企業(yè)集團的財務特征

1、企業(yè)集團的財務特征企業(yè)集團的財務特征企業(yè)集團是在股份制經(jīng)濟和現(xiàn)代公司制度高度發(fā)展基礎上形成的一種以資本為紐帶、以母子公司為主體的現(xiàn)代企業(yè)組織形式。一方面，企業(yè)集團是由多個相對獨立的法人企業(yè)組成的，這些獨立的法人享有民法和公司法所賦予的權利并承擔相應義務；另一方面，企業(yè)集團是一個通過產(chǎn)權紐帶而組成的有機整體，是一個層級組織，集團內(nèi)部各成員單位的行為受到產(chǎn)權力量的約束。這使得企業(yè)集團的財務呈現(xiàn)出理財主體多元化和財務關系復雜性化等特點，主要表

2、現(xiàn)在：一、財務主體多元化一、財務主體多元化（一）財務主體一般（一）財務主體一般財務主體是指擁有獨立的財務資源和財務權限，并以此為基礎進行獨立的財務活動、實行獨立的會計核算、享有獨立的財務利益、承擔相應財務責任的單位或組織。組建企業(yè)集團的宗旨無論是充分發(fā)揮資本杠桿效應，還是實現(xiàn)資源一體化整合效應與管理協(xié)同效應，集團總部都需要通過一體化的戰(zhàn)略規(guī)劃與財務政策，對成員企業(yè)（特別是子公司）的投、融資以及利潤分配等財務活動實施統(tǒng)一規(guī)劃與控制，任何成

3、員企業(yè)的理財行為都不能游離于企業(yè)集團統(tǒng)一的財務戰(zhàn)略、財務政策與基本財務制度的范疇之外，從而使集團總部成了整個集團財務管理的核心，發(fā)揮著一元中心的作用。由于集團的母公司、子公司均是獨立的法人，從法律意義上講，彼此不僅有著獨立的經(jīng)營自主權，而且也有著獨立的理財自主權。這種法人權利與地位的獨立性，使集團的成員企業(yè)必然要求成為各自財務管理的主體。這就使得企業(yè)集團的財務主體不只是一個，而是多個。在以產(chǎn)權關系為基本紐帶的企業(yè)集團里，母公司必然會借助

4、資本杠桿效應，對成員企業(yè)實施層層控股與參股，從而在集團內(nèi)部形成了母公司、子公司、孫公司或工廠等多層級的控制結構體系，也就使企業(yè)集團的財務管理主體表現(xiàn)為多層級性。（二）股東層級的財務活動和財務主體（二）股東層級的財務活動和財務主體在企業(yè)集團的產(chǎn)權關系中，母公司的股東所進行的財務活動是集團第一層次的財務活動，也可以稱之為所有者財務活動（或出資人財務活動）。在我國現(xiàn)行國有資產(chǎn)管理體制下，國有企業(yè)集團母公司的國家股東為國有資產(chǎn)管理部門，因此企業(yè)

5、集團第一層次的財務主體是國有資產(chǎn)管理部門，這一層次的財務活動我們可以規(guī)范地稱之為國家財務活動。國有資產(chǎn)管理部門的主要職責是：依照《中華人民共和國公司法》等法律、法規(guī)，對所出資企業(yè)履行出資人職責，維護所有者權益；指導推進國有及國有控股企業(yè)的改革和重組；依照規(guī)定向所出資企業(yè)派出監(jiān)事會；依照法定程序對所出資企業(yè)的企業(yè)負責人進行任免、考核，并根據(jù)考核結果對其進行獎懲；通過統(tǒng)計、稽核等方式對企業(yè)國有資產(chǎn)的保值增值情況進行監(jiān)管；履行出資人的其他職責

6、和承辦本級政府交辦的其他事項。如母公司是股份公司，則母公司股東層的財務活動依賴于虛擬資本即股本的循環(huán)周轉運作。股東一般不擁有公司實體資本，而是占有股本，并通過股本的財務活動基本不受集團公司的控制，可以按自己的意志組織財務活動。二、以產(chǎn)權管理為核心二、以產(chǎn)權管理為核心在企業(yè)集團這種現(xiàn)代企業(yè)組織形式中，集團總部通過直接投資形成被投資企業(yè)的法人資本，通過資本控制關系實際控制成員企業(yè)的全部資產(chǎn)，實現(xiàn)由資產(chǎn)到資本的轉化，并通過這一過程控制企業(yè)集團

7、的全部財務資源。對于成員企業(yè)來說，母公司是資本的投入者，享有“出資人”所擁有的全部權利，包括資產(chǎn)受益權、重大經(jīng)營決策權和財務決策權等，形成基于產(chǎn)權資本的管理。產(chǎn)權管理與業(yè)務經(jīng)營是兩種不同性質的管理活動，有其相對的獨立性和系統(tǒng)性，包括資本投資的決策、資本關系的調(diào)整（如調(diào)整投資比例）資本的考核與控制。隨著產(chǎn)權管理成為企業(yè)集團財務管理的一項重要內(nèi)容，企業(yè)集團的財務管理也就集業(yè)務經(jīng)營與資本經(jīng)營于一體。對母公司來講，財務管理偏重于資本經(jīng)營；對各個

8、子公司來講，財務管理偏重于業(yè)務經(jīng)營。企業(yè)集團財務管理中的產(chǎn)權管理要特別處理好資本運作與企業(yè)集團產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關系。從經(jīng)濟發(fā)展的歷史來看，金融資本僅為產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展創(chuàng)造條件，產(chǎn)業(yè)資本才是決定經(jīng)濟發(fā)展的最終力量，因此，企業(yè)集團的發(fā)展應以產(chǎn)業(yè)資本經(jīng)營為主。也就是說，企業(yè)集團應致力于實體資產(chǎn)的長期經(jīng)營，以核心產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大和實現(xiàn)協(xié)同效應為根本。企業(yè)集團的長期投資以及收購、兼并等資產(chǎn)重組行為，必須圍繞著如何盤活企業(yè)集團的存量資產(chǎn)和增量資產(chǎn)，以增強集團

9、核心競爭力，有效實現(xiàn)企業(yè)集團的戰(zhàn)略轉移。這與以從事金融性資產(chǎn)投資；通過證券投資組合規(guī)避風險、獲取收益以及以從事企業(yè)“買進短期經(jīng)營一賣出”等業(yè)務為主的投資銀行有根本的區(qū)別。三、籌資、投資和收益分配等財務管理活動更加復雜三、籌資、投資和收益分配等財務管理活動更加復雜主要表現(xiàn)在：（一）籌資方面（一）籌資方面企業(yè)集團籌資與單個企業(yè)籌資的不同之處主要表現(xiàn)在以下兩個方面：第一，企業(yè)集團籌資的內(nèi)涵增大。單體企業(yè)的內(nèi)部籌資主要是指企業(yè)的積累，而企業(yè)集團

10、的內(nèi)部籌資除了通常意義上的自我資金積累之外，還包括集團內(nèi)部企業(yè)之間的資金融通，即母公司與子公司、子公司與子公司之間的資金相互融通。集團內(nèi)部企業(yè)之間相互提供資金融通的方式是多種多樣的，可采取相互持股、發(fā)行債券、短期商業(yè)信用等形式。集團內(nèi)部籌資的優(yōu)勢在于籌資成本相對較低，交易費用較少。第二，債務籌資的財務杠桿效應更為顯著。企業(yè)集團內(nèi)以股權聯(lián)結的多層次結構使得財務杠桿效應更為明顯。一方面，母公司資本具有一定的負債能力；另一方面，在母公司向子公

11、司投資，形成子公司資本后，又產(chǎn)生新的負債能力，這就從整體上放大了集團資本的負債能力，使企業(yè)集團籌資的杠桿效應明顯高于單個企業(yè)。財務杠桿效應的存在，顯著擴大了企業(yè)集團的融資能力，也加劇了企業(yè)集團的財務風險。（二）投資方面（二）投資方面與單個企業(yè)相比，企業(yè)集團的投資管理具有更重要的意義：從對外投資看，不僅投資規(guī)模大，投資范圍廣，而且投資活動將帶來整個企業(yè)集團的重組，其復雜程度遠比單個企業(yè)的投資活動要大的多。從內(nèi)部投資看，企業(yè)集團內(nèi)部的相互投