業(yè)管理層人員的薪酬主要由兩部分組成：即工資、獎(jiǎng)金和股權(quán)收益。工資主要是依據(jù)經(jīng)理人的資歷條件和本公司的經(jīng)營(yíng)效益而預(yù)先確定。獎(jiǎng)金主要是依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)的方式確定。工資和獎(jiǎng)金的共同特點(diǎn)在于它們與公司的長(zhǎng)期價(jià)值關(guān)系不明顯，因此屬于短期激勵(lì)方式。短期激勵(lì)方式的不足在于經(jīng)理人有可能為了短期的財(cái)務(wù)指標(biāo)而犧牲公司的長(zhǎng)期利益。從股東投資角度來(lái)說(shuō)，他們關(guān)心的是公司長(zhǎng)期價(jià)

5、值的增加和和公司長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。為了使經(jīng)理人立足于股東的長(zhǎng)期利益而組織經(jīng)營(yíng)管理，需要使經(jīng)理人和股東的利益追求盡可能趨于一致。對(duì)此，股權(quán)激勵(lì)是一個(gè)較好的解決方案。通過(guò)使經(jīng)理人在一定時(shí)期內(nèi)持有股權(quán)，享受股權(quán)的增值收益，并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，可以使經(jīng)理人在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中更多地關(guān)心公司的長(zhǎng)期價(jià)值。股權(quán)激勵(lì)對(duì)防止經(jīng)理的短期行為，引導(dǎo)其長(zhǎng)期行為具有較好的激勵(lì)。(三)股權(quán)激勵(lì)制度的價(jià)值股權(quán)激勵(lì)是現(xiàn)代公司治理的重要制度之～，也是經(jīng)營(yíng)者獲得激勵(lì)的重要措施。

6、其初衷是通過(guò)這樣一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)不擁有股權(quán)的經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東利益的背離，通過(guò)設(shè)計(jì)良好的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者與股東之間的利益捆綁，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者與股東利益一致的制度安排。股權(quán)激勵(lì)制度的價(jià)值在于兩個(gè)方面，分別為防御性的價(jià)值與提升性的價(jià)值。防御性的價(jià)值在于，可以在一定程度上防止企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的短期經(jīng)營(yíng)行為，以及防范”內(nèi)部人控制”等侵害股東利益的行為。[1】弱化由于信息的不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)的代理問(wèn)題，同時(shí)降低股東的監(jiān)督成本。【2]有效地減少代理成本，最終

7、實(shí)現(xiàn)企業(yè)日標(biāo)。[3】提升性的價(jià)值在于，能夠以的激勵(lì)方式。股東的身份參與企業(yè)決策、利潤(rùn)分享、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展服務(wù)?，F(xiàn)代企業(yè)理論和國(guó)外實(shí)踐證明股權(quán)激勵(lì)對(duì)于激勵(lì)高管人員改善公司治理結(jié)構(gòu)，整合公司人力資源、提升管理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到非常積極的作用?！?]二、我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的立法及實(shí)施現(xiàn)狀(一)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的立法現(xiàn)狀為配合上市公司的股權(quán)分置改革、股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)新改革的順利進(jìn)行，2005年10月27曰第十屆人大常

8、務(wù)委員會(huì)第一八次會(huì)議對(duì)我國(guó)《公司法》、《證券法》進(jìn)行了較大修訂，使股權(quán)激勵(lì)的法制化進(jìn)程向前邁進(jìn)的一大步。2005年12月31日由證券會(huì)公布的《實(shí)施辦法》明確了股權(quán)激勵(lì)的定義，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施程序、股權(quán)激勵(lì)的方式等等事項(xiàng)，使我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)走j：了規(guī)范化的道路。2006年1月27日由國(guó)資委發(fā)布的《國(guó)有控股上市公司(境外)股權(quán)激勵(lì)試行辦法》以及2006年l2月6日發(fā)布并實(shí)施《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，進(jìn)一步明確了有關(guān)股權(quán)激

9、勵(lì)的相關(guān)事宜。隨后中閏證監(jiān)會(huì)與2008年3月l6日、3月l7日、9月l6日就股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)連發(fā)j張綠卡，即《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》和《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄3號(hào)》，對(duì)上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度，提供了明確的政策引導(dǎo)和實(shí)務(wù)操作規(guī)范。(二)我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施狀況1、上市公司股權(quán)激勵(lì)進(jìn)展情況WIND統(tǒng)計(jì)顯示，自2005年7月1日金發(fā)科技發(fā)布A股市場(chǎng)第一個(gè)股權(quán)激勵(lì)預(yù)案以來(lái)，近5年問(wèn)滬深兩市總共推出】7O

10、個(gè)股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，推出預(yù)案的公司總數(shù)占目前A股上市公司總數(shù)比例不到l0％。而且這些預(yù)案中約有三分之一最終獲得實(shí)施，合計(jì)54家。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月4日，今年A股上市公司中總共有138家公司涉及股權(quán)激勵(lì)，其中已經(jīng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司有55家，l0家上市公司停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，1家延期實(shí)施，有72家公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案，其中有4家已經(jīng)獲得股東大會(huì)通過(guò)，涉及到的激勵(lì)股票數(shù)量為869523萬(wàn)股。2、上市公司股權(quán)激勵(lì)的模式選擇據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止8月4日今年已

11、發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案的72家A股上市公司中，有47家采用股票期權(quán)的激勵(lì)模式，有25家采用限制性股票的激勵(lì)模式。其中，授予股票期權(quán)是最主要3、上市公司股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源在股票來(lái)源方面，實(shí)施向激勵(lì)對(duì)象定向增發(fā)的上市公司占絕大多數(shù)，公司提取激勵(lì)基金購(gòu)入流動(dòng)A股和實(shí)施股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的上市公司相對(duì)比例較少。三、我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)法律制度的不足之處(一)股權(quán)激勵(lì)上線的沖突《公司法》第一百四十三條規(guī)定：公司回購(gòu)本公司股份并將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工，其回購(gòu)總

12、額不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額的百分之五。而根據(jù)《管理辦法》第十二條規(guī)定市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的l0％。對(duì)于回購(gòu)超過(guò)已發(fā)行股份總額的百分之五的情況只能通過(guò)其他渠道予于處理，無(wú)疑增加公司的激勵(lì)成本和不確定性。(二)回購(gòu)股份轉(zhuǎn)讓時(shí)間法律規(guī)定的矛盾《公司法》第143條規(guī)定：公司回購(gòu)本公司股份并獎(jiǎng)勵(lì)給公司職工的，所收購(gòu)的股份應(yīng)在1年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。而實(shí)踐中激勵(lì)對(duì)象要經(jīng)過(guò)儲(chǔ)備期和等待期并達(dá)到當(dāng)期歸屬

13、條件或達(dá)到補(bǔ)充歸屬條件后才能獲授激勵(lì)股票，時(shí)問(wèn)長(zhǎng)達(dá)3年之久。這樣公司的庫(kù)存股的保留時(shí)間與公司法的規(guī)定相違背。(三)缺乏對(duì)其它種類(lèi)的股權(quán)激勵(lì)方法的具體法律規(guī)范目前，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)法律規(guī)范規(guī)定的主要激勵(lì)模式只有限制性股票與股票期權(quán)，缺乏針對(duì)其它模式的法律規(guī)范。品種單一、缺乏靈活性、客觀上對(duì)上市公司的股權(quán)激勵(lì)行為造成障礙，不利于股權(quán)激勵(lì)法律規(guī)范的實(shí)現(xiàn)，因此如何盡快使其他股權(quán)激勵(lì)模式進(jìn)入法律就是立法者所不得不面對(duì)和考慮的問(wèn)題。因此，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)制

14、度的法制化、我們有理由相信隨著股權(quán)激勵(lì)法律制度的不斷完善，必將對(duì)提升我國(guó)上市公司的整體價(jià)值、提高投資者的投資收益以及促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展都將起到積極地作用。參考文獻(xiàn)：[1]孫婷婷我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)法律制度研究[D】、天津工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文，2008[2】周糾妮管理層股權(quán)激勵(lì)對(duì)股東利益影響研究fD】北京交通大學(xué)博士論文，2009【3]雋娟管理層持股與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證研究：來(lái)自深市的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J】企業(yè)發(fā)展2007(O2)作者簡(jiǎn)介：田黎龍

15、，男，貴州大學(xué)法學(xué)院2009級(jí)法律碩士。16l萬(wàn)方數(shù)據(jù)2012主主且王u商品與質(zhì)量理鹽盟主淺論我國(guó)股權(quán)激勵(lì)法律制度口回黎龍(貴州大學(xué)法學(xué)院貴州貴陽(yáng)550000)摘要:股權(quán)激勵(lì)制度L作為一種制度安排旨在解決委托代理關(guān)系中的經(jīng)營(yíng)者與所有者的利益沖突。股權(quán)激勵(lì)制度最初產(chǎn)生于二十世紀(jì)五十年代的美國(guó)，美國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度L是伴隨著美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)改革以及股票期權(quán)制度的發(fā)展而發(fā)展起來(lái)。相應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)法律制度也日益完善。二十世紀(jì)末我國(guó)開(kāi)始了股權(quán)激勵(lì)理論的

16、研究和探索，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)體系的完善以及股權(quán)分置改革的進(jìn)行和我國(guó)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法律法規(guī)的相繼出臺(tái)，今后會(huì)有越來(lái)越多的公司認(rèn)識(shí)到股權(quán)激勵(lì)在公司治理結(jié)構(gòu)中的積極作用并在實(shí)踐中采用這一制度以激勵(lì)本公司的高管人員。本文寫(xiě)作的目的在于通過(guò)股權(quán)激勵(lì)制度基本理論的梳理及其對(duì)我國(guó)，匕市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施狀況的考察對(duì)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)法律制度進(jìn)一步的健全與完善，提供一些自己的指導(dǎo)意見(jiàn)和參考價(jià)值見(jiàn)解。關(guān)鍵詢(xún):股權(quán)激勵(lì)激勵(lì)模式一、股權(quán)激勵(lì)的理論梳理(一)股權(quán)激勵(lì)的

17、概念關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的概念是眾說(shuō)紛紜，沒(méi)有統(tǒng)→的標(biāo)準(zhǔn)。在我國(guó)，2005年1月5日證監(jiān)會(huì)公布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施辦法(試行)))(以下簡(jiǎn)稱(chēng)實(shí)施辦法〕第二條“股權(quán)激勵(lì)是指t市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)。k市公司以限制性股票、股票期權(quán)及法律、行政法規(guī)允許的其他方式實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的，適用本辦法的規(guī)定以及2006年12月6日由國(guó)資委發(fā)布并實(shí)施《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》第四

18、條“本辦法所稱(chēng)股權(quán)激勵(lì)，主要是指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)公司高級(jí)管理人員實(shí)施的中長(zhǎng)期激勵(lì)“。對(duì)股權(quán)激勵(lì)作了法律上的界定。(二)股權(quán)激勵(lì)的性質(zhì)現(xiàn)代企業(yè)管理層人員的薪酬主要由兩部分組成:即工資、獎(jiǎng)金和股權(quán)收益。五資主要是依據(jù)經(jīng)理人的資歷條件和本公司的經(jīng)營(yíng)效益而預(yù)先確定。獎(jiǎng)金主要是依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)的方式確定。工資和獎(jiǎng)金的共同特點(diǎn)在于它們與公司的長(zhǎng)期價(jià)值關(guān)系不明顯，因此屬于短期激勵(lì)方式。短期激勵(lì)方式的不足在于經(jīng)理人有叮能為了短期的財(cái)務(wù)指標(biāo)而犧

19、牲公司的長(zhǎng)期利益。從股東投資角度來(lái)說(shuō)，他們關(guān)心的是公司長(zhǎng)期價(jià)值的增加和和公司長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。為了使經(jīng)理人立足于股東的長(zhǎng)期利益而組織經(jīng)營(yíng)管理，需要使經(jīng)理人和股東的利益追求盡可能趨于一致。對(duì)此，股權(quán)激勵(lì)是一個(gè)較好的解決方案。通過(guò)使經(jīng)理人在一定時(shí)期內(nèi)持有股權(quán)，享受股權(quán)的增值收益，并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，可以使經(jīng)理人在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中更多地關(guān)心公司的長(zhǎng)期價(jià)值。股權(quán)激勵(lì)對(duì)防止經(jīng)理的短期行為，引導(dǎo)其長(zhǎng)期行為具有較好的激勵(lì)。(三)股權(quán)激勵(lì)制度的價(jià)值股權(quán)激勵(lì)

20、是現(xiàn)代公司治理的重要制度之二，也是經(jīng)營(yíng)者獲得激勵(lì)的重要措施。其初衷是通過(guò)這樣一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)不擁有股權(quán)的經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東利益的背離，通過(guò)設(shè)計(jì)良好的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者與股東之間的利益捆綁，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者與股東利益一致的制度安排。股權(quán)激勵(lì)制度的價(jià)值在于兩個(gè)方面，分別為防御性的價(jià)值與提升性的價(jià)值。防御性的價(jià)值在于，可以在一定程度上防止企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的短期經(jīng)營(yíng)行為，以及防范“內(nèi)部人控制“等侵害股東利益的行為。[1]弱化由于信息的不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)的代理

21、問(wèn)題，同時(shí)降低股東的監(jiān)督成本。[2]有效地減少代理成本，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)。[3]提升性的價(jià)值在于，能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、利潤(rùn)分享、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展服務(wù)?，F(xiàn)代企業(yè)理論和國(guó)外實(shí)踐證明股權(quán)激勵(lì)對(duì)于激勵(lì)高管人員改善公司治理結(jié)構(gòu)，整合公司人力資源、提升管理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到非常積極的作用。[1l二、我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的立法及實(shí)施現(xiàn)狀(一)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的立法現(xiàn)狀為配合上市公司的股權(quán)分置改革、股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)新改

22、革的順利進(jìn)行，2005年10月27日第十屆人大常務(wù)委員會(huì)第「八次會(huì)議對(duì)我國(guó)《公司法》、《證券法》進(jìn)行了較大修訂，使股權(quán)激勵(lì)的法制化進(jìn)程向前邁進(jìn)的一大步。2005年12月31日由證券會(huì)公布的《實(shí)施辦法》明確了股權(quán)激勵(lì)的主主義，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施程序、股權(quán)激勵(lì)的方式等等事項(xiàng)，使我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)走l二了規(guī)范化的道路。2006年1月27日由國(guó)資委發(fā)布的《固有控股上市公司(境外)股權(quán)激勵(lì)試行辦法》以及2006年12月6日發(fā)布并實(shí)施《國(guó)有控股上市公司(境

23、內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法))，進(jìn)一步明確了有關(guān)股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)事宜。隨后中間證監(jiān)會(huì)與2008年3月16日、3月17日、9月16日就股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)連發(fā)子張綠卡，即《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄l號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》和《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄3號(hào)))，對(duì)上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度，提供了明確的政策引導(dǎo)和實(shí)務(wù)操作規(guī)范。(二)我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施狀況l、上市公司股權(quán)激勵(lì)進(jìn)展情況WIND統(tǒng)計(jì)顯示，白2005年7月l日金發(fā)科技發(fā)布A股市場(chǎng)

24、第一個(gè)股權(quán)激勵(lì)預(yù)案以來(lái)，近5年間滬深兩市總共推出170個(gè)股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，推出預(yù)案的公司總數(shù)占目前A股上市公司總數(shù)比例不到10%。麗且這些預(yù)案中約有三分之一最終獲得實(shí)施，合計(jì)54家。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月4日，今年A股上市公司中總共有138家公司涉及股權(quán)激勵(lì)，其中已經(jīng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司有55家，10家上市公司停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，1家延期實(shí)施，有72家公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案，其中有4家己經(jīng)獲得股東大會(huì)通過(guò)，涉及到的激勵(lì)股票數(shù)量為86952.3萬(wàn)股。

25、2、上市公司股權(quán)激勵(lì)的模式選擇據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止8月4日今年已發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案的72家A股上市公司中，有47家采用股票期權(quán)的激勵(lì)模式，有25家采用限制性股票的激勵(lì)模式。其中，授予股票期權(quán)是最主要的激勵(lì)方式。3、上市公司股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源在股票來(lái)源方面，實(shí)施向激勵(lì)對(duì)象定向增發(fā)的上市公司占絕大多數(shù)，公司提取激勵(lì)基金購(gòu)入流動(dòng)A股和實(shí)施股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的上市公司相對(duì)比例較少。三、我國(guó)上市公司股權(quán)j鼓勵(lì)法律制度的不足之處(~)股權(quán)激勵(lì)上線的沖突《公司法》第

26、百四十二條規(guī)定:公司|耳購(gòu)本公司股份并將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工，其回購(gòu)總額不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額的百分之五。而根據(jù)《管理辦法》第十二條規(guī)定tl市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%。對(duì)于回購(gòu)超過(guò)己發(fā)行股份總額的百分之五的情況只能通過(guò)其他渠道予于處理，無(wú)疑增加公司的激勵(lì)成本和不確定性。(二)回購(gòu)股份轉(zhuǎn)讓時(shí)間法律規(guī)定的矛盾《公司法》第143條規(guī)定:公司回購(gòu)本公司股份并獎(jiǎng)勵(lì)給公司職工的，所收購(gòu)的股

27、份應(yīng)在l年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。向?qū)嵺`中激勵(lì)對(duì)象要經(jīng)過(guò)儲(chǔ)備期和等待期并達(dá)到當(dāng)期歸屬條件或達(dá)到補(bǔ)充歸屬條件后才能獲授激勵(lì)股票，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)3年之久。這樣公司的庫(kù)存股的保留時(shí)間與公司法的規(guī)定相違背。(二)缺乏對(duì)其它種類(lèi)的股權(quán)激勵(lì)方法的具體法律規(guī)范目前，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)法律規(guī)范規(guī)定的主要激勵(lì)模式只有限制性股票與股票期權(quán)，缺乏針對(duì)其它模式的法律規(guī)范。品種單一、缺乏靈活性、客觀上對(duì)上市公司的股權(quán)激勵(lì)行為造成障礙，不利于股權(quán)激勵(lì)法律規(guī)范的實(shí)現(xiàn)，因此如何盡快使其他股

28、權(quán)激勵(lì)模式進(jìn)入法律就是立法者所不得不面對(duì)和考慮的問(wèn)題。因此，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)制度的法制化、我們有理由相信隨著股權(quán)激勵(lì)法律制度的不斷完善，必將對(duì)提升我國(guó)t市公司的整體價(jià)值、提高投資者的投資收益以及促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展都將起到積極地作用。參考文獻(xiàn):[1]孫婷婷.我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)法律制度研究[D].天津工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文，2008[2]周紹妮.管理，層股權(quán)激勵(lì)對(duì)股東利益影響研究[DJ.北京交通大學(xué)博士論文，2009[3]雋娟.管理層持股與

29、經(jīng)營(yíng)績(jī)放的實(shí)iE研究:來(lái)自深市的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J].企業(yè)發(fā)展.2007(02)作者簡(jiǎn)介.回黎龍，男，貴州大學(xué)法學(xué)院2009級(jí)法律碩士。1612012年3月干商品與質(zhì)量理論研究淺論我國(guó)股權(quán)激勵(lì)法律制度口田黎龍(貴州大學(xué)法學(xué)院貴州貴陽(yáng)550000)摘要：股權(quán)激勵(lì)制度作為一種制度安排旨在解決委托代理關(guān)系中的經(jīng)營(yíng)者與所有者的利益沖突。股權(quán)激勵(lì)制度最初產(chǎn)生于二十世紀(jì)五十年代的美國(guó)，美國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度是伴隨著美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)改革以及股票期權(quán)制度的發(fā)展而發(fā)

30、展起來(lái)。相應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)法律制度也日益完善。二十世紀(jì)末我國(guó)開(kāi)始了股權(quán)激勵(lì)理論的研究和探索，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)體系的完善以及股權(quán)分置改革的進(jìn)行和我國(guó)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法律法規(guī)的相繼出臺(tái)，今后會(huì)有越來(lái)越多的公司認(rèn)識(shí)到股權(quán)激勵(lì)在公司治理結(jié)構(gòu)中的積極作用并在實(shí)踐中采用這一制度以激勵(lì)本公司的高管人員。本丈寫(xiě)作的目的在于通過(guò)股權(quán)激勵(lì)制度基本理論的梳理及其對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施狀況的考察對(duì)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)法律制度進(jìn)一步的健全與完善，提供一些自己的指導(dǎo)意見(jiàn)和參

31、考價(jià)值見(jiàn)解。關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)激勵(lì)模式一、股權(quán)激勵(lì)的理論梳理(一)股權(quán)激勵(lì)的概念關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的概念足眾說(shuō)紛紜，沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。在我國(guó)，2005年1月5日證監(jiān)會(huì)公布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施辦法(試行)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)實(shí)施辦法)第二條”股權(quán)激勵(lì)是指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)。上市公司以限制性股票、股票期權(quán)及法律、行政法規(guī)允許的其他方式實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的，適用本辦法的規(guī)定”，以及2006年l2

32、月6日由國(guó)資委發(fā)布并實(shí)施《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》第四條”本辦法所稱(chēng)股權(quán)激勵(lì)，主要是指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)公司高級(jí)管理人員實(shí)施的中長(zhǎng)期激勵(lì)”。對(duì)股權(quán)激勵(lì)作了法律上的界定。(二)股權(quán)激勵(lì)的性質(zhì)現(xiàn)代企業(yè)管理層人員的薪酬主要由兩部分組成：即工資、獎(jiǎng)金和股權(quán)收益。工資主要是依據(jù)經(jīng)理人的資歷條件和本公司的經(jīng)營(yíng)效益而預(yù)先確定。獎(jiǎng)金主要是依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)的方式確定。工資和獎(jiǎng)金的共同特點(diǎn)在于它們與公司的長(zhǎng)期價(jià)值關(guān)系不明顯，因

33、此屬于短期激勵(lì)方式。短期激勵(lì)方式的不足在于經(jīng)理人有可能為了短期的財(cái)務(wù)指標(biāo)而犧牲公司的長(zhǎng)期利益。從股東投資角度來(lái)說(shuō)，他們關(guān)心的是公司長(zhǎng)期價(jià)值的增加和和公司長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。為了使經(jīng)理人立足于股東的長(zhǎng)期利益而組織經(jīng)營(yíng)管理，需要使經(jīng)理人和股東的利益追求盡可能趨于一致。對(duì)此，股權(quán)激勵(lì)是一個(gè)較好的解決方案。通過(guò)使經(jīng)理人在一定時(shí)期內(nèi)持有股權(quán)，享受股權(quán)的增值收益，并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，可以使經(jīng)理人在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中更多地關(guān)心公司的長(zhǎng)期價(jià)值。股權(quán)激勵(lì)對(duì)防止經(jīng)

34、理的短期行為，引導(dǎo)其長(zhǎng)期行為具有較好的激勵(lì)。(三)股權(quán)激勵(lì)制度的價(jià)值股權(quán)激勵(lì)是現(xiàn)代公司治理的重要制度之～，也是經(jīng)營(yíng)者獲得激勵(lì)的重要措施。其初衷是通過(guò)這樣一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)不擁有股權(quán)的經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東利益的背離，通過(guò)設(shè)計(jì)良好的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者與股東之間的利益捆綁，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者與股東利益一致的制度安排。股權(quán)激勵(lì)制度的價(jià)值在于兩個(gè)方面，分別為防御性的價(jià)值與提升性的價(jià)值。防御性的價(jià)值在于，可以在一定程度上防止企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的短期經(jīng)營(yíng)行為，以及防

35、范”內(nèi)部人控制”等侵害股東利益的行為。[1】弱化由于信息的不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)的代理問(wèn)題，同時(shí)降低股東的監(jiān)督成本。【2]有效地減少代理成本，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)日標(biāo)。[3】提升性的價(jià)值在于，能夠以的激勵(lì)方式。股東的身份參與企業(yè)決策、利潤(rùn)分享、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展服務(wù)?，F(xiàn)代企業(yè)理論和國(guó)外實(shí)踐證明股權(quán)激勵(lì)對(duì)于激勵(lì)高管人員改善公司治理結(jié)構(gòu)，整合公司人力資源、提升管理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到非常積極的作用?！?]二、我國(guó)股權(quán)激勵(lì)

36、的立法及實(shí)施現(xiàn)狀(一)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的立法現(xiàn)狀為配合上市公司的股權(quán)分置改革、股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)新改革的順利進(jìn)行，2005年10月27曰第十屆人大常務(wù)委員會(huì)第一八次會(huì)議對(duì)我國(guó)《公司法》、《證券法》進(jìn)行了較大修訂，使股權(quán)激勵(lì)的法制化進(jìn)程向前邁進(jìn)的一大步。2005年12月31日由證券會(huì)公布的《實(shí)施辦法》明確了股權(quán)激勵(lì)的定義，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施程序、股權(quán)激勵(lì)的方式等等事項(xiàng)，使我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)走j：了規(guī)范化的道路。2006年1月27日由國(guó)資委發(fā)布的《國(guó)有控股上市

37、公司(境外)股權(quán)激勵(lì)試行辦法》以及2006年l2月6日發(fā)布并實(shí)施《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，進(jìn)一步明確了有關(guān)股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)事宜。隨后中閏證監(jiān)會(huì)與2008年3月l6日、3月l7日、9月l6日就股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)連發(fā)j張綠卡，即《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》和《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄3號(hào)》，對(duì)上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度，提供了明確的政策引導(dǎo)和實(shí)務(wù)操作規(guī)范。(二)我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施狀況1、

38、上市公司股權(quán)激勵(lì)進(jìn)展情況WIND統(tǒng)計(jì)顯示，自2005年7月1日金發(fā)科技發(fā)布A股市場(chǎng)第一個(gè)股權(quán)激勵(lì)預(yù)案以來(lái)，近5年問(wèn)滬深兩市總共推出】7O個(gè)股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，推出預(yù)案的公司總數(shù)占目前A股上市公司總數(shù)比例不到l0％。而且這些預(yù)案中約有三分之一最終獲得實(shí)施，合計(jì)54家。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月4日，今年A股上市公司中總共有138家公司涉及股權(quán)激勵(lì)，其中已經(jīng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司有55家，l0家上市公司停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，1家延期實(shí)施，有72家公司發(fā)布股權(quán)激

39、勵(lì)草案，其中有4家已經(jīng)獲得股東大會(huì)通過(guò)，涉及到的激勵(lì)股票數(shù)量為869523萬(wàn)股。2、上市公司股權(quán)激勵(lì)的模式選擇據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止8月4日今年已發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案的72家A股上市公司中，有47家采用股票期權(quán)的激勵(lì)模式，有25家采用限制性股票的激勵(lì)模式。其中，授予股票期權(quán)是最主要3、上市公司股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源在股票來(lái)源方面，實(shí)施向激勵(lì)對(duì)象定向增發(fā)的上市公司占絕大多數(shù)，公司提取激勵(lì)基金購(gòu)入流動(dòng)A股和實(shí)施股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的上市公司相對(duì)比例較少。三、我國(guó)上市

40、公司股權(quán)激勵(lì)法律制度的不足之處(一)股權(quán)激勵(lì)上線的沖突《公司法》第一百四十三條規(guī)定：公司回購(gòu)本公司股份并將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工，其回購(gòu)總額不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額的百分之五。而根據(jù)《管理辦法》第十二條規(guī)定市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的l0％。對(duì)于回購(gòu)超過(guò)已發(fā)行股份總額的百分之五的情況只能通過(guò)其他渠道予于處理，無(wú)疑增加公司的激勵(lì)成本和不確定性。(二)回購(gòu)股份轉(zhuǎn)讓時(shí)間法律規(guī)定的矛盾《公司法》第

41、143條規(guī)定：公司回購(gòu)本公司股份并獎(jiǎng)勵(lì)給公司職工的，所收購(gòu)的股份應(yīng)在1年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。而實(shí)踐中激勵(lì)對(duì)象要經(jīng)過(guò)儲(chǔ)備期和等待期并達(dá)到當(dāng)期歸屬條件或達(dá)到補(bǔ)充歸屬條件后才能獲授激勵(lì)股票，時(shí)問(wèn)長(zhǎng)達(dá)3年之久。這樣公司的庫(kù)存股的保留時(shí)間與公司法的規(guī)定相違背。(三)缺乏對(duì)其它種類(lèi)的股權(quán)激勵(lì)方法的具體法律規(guī)范目前，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)法律規(guī)范規(guī)定的主要激勵(lì)模式只有限制性股票與股票期權(quán)，缺乏針對(duì)其它模式的法律規(guī)范。品種單一、缺乏靈活性、客觀上對(duì)上市公司的股權(quán)激勵(lì)行

42、為造成障礙，不利于股權(quán)激勵(lì)法律規(guī)范的實(shí)現(xiàn)，因此如何盡快使其他股權(quán)激勵(lì)模式進(jìn)入法律就是立法者所不得不面對(duì)和考慮的問(wèn)題。因此，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)制度的法制化、我們有理由相信隨著股權(quán)激勵(lì)法律制度的不斷完善，必將對(duì)提升我國(guó)上市公司的整體價(jià)值、提高投資者的投資收益以及促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展都將起到積極地作用。參考文獻(xiàn)：[1]孫婷婷我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)法律制度研究[D】、天津工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文，2008[2】周糾妮管理層股權(quán)激勵(lì)對(duì)股東利益影響研究fD】

43、北京交通大學(xué)博士論文，2009【3]雋娟管理層持股與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證研究：來(lái)自深市的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J】企業(yè)發(fā)展2007(O2)作者簡(jiǎn)介：田黎龍，男，貴州大學(xué)法學(xué)院2009級(jí)法律碩士。16l萬(wàn)方數(shù)據(jù)2012主主且王u商品與質(zhì)量理鹽盟主淺論我國(guó)股權(quán)激勵(lì)法律制度口回黎龍(貴州大學(xué)法學(xué)院貴州貴陽(yáng)550000)摘要:股權(quán)激勵(lì)制度L作為一種制度安排旨在解決委托代理關(guān)系中的經(jīng)營(yíng)者與所有者的利益沖突。股權(quán)激勵(lì)制度最初產(chǎn)生于二十世紀(jì)五十年代的美國(guó)，美國(guó)股權(quán)激勵(lì)

44、制度L是伴隨著美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)改革以及股票期權(quán)制度的發(fā)展而發(fā)展起來(lái)。相應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)法律制度也日益完善。二十世紀(jì)末我國(guó)開(kāi)始了股權(quán)激勵(lì)理論的研究和探索，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)體系的完善以及股權(quán)分置改革的進(jìn)行和我國(guó)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法律法規(guī)的相繼出臺(tái)，今后會(huì)有越來(lái)越多的公司認(rèn)識(shí)到股權(quán)激勵(lì)在公司治理結(jié)構(gòu)中的積極作用并在實(shí)踐中采用這一制度以激勵(lì)本公司的高管人員。本文寫(xiě)作的目的在于通過(guò)股權(quán)激勵(lì)制度基本理論的梳理及其對(duì)我國(guó)，匕市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施狀況的考察對(duì)我國(guó)

45、股權(quán)激勵(lì)法律制度進(jìn)一步的健全與完善，提供一些自己的指導(dǎo)意見(jiàn)和參考價(jià)值見(jiàn)解。關(guān)鍵詢(xún):股權(quán)激勵(lì)激勵(lì)模式一、股權(quán)激勵(lì)的理論梳理(一)股權(quán)激勵(lì)的概念關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的概念是眾說(shuō)紛紜，沒(méi)有統(tǒng)→的標(biāo)準(zhǔn)。在我國(guó)，2005年1月5日證監(jiān)會(huì)公布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施辦法(試行)))(以下簡(jiǎn)稱(chēng)實(shí)施辦法〕第二條“股權(quán)激勵(lì)是指t市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員工進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)。k市公司以限制性股票、股票期權(quán)及法律、行政法規(guī)允許的其

46、他方式實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的，適用本辦法的規(guī)定以及2006年12月6日由國(guó)資委發(fā)布并實(shí)施《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》第四條“本辦法所稱(chēng)股權(quán)激勵(lì)，主要是指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)公司高級(jí)管理人員實(shí)施的中長(zhǎng)期激勵(lì)“。對(duì)股權(quán)激勵(lì)作了法律上的界定。(二)股權(quán)激勵(lì)的性質(zhì)現(xiàn)代企業(yè)管理層人員的薪酬主要由兩部分組成:即工資、獎(jiǎng)金和股權(quán)收益。五資主要是依據(jù)經(jīng)理人的資歷條件和本公司的經(jīng)營(yíng)效益而預(yù)先確定。獎(jiǎng)金主要是依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)的方式確定

47、。工資和獎(jiǎng)金的共同特點(diǎn)在于它們與公司的長(zhǎng)期價(jià)值關(guān)系不明顯，因此屬于短期激勵(lì)方式。短期激勵(lì)方式的不足在于經(jīng)理人有叮能為了短期的財(cái)務(wù)指標(biāo)而犧牲公司的長(zhǎng)期利益。從股東投資角度來(lái)說(shuō)，他們關(guān)心的是公司長(zhǎng)期價(jià)值的增加和和公司長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。為了使經(jīng)理人立足于股東的長(zhǎng)期利益而組織經(jīng)營(yíng)管理，需要使經(jīng)理人和股東的利益追求盡可能趨于一致。對(duì)此，股權(quán)激勵(lì)是一個(gè)較好的解決方案。通過(guò)使經(jīng)理人在一定時(shí)期內(nèi)持有股權(quán)，享受股權(quán)的增值收益，并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，可以使

48、經(jīng)理人在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中更多地關(guān)心公司的長(zhǎng)期價(jià)值。股權(quán)激勵(lì)對(duì)防止經(jīng)理的短期行為，引導(dǎo)其長(zhǎng)期行為具有較好的激勵(lì)。(三)股權(quán)激勵(lì)制度的價(jià)值股權(quán)激勵(lì)是現(xiàn)代公司治理的重要制度之二，也是經(jīng)營(yíng)者獲得激勵(lì)的重要措施。其初衷是通過(guò)這樣一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)不擁有股權(quán)的經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東利益的背離，通過(guò)設(shè)計(jì)良好的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者與股東之間的利益捆綁，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者與股東利益一致的制度安排。股權(quán)激勵(lì)制度的價(jià)值在于兩個(gè)方面，分別為防御性的價(jià)值與提升性的價(jià)值。防御性的價(jià)

49、值在于，可以在一定程度上防止企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的短期經(jīng)營(yíng)行為，以及防范“內(nèi)部人控制“等侵害股東利益的行為。[1]弱化由于信息的不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)的代理問(wèn)題，同時(shí)降低股東的監(jiān)督成本。[2]有效地減少代理成本，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)。[3]提升性的價(jià)值在于，能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、利潤(rùn)分享、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展服務(wù)。現(xiàn)代企業(yè)理論和國(guó)外實(shí)踐證明股權(quán)激勵(lì)對(duì)于激勵(lì)高管人員改善公司治理結(jié)構(gòu)，整合公司人力資源、提升管理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)

50、競(jìng)爭(zhēng)力起到非常積極的作用。[1l二、我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的立法及實(shí)施現(xiàn)狀(一)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的立法現(xiàn)狀為配合上市公司的股權(quán)分置改革、股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)新改革的順利進(jìn)行，2005年10月27日第十屆人大常務(wù)委員會(huì)第「八次會(huì)議對(duì)我國(guó)《公司法》、《證券法》進(jìn)行了較大修訂，使股權(quán)激勵(lì)的法制化進(jìn)程向前邁進(jìn)的一大步。2005年12月31日由證券會(huì)公布的《實(shí)施辦法》明確了股權(quán)激勵(lì)的主主義，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施程序、股權(quán)激勵(lì)的方式等等事項(xiàng)，使我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)走l二了規(guī)范化的道路

51、。2006年1月27日由國(guó)資委發(fā)布的《固有控股上市公司(境外)股權(quán)激勵(lì)試行辦法》以及2006年12月6日發(fā)布并實(shí)施《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法))，進(jìn)一步明確了有關(guān)股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)事宜。隨后中間證監(jiān)會(huì)與2008年3月16日、3月17日、9月16日就股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)連發(fā)子張綠卡，即《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄l號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》和《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄3號(hào)))，對(duì)上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度，提供了明確的政策引導(dǎo)

52、和實(shí)務(wù)操作規(guī)范。(二)我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施狀況l、上市公司股權(quán)激勵(lì)進(jìn)展情況WIND統(tǒng)計(jì)顯示，白2005年7月l日金發(fā)科技發(fā)布A股市場(chǎng)第一個(gè)股權(quán)激勵(lì)預(yù)案以來(lái)，近5年間滬深兩市總共推出170個(gè)股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，推出預(yù)案的公司總數(shù)占目前A股上市公司總數(shù)比例不到10%。麗且這些預(yù)案中約有三分之一最終獲得實(shí)施，合計(jì)54家。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月4日，今年A股上市公司中總共有138家公司涉及股權(quán)激勵(lì)，其中已經(jīng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司有55家，10家上市公司

53、停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，1家延期實(shí)施，有72家公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案，其中有4家己經(jīng)獲得股東大會(huì)通過(guò)，涉及到的激勵(lì)股票數(shù)量為86952.3萬(wàn)股。2、上市公司股權(quán)激勵(lì)的模式選擇據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止8月4日今年已發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案的72家A股上市公司中，有47家采用股票期權(quán)的激勵(lì)模式，有25家采用限制性股票的激勵(lì)模式。其中，授予股票期權(quán)是最主要的激勵(lì)方式。3、上市公司股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源在股票來(lái)源方面，實(shí)施向激勵(lì)對(duì)象定向增發(fā)的上市公司占絕大多數(shù)，公司提取激勵(lì)基

54、金購(gòu)入流動(dòng)A股和實(shí)施股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的上市公司相對(duì)比例較少。三、我國(guó)上市公司股權(quán)j鼓勵(lì)法律制度的不足之處(~)股權(quán)激勵(lì)上線的沖突《公司法》第百四十二條規(guī)定:公司|耳購(gòu)本公司股份并將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工，其回購(gòu)總額不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額的百分之五。而根據(jù)《管理辦法》第十二條規(guī)定tl市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%。對(duì)于回購(gòu)超過(guò)己發(fā)行股份總額的百分之五的情況只能通過(guò)其他渠道予于處理，無(wú)疑增加

55、公司的激勵(lì)成本和不確定性。(二)回購(gòu)股份轉(zhuǎn)讓時(shí)間法律規(guī)定的矛盾《公司法》第143條規(guī)定:公司回購(gòu)本公司股份并獎(jiǎng)勵(lì)給公司職工的，所收購(gòu)的股份應(yīng)在l年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。向?qū)嵺`中激勵(lì)對(duì)象要經(jīng)過(guò)儲(chǔ)備期和等待期并達(dá)到當(dāng)期歸屬條件或達(dá)到補(bǔ)充歸屬條件后才能獲授激勵(lì)股票，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)3年之久。這樣公司的庫(kù)存股的保留時(shí)間與公司法的規(guī)定相違背。(二)缺乏對(duì)其它種類(lèi)的股權(quán)激勵(lì)方法的具體法律規(guī)范目前，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)法律規(guī)范規(guī)定的主要激勵(lì)模式只有限制性股票與股票期權(quán)，缺乏

56、針對(duì)其它模式的法律規(guī)范。品種單一、缺乏靈活性、客觀上對(duì)上市公司的股權(quán)激勵(lì)行為造成障礙，不利于股權(quán)激勵(lì)法律規(guī)范的實(shí)現(xiàn)，因此如何盡快使其他股權(quán)激勵(lì)模式進(jìn)入法律就是立法者所不得不面對(duì)和考慮的問(wèn)題。因此，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)制度的法制化、我們有理由相信隨著股權(quán)激勵(lì)法律制度的不斷完善，必將對(duì)提升我國(guó)t市公司的整體價(jià)值、提高投資者的投資收益以及促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展都將起到積極地作用。參考文獻(xiàn):[1]孫婷婷.我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)法律制度研究[D].天津工業(yè)