國(guó)有與民營(yíng)上市公司高管激勵(lì)與公司績(jī)效的關(guān)系研究——以中國(guó)制造業(yè)上市公司為例.pdf

1、近幾年來(lái)，國(guó)有和民營(yíng)上市公司發(fā)展的速度和規(guī)模都已進(jìn)入了快速發(fā)展的軌道。可以說(shuō)，無(wú)論是國(guó)有還是民營(yíng)企業(yè)，上市后運(yùn)作更加規(guī)范，法人治理結(jié)構(gòu)也逐步完善。但是現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)的分離，使高級(jí)管理層和企業(yè)所有者的幾標(biāo)和利益容易產(chǎn)牛不一致的現(xiàn)象，加上信息不對(duì)稱問(wèn)題的存在，導(dǎo)致了委托代理問(wèn)題和高管人員激勵(lì)約束問(wèn)題的產(chǎn)生。激勵(lì)作為一種激發(fā)員工努力工作的手段，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中所起的作用越來(lái)越大。國(guó)有和民營(yíng)上市公司通常對(duì)高管采川薪酬與業(yè)績(jī)掛鉤、年終考核制度

2、、年薪制或者股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等激勵(lì)方式來(lái)調(diào)動(dòng)高管的工作積極性以提高公司業(yè)績(jī)。但經(jīng)常發(fā)生于上市公司中的非法盈余管理和高管跳槽等現(xiàn)象也充分說(shuō)明了現(xiàn)有激勵(lì)機(jī)制的不足。
　　 上市公司業(yè)績(jī)下滑問(wèn)題一直為人們所關(guān)注，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的原因可能多種多樣，但上市公司中沒(méi)有真正建立起與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則相對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制應(yīng)該是較為根本的原因，其重要表現(xiàn)就是高級(jí)管理人員的薪酬水平與公司業(yè)績(jī)水平的背離。當(dāng)公司經(jīng)理與股東之問(wèn)信息完全對(duì)稱，并且經(jīng)理與股東之問(wèn)的報(bào)酬-績(jī)

3、效契約是完全的時(shí)候，那么激勵(lì)性契約就沒(méi)有必要了。但是，現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)是不完美的，公司經(jīng)理存在道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題，代理成本是不可避免的。對(duì)于追求財(cái)富最大化的股東來(lái)說(shuō)，為了最大程度地減少代理成本，就要對(duì)公司高管進(jìn)行各種激勵(lì)來(lái)促使他們實(shí)施增加所有者財(cái)富的活動(dòng)。那么，現(xiàn)有激勵(lì)形式對(duì)不同性質(zhì)的上市公，司績(jī)效有怎樣的影響？對(duì)中國(guó)國(guó)有與民營(yíng)上市公司的高管到底應(yīng)該采取怎么樣的激勵(lì)形式？這也正是作者所要研究的主要問(wèn)題。
　　 因此，作者選取深、滬

4、A股293家國(guó)有制造業(yè)上市公司和155家民營(yíng)制造業(yè)上市公司，從公司的盈利能力與股本擴(kuò)展能力兩個(gè)方面來(lái)分析高管現(xiàn)金報(bào)酬、高管持股及高管隱性收益與公司績(jī)效之問(wèn)的相關(guān)關(guān)系，主要結(jié)論是：中國(guó)國(guó)有與民營(yíng)上市公司高管現(xiàn)金報(bào)酬都得到明顯提高，且與公司績(jī)效顯著正相關(guān)，即能夠表現(xiàn)出一定的激勵(lì)作用；中國(guó)國(guó)有上市公司的高層管理者持股狀況已經(jīng)比較普遍，但持股比例依然偏低，且激勵(lì)作用不明顯；民營(yíng)上市公司高管持股與公司績(jī)效呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系；國(guó)有和民營(yíng)上市公司

5、高管隱性收益，與公司績(jī)效的關(guān)系都不明顯；在國(guó)有上市公司高管持股比例大于0的情況下，公司績(jī)效.與高管現(xiàn)金報(bào)酬的正相關(guān)關(guān)系要比持股比例等于O的情況下要弱；在民營(yíng)上市公司高管持股比例大于O的情況下，公司業(yè)績(jī)與高管現(xiàn)金報(bào)酬的正相關(guān)關(guān)系安比持股比例等于0的情況下更強(qiáng)。由民營(yíng)與國(guó)有上市公司的比較來(lái)看，民營(yíng)上市公司高管現(xiàn)金報(bào)酬與公司績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系比國(guó)有上市公司顯著；且民營(yíng)上市公司高管持股比例與公司績(jī)效呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系，國(guó)有上市公司的相關(guān)關(guān)系不顯著