企業(yè)并購后的財務整合策略分析

1、經(jīng)曾空間IManauemenl企業(yè)并購后的財務整合策略分析①天津天獅學院工商管理學院左春芳摘要2并購硬，已成為企業(yè)投資見效快、增強實力、擴大規(guī)模的重要方式。我國企業(yè)并購活動發(fā)生的頻卒及規(guī)模也在逐漸增加。但企業(yè)能否成功地完成并購，其并購后的財務整合起著很大的決定作用。所以說，加強對企業(yè)并購后的財務整合策略對并購方的進一步發(fā)展起著至關重要的作用。本文首先分析了企業(yè)并購后實施，財務整合的必要性，其次對并購后財務整合過程中存在的問題進行探討，最

2、后針對上述問題提出一些完岳的策略。關鍵詞z企業(yè)并購財務整合策略中圖分類號:F272文獻標識碼:A企業(yè)并購就是兩個企業(yè)之間的收購和兼并。由于它們的聯(lián)系十分密切，所以兼并與收購常被統(tǒng)稱為“購并“或“并購“。根據(jù)國際和國內(nèi)對企業(yè)并購的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，并購的整體結(jié)果不如人意，失敗的例子比比皆是，從跨國并購的“七七定律“看出，沒有實現(xiàn)預期的商業(yè)價值來源于70%的并購，并購失敗于來自于財務整合。所以，企業(yè)并購成功與否的關鍵影響因素是財務整合。財務整合

3、是企業(yè)并購后最為核心的內(nèi)容，整合的目的是為了實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化，優(yōu)化企業(yè)財務資源配置，并為并購企業(yè)的運營管理提供決策依據(jù)，財務整合包含財務管理目標導向、財務管理制度體系、會計核算體系、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)部控制、并購企業(yè)權(quán)責明晰等七項內(nèi)容。七項整合內(nèi)容相互聯(lián)系，十分緊密，構(gòu)成了一個全面的財務整合體系。1企業(yè)并購后實施財務整合的必要性企業(yè)并購交易實現(xiàn)后需盡快落實財務整合戰(zhàn)略，其是企業(yè)整個整合戰(zhàn)略的重中之重。財務管理不善、投資收益率不高、資本結(jié)構(gòu)不

4、合理、財務制度相關體系不完善等，是大多數(shù)被并購企業(yè)存在的問題，最終導致其自身的核心競爭力下降。因此并購方對被并購企業(yè)實施兼并后，應按照并購方的財務制度對被并購企業(yè)實施財務整合，實行一體化管理。其必要性體現(xiàn)在以下幾個方面。1.1財務整合是實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標的基礎企業(yè)可以通過兩種途徑來尋求自身的發(fā)展，即內(nèi)部積累和對外擴張。內(nèi)部積累，主要是通過不斷提高企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效率、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品質(zhì)量，增強企業(yè)的核心競爭力，致力于技術和管理來積

5、累資本，而通過對外擴張及并購重組，目的是擴大市場占有率，或?qū)崿F(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的融合發(fā)展。通過并購來實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展，將被并購企業(yè)納入到并購方的發(fā)展戰(zhàn)略之中，建立高效而完善的財務制度體系是企業(yè)實施發(fā)展戰(zhàn)略的重要保證。因此，在并購交易完成后，并購方必須實施財務整合，建立健全高效的財務管理制度體系，統(tǒng)一口徑，統(tǒng)→配置財務資源，形成企業(yè)更快、更好、更穩(wěn)的實施發(fā)展戰(zhàn)略。1.2財務整合是有效控制被并購方的重要途徑企業(yè)對被并購企業(yè)實施并購后，需對其供、產(chǎn)、

6、銷各個環(huán)節(jié)及相關職能部門實施有效控制，以保證并購目標的實現(xiàn)。財務整合是為了最大限度地實現(xiàn)并購的整合和協(xié)同效應，對被并購方的財務制度體系、會計核算體系統(tǒng)一管理和監(jiān)控，提升企業(yè)核心能力，強①基金項目:天津市教委科研項目(20142140)的階段性成果。作者簡介:左吞芳(1981寸，女，內(nèi)蒙古烏蘭察布市人，講師，碩士，主要從事財務管理、教學改革研究。文章編號:10055800(2014)10ω09102化競爭優(yōu)勢，財務整合是對被并購方實施控制

7、的重要途徑。1.3財務整合是并購方取得“財務協(xié)同效應“的重要保證財務協(xié)同效應指的是企業(yè)并購給企業(yè)財務方面帶來的種種效益，這種效益的取得不是由于效率的提高引起的，而是由于稅法、會計處理以及證券交易在規(guī)定的作用而產(chǎn)生的種純資本性效益。企業(yè)實施并購后為了獲取這種協(xié)同效應，就必須通過財務整合建立有效統(tǒng)一的會計核算體系、憑證和賬簿管理制度，使企業(yè)最大限度地獲得目標利潤。2企業(yè)并購后財務整合中存在的問題2.1并購后無完善的財務整合計劃一些企業(yè)為了獲

8、得高額的資本運作收益，通過并購行為制作股市炒作題材，并沒有制訂切實可行的財務整合方案，根本不考慮并購后企業(yè)長遠的發(fā)展戰(zhàn)略。另外，為了解決部分企業(yè)的生存發(fā)展問題，由政府主導推進一些企業(yè)進行并購，導致并購方主動性不強、積極性不高，對并購及并購后的財務整合工作不夠重視，無完善的財務整合計劃。2.2并購后對目標企業(yè)的財務狀況審查不全面雖然在并購之前，對被并購方的財務狀況進行嚴格的調(diào)查，但很多不利的財務信息在并購后逐漸顯現(xiàn)出來。這些信息會影響到企

9、業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，甚至影響到企業(yè)未來的發(fā)展，所以并購企業(yè)要對這些問題及時進行處理。若在重組之前，沒有對公司進行可行性分析，解決好整合面臨的困難，而是一味追求經(jīng)濟快速發(fā)展和靈活性的經(jīng)營，而沒有考慮到投資項目是不是可行，當現(xiàn)金流量凈額為盈利時才可以實行運作，所以導致破產(chǎn)就顯而易見了。2.3并購后資產(chǎn)評估不規(guī)范做好被并購企業(yè)的資產(chǎn)評估，可以促進企業(yè)并購走向?qū)I(yè)化。因此，在企業(yè)并購的資產(chǎn)評估中要遵循以下原則:(1)被并購企業(yè)資產(chǎn)評估體系的建立。企業(yè)

10、并購是以被并購方的整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓為主要特征的產(chǎn)權(quán)變更經(jīng)濟行為。并購方在并購企業(yè)時，必定是因為被并購方現(xiàn)有資產(chǎn)存在產(chǎn)生未來收益的潛能。因此，收益現(xiàn)值是企業(yè)并購資產(chǎn)評估中運用的一個非常重要的標準。(2)測定被并購企業(yè)經(jīng)濟性貶值。由于品種結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、原材料供應，以及通貨膨脹、經(jīng)濟緊縮等外部客觀條件的變化致使資產(chǎn)實際使用的經(jīng)濟效益下降，稱為經(jīng)濟性貶值。經(jīng)濟性貶值的結(jié)果包含兩個方面2一是經(jīng)營成本上升或經(jīng)濟效益下降，二是開工率不足致使生產(chǎn)能力下降

11、。因此，在測定被并購企業(yè)是否存在經(jīng)濟性貶值時，→方面分析其是否存在及造成的影響，另一方面應按系統(tǒng)工程理論來評估機器設備或建筑物。(3)正確處理并購雙方的關系。并購雙方選擇的市場范圍以及并購中所處的地位差異，直接影響資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格的確www州川川2014年10月1011嗣an8g81D8otI經(jīng)管空間定。所以在并購資產(chǎn)評估過程中，要解決以下幾個問題:→是資產(chǎn)評估核定標準不同g二是資產(chǎn)評估中土地作價和管理沒條理p三是企業(yè)只注重有形資產(chǎn)的評估，

12、而忽略無形資產(chǎn)的評估，四是行政干預過多，不按市場規(guī)律來核算和等價評估。2.4企業(yè)并購后缺乏有效的財務風險防范手段并購后缺乏運用有效的財務風險防范手段，盲目追求低融資成本，不能發(fā)揮財務杠桿作用，忽視對投資項目的可行性研究。投資項目的可行性分析是決定投資方案是否具有靈活性，是決定籌集資金的依據(jù)，為了預防投資風險，避免財務風險帶來的損失，要加強對投資項目的可行性研究。隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展和企業(yè)海外市場的開拓，國際結(jié)算方式存在差異，有的企業(yè)忽略金

13、融工具的作用，忽略匯兌風險而導致財務資金受損，不利于市場競爭的發(fā)展。3完善井購后財務整合的對策3.1制訂全面的財務整合方案并購企業(yè)要對被并購方的財務狀況進行深入了解，制訂全面的財務整合方案。制訂的財務整合方案要與國家財務制度、企業(yè)會計準則、企業(yè)的財務管理目標相一致。財務整合方案要有時間進度和階段目標計劃，要符合企業(yè)實際情況。因此，并購后，可以建立專門的財務整合部門，使企業(yè)能夠第一時間收集和整理財務整合的相關資料，進行仔細的研究，制訂詳細

14、的財務整合計劃，從而形成全面的財務整合方案。財務整合計劃要便于行使，應分步進行，要有階段目標及階段負責人，要按照時間進度，按時完成任務。整合方案要切實可行，要分步實施、分工負責，要有負責人進行操作。設計構(gòu)思切實有效的整合方案。如果在財務整合的實施過程中，實際情況發(fā)生了一些變化，要立即反映問題，對財務整合計劃及方案及時做出整理和修改。3.2全面審查目標企業(yè)的相關財務狀況整合前的財務審查和了解目標企業(yè)的財務狀況同時進行，通過審查了解被并購企

15、業(yè)的財務狀況，分析其可能出現(xiàn)財務問題的信息，進行審查，并找到解決的方怯和有效的措施，使財務整合能夠順利的進行。財務審查主要包括以下三個方面。(1)審查被并購企業(yè)的財務報表。簡單來說是審查報表編制，其內(nèi)容是否準確，有沒有企業(yè)的隱蔽或隱私，能律方面是不是合提等。(2)審查負債科目。審查被并購企業(yè)債務的準確性，是否存在遺漏，是否存在掩飾債務的行為，對因取得資產(chǎn)而形成的負債進行深入的審查。(3)審查資產(chǎn)科目。審查資產(chǎn)科目相關會計處理是否符合規(guī)定

16、，如壞賬準備的計捷方法和提取比例是否恰當，應收賬款的回收比率的確定，判斷存貨是否減值，應充分考慮存貨的持有目的是持有以備出售還是用于生產(chǎn)，合理計提存貨跌價準備等，確定現(xiàn)有資產(chǎn)的準確性，投資利益主體的變化情況等。3.3并購后對目標企業(yè)價值評估第一，應加大行業(yè)管理約束能力，目標企業(yè)的評估是企業(yè)并購中的統(tǒng)一管理主體。第二，要提高資產(chǎn)評估人員的綜合知識與能力素質(zhì)。評估師的素質(zhì)高低影響資產(chǎn)評估事業(yè)發(fā)展是否能夠順利進行。對評估人員進行綜合能力培養(yǎng)，

17、保證評估人員執(zhí)業(yè)水平適應社會需要，提升評估入員的素質(zhì)教育有利于評估入員的整個職業(yè)生涯。第三，設計一系列的評估執(zhí)業(yè)技術標準體系，在技術標準上規(guī)范評估實務，為評估人員和評估機構(gòu)提供出適當?shù)陌l(fā)揮空間，有利09212014尊10ijawww礎Inabt.ne于對目標企業(yè)價值評估的準確性。企業(yè)并購之后，還要對被并購企業(yè)的業(yè)績進行全面的評估考核，其考核指標具體包含的項目，如表l所示。表1業(yè)績評估考核體系具體指標業(yè)績評價方向具體指標收益能力指標銷售凈

18、利率、毛利亭、成本費用利潤率、資產(chǎn)凈利率等市價比率指標每股股利、股利報酬率、股利發(fā)放率、市盈率等資產(chǎn)管理指標營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等經(jīng)營安全性指標流動比率、速動比率、負債比率、權(quán)益乘數(shù)、負債與股東權(quán)益比率、利息保障倍數(shù)等發(fā)展能力指標研發(fā)投入、市場占有率等成長能力指標銷售收入增長率、固定資產(chǎn)增長率、人員增長亭、產(chǎn)品成本降低率等生產(chǎn)能力指標人均銷售收入、人均凈利潤、人均資產(chǎn)總額、人

19、均工資等3.4提高企業(yè)財務風險意識企業(yè)財務風險意識，是企業(yè)在各項財務活動過程中，對各種難以預料或控制的因素造成的財務狀況不確定性的一種自我防范意識。企業(yè)并購后，要求企業(yè)財務管理人員能對企業(yè)所處的具體環(huán)境進行合理的假設和估計，能及時、準確地發(fā)現(xiàn)和估計企業(yè)可能面臨的各種潛在風險。企業(yè)應增強財務人員的監(jiān)督意識，改善企業(yè)并購后的財務管理狀況，提高企業(yè)的競爭實力。3.5加強財務整合過程中的監(jiān)督力度第一，要使財務整合趨于規(guī)范化，必須加強外部監(jiān)管。一

20、是行業(yè)監(jiān)管。需充分發(fā)揮注冊會計師行業(yè)的社會監(jiān)督作用，以保證會計信息質(zhì)量。二是行政監(jiān)管。加強國家行政機構(gòu)對企業(yè)財務整合行為的監(jiān)管，促使其更加市場化、規(guī)范化和主主制化。第二，建立并完善企業(yè)內(nèi)部會計監(jiān)督管理制度，加強對企業(yè)財務整合后的內(nèi)部監(jiān)管。加強內(nèi)部監(jiān)管，防止各種違法違規(guī)問題的發(fā)生，減少會計信息失真，以保證會計信息質(zhì)量。強化企業(yè)整合后的內(nèi)部審計工作，規(guī)范企業(yè)整合后財務收支的真實性與合法性，促進企業(yè)加強內(nèi)部管理和實現(xiàn)經(jīng)營目標。對子公司的監(jiān)控結(jié)

21、果主要通過考核相關的指標，如現(xiàn)金比率、資產(chǎn)損失比率和凈資產(chǎn)收益率等。參考文獻[1]李季陽.論企業(yè)并購后的整合策略[1].中國總會計師，2011(10).[2]鄭琛.企業(yè)并購后財務整合的問題及對策分析[J].中國商界(下半月)，2010(08).[3]周樹兵.企業(yè)并購財務風險的分析與防范[J].現(xiàn)代商業(yè)，2010(33).叫王長娟.企業(yè)并購之后財務整合問題探討[J1.現(xiàn)代商業(yè)，2009(20).[5]任美玲.企業(yè)并購財務整合問題研究[D]