中國商業(yè)銀行跨國并購估價風(fēng)險評估研究.pdf

1、20世紀(jì)末以來，全球出現(xiàn)了規(guī)模宏大的并購浪潮，而銀行并購以其在數(shù)量和規(guī)模上的絕對優(yōu)勢獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。銀行間的并購使得國際銀行業(yè)的排次被不斷的刷新，由此產(chǎn)生的整合力量更是對國際金融業(yè)的競爭局面、市場結(jié)構(gòu)、政府監(jiān)管，甚至金融理論的發(fā)展產(chǎn)生長遠(yuǎn)影響，推動了一種全新的金融市場格局的形成。然而據(jù)統(tǒng)計(jì)，只有35％的并購達(dá)到預(yù)定目標(biāo)。2000年中國企業(yè)并購整合失敗的比率高達(dá)80％?？梢姡①彺嬖谥薮蟮娘L(fēng)險。有關(guān)調(diào)查結(jié)果顯示，并購失敗的三類原因依次為戰(zhàn)略不

2、明、價格太高和整合不成功?？梢娖髽I(yè)定價在并購決策中占有非常重要的地位。
　　 本文在相關(guān)文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，首先界定跨國并購估價風(fēng)險的概念，并介紹了近幾年來國內(nèi)外對跨國并購估價風(fēng)險的相關(guān)研究成果。其次，介紹了并購風(fēng)險管理理論，風(fēng)險——收益對稱理論和實(shí)物期權(quán)估價理論在并購估價中的應(yīng)用，并介紹了商業(yè)銀行跨國并購估價風(fēng)險評估的模糊綜合評估模型和VaR評估模型。再次，研究商業(yè)銀行跨國并購估價風(fēng)險的測度方法。由于商業(yè)銀行的特性，使用了商譽(yù)加

3、凈資產(chǎn)值的估價方法對目標(biāo)銀行的現(xiàn)有價值評估，并運(yùn)用均值——標(biāo)準(zhǔn)差法對此估價進(jìn)行風(fēng)險評估。在由于并購而產(chǎn)生的增值，本文運(yùn)用實(shí)物期權(quán)的估價方法對其進(jìn)行評估，并使用VaR評估模型對此估價進(jìn)行風(fēng)險評價。通過案例分析對此模型進(jìn)行驗(yàn)證。最后，在以上基礎(chǔ)上提出中國商業(yè)銀行跨國并購估價風(fēng)險控制的對策。
　　 本文創(chuàng)新點(diǎn)在于將商譽(yù)與凈資本之和與實(shí)物期權(quán)定價模型運(yùn)用于商業(yè)銀行跨國并購估價中，提出運(yùn)用均值——標(biāo)準(zhǔn)差法和VaR模型對銀行跨國并購中的估價

4、風(fēng)險進(jìn)行度量，選取了實(shí)際案例對此模型進(jìn)行了驗(yàn)證。本文的結(jié)論是跨國并購估價風(fēng)險是企業(yè)并購成功與否的關(guān)鍵因素，它由多種因素共同造成，其中財務(wù)報表局限性和真實(shí)性、并購雙方信息不對稱、價值評估方法不完善、中介機(jī)構(gòu)發(fā)展滯后是影響企業(yè)并購估價風(fēng)險的主要因素。論文針對這些主要的風(fēng)險因素，提出商業(yè)銀行跨國并購的估價風(fēng)險的控制建議，比如科學(xué)選擇目標(biāo)銀行，做好對目標(biāo)銀行的詳盡調(diào)查；改善并購估價環(huán)境，合理評估目標(biāo)銀行的價值；合理選擇支付方式；大力發(fā)展中介機(jī)構(gòu)