[教育]尋找中國(guó)崛起的脊梁行業(yè)投資策略

1、尋找中國(guó)崛起的脊梁——行業(yè)投資策略,西南證券研發(fā)中心,前 言,政府著力打造的和諧發(fā)展環(huán)境將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展；信心得到恢復(fù)的中國(guó)資本市場(chǎng)將成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的動(dòng)力，2007年是中國(guó)資本市場(chǎng)鞏固發(fā)展年。 制度創(chuàng)新是大國(guó)崛起的基石，規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)與資本市場(chǎng)功能建設(shè)將使上市公司充滿(mǎn)成長(zhǎng)的動(dòng)力，競(jìng)爭(zhēng)的天平將傾向管理規(guī)范、具備資金、技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，無(wú)論它們是大還是小，它們都將成為中國(guó)崛起的脊梁，也是

2、2007年投資的主線(xiàn)。,目 錄,二、影響市場(chǎng)的主要因素,四、2007年行業(yè)投資策略,三、西南行業(yè)價(jià)值回顧及趨勢(shì)分析,一、宏觀經(jīng)濟(jì)前瞻,五、焦點(diǎn)與組合,一、宏觀經(jīng)濟(jì)前瞻,1.1、主要政策與觀點(diǎn),主要觀點(diǎn)經(jīng)濟(jì)依然處于合理的增長(zhǎng)區(qū)間，2007年將延續(xù)今年的趨勢(shì)，保持較高的增速，但預(yù)計(jì)增速略低于今年；經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性有所改善。教育、醫(yī)療衛(wèi)生等有關(guān)制度保障方面的改善將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力，消費(fèi)增長(zhǎng)速度將快于今年；中國(guó)經(jīng)濟(jì)渡過(guò)過(guò)度

3、期全面融入國(guó)際社會(huì)，政府努力營(yíng)造的外交最好局面將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外因，進(jìn)出口將維持目前速度，但順差減??；投資速度不會(huì)減緩，城市化、基礎(chǔ)設(shè)施改善和住房建設(shè)依然是主因，房?jī)r(jià)保持穩(wěn)定；美元貶值帶來(lái)的人民幣升值壓力和物價(jià)上揚(yáng)會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)壓力，成為金融政策出臺(tái)的理由，CPI有望超過(guò)2.5，人民幣：美元預(yù)計(jì)會(huì)擊穿7.5。2.主要政策升息——可能性大，二、三季度有可能會(huì)加息。,1.2.1、宏觀數(shù)據(jù)簡(jiǎn)析,1.2.2、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)析,從數(shù)據(jù)看，地

4、方投資一直處于高位，中央項(xiàng)目增長(zhǎng)幅度由2004年的低水平攀升到23.2，高于國(guó)有及國(guó)有控股增速，說(shuō)明中央項(xiàng)目要比地方國(guó)有項(xiàng)目增長(zhǎng)快。二季度新增項(xiàng)目增速回落，但三季度不降反升，其中中央項(xiàng)目是主要?jiǎng)恿Α?1.2.3、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)析,近兩年，消費(fèi)增長(zhǎng)的速度一直快于GDP增速，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用增強(qiáng),1.2.4、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)析,千美元,1.2.5、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)析,數(shù)據(jù)顯示，外商投資項(xiàng)目和金額都呈穩(wěn)定狀態(tài)，隨著引資由量向質(zhì)的轉(zhuǎn)變，未來(lái)

5、外商投資的增長(zhǎng)將趨于穩(wěn)定,1.3、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè),（單位：%）,二、影響市場(chǎng)的主要因素,人民幣升值——預(yù)計(jì)到2007年年底，將一直維持升勢(shì)，從7.8升至7.5，如果升值超過(guò)8%，將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生極大危害；新會(huì)計(jì)制度準(zhǔn)則——市場(chǎng)價(jià)值重估和炒作的理由；稅收改革——估計(jì)07年出方案08年實(shí)施，是08年的主要題材；股指期貨——一個(gè)新命題……金融政策——一、二次加息是肯定的；公司盈利增長(zhǎng)——內(nèi)生性增長(zhǎng)是主因，價(jià)格拉動(dòng)因素減弱。,2.1

6、、影響市場(chǎng)的主要因素,2.2、人民幣升值,2.2、人民幣升值,2.3、利潤(rùn)增長(zhǎng),工業(yè)增加值增速趣緩，利潤(rùn)增長(zhǎng)出現(xiàn)分化，內(nèi)生性增長(zhǎng)將成為新的趨勢(shì),三、西南行業(yè)價(jià)值回顧與趨勢(shì)分析,3.1.1、投資品價(jià)值指數(shù)分析,行業(yè)解析：黑色金屬冶煉與加工業(yè)的價(jià)值波動(dòng)與鋼材價(jià)格密切相關(guān)，受今年二季度價(jià)格回暖影響，三季度該行業(yè)價(jià)值指數(shù)創(chuàng)出了新高，但股價(jià)在第四季度才出現(xiàn)很好表現(xiàn)，我們是7、8月推薦。但預(yù)計(jì)07年價(jià)格不如2006年，可以關(guān)注的是鐵礦石價(jià)格，公司可

7、以選擇性持有部分有資源、技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的品種。,,,3.1.2、投資品價(jià)值指數(shù)分析,行業(yè)解析：行業(yè)主要指標(biāo)依然沒(méi)有達(dá)到2003年的最好水平，但行業(yè)的波動(dòng)性減弱。屬于一般資產(chǎn)配置品種。,3.1.3、投資品價(jià)值指數(shù)分析,3.1.4、投資品行業(yè)分析,3.2.1、能源產(chǎn)業(yè)價(jià)值指數(shù)分析,行業(yè)解析：行業(yè)的黃金期已過(guò)，雖然價(jià)值依然在高位，但利潤(rùn)率和產(chǎn)成品資金占用率在上升，預(yù)期在高位整理。 未來(lái)希望在資源價(jià)格的調(diào)整，如果按照發(fā)改委思維實(shí)現(xiàn)貴能源

8、策略，將出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。屬于防御性投資品種,3.2.2、能源產(chǎn)業(yè)價(jià)值指數(shù)分析,行業(yè)解析：依然具有很好的投資價(jià)值。,3.2.3、能源產(chǎn)業(yè)價(jià)值指數(shù)分析,行業(yè)解析：能源由緊張走向平衡，決定了該行業(yè)僅能夠維持正常的增長(zhǎng)速度，價(jià)格的調(diào)整是市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。由于06年漲幅不大，所以在調(diào)整時(shí)應(yīng)該不失為風(fēng)險(xiǎn)的避風(fēng)港。屬于防御性資產(chǎn)配置品種。,3.2.4、能源產(chǎn)業(yè)分析,3.3.1、重化工業(yè)與裝備制造業(yè)價(jià)值指數(shù)分析,行業(yè)解析：高油價(jià)和低成品油價(jià)格使該行業(yè)近兩年一直

9、處于虧損境地。 煉焦業(yè)也伴隨著鋼鐵行業(yè)的增長(zhǎng)有所恢復(fù)，但產(chǎn)能的壓力依然非常大。 07年可以觀望。,3.3.2、重化工業(yè)與裝備制造業(yè)價(jià)值指數(shù)分析,3.3.3、重化工業(yè)與裝備制造業(yè)價(jià)值指數(shù)分析,3.3.4、重化工業(yè)與裝備制造業(yè)價(jià)值指數(shù)分析,3.3.5、重化工業(yè)與裝備制造業(yè)價(jià)值指數(shù)分析,3.3.6、重化工業(yè)與裝備制造業(yè)分析,3.3.7、重化工業(yè)與裝備制造業(yè)分析,3.4.1、消費(fèi)品價(jià)值指數(shù)分析,消費(fèi)的增長(zhǎng)和稅率的調(diào)整，是該行業(yè)增

10、長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，龍頭企業(yè)和品牌依然是投資的關(guān)鍵，但要警惕惡性競(jìng)爭(zhēng),3.4.2、消費(fèi)品價(jià)值指數(shù)分析,近幾年行業(yè)價(jià)值穩(wěn)步提升，但仍然比較脆弱，尋找在競(jìng)爭(zhēng)中長(zhǎng)大的龍頭企業(yè)是投資的關(guān)鍵,3.4.3、消費(fèi)品價(jià)值指數(shù)分析,數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)依然強(qiáng)勁，政策明朗是投資時(shí)機(jī)選擇的關(guān)鍵，生物技術(shù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。07年中期將現(xiàn)投資機(jī)會(huì),3.4.4、消費(fèi)品價(jià)值指數(shù)分析,除水產(chǎn)品冷凍加工業(yè)外，其余行業(yè)均表現(xiàn)為上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，具有價(jià)值潛力,3.5.1、通訊及電子類(lèi)價(jià)值指數(shù)分析,

11、3.5.2、通訊及電子類(lèi)價(jià)值指數(shù)分析,行業(yè)解析：技術(shù)是推動(dòng)該這類(lèi)行業(yè)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?電子元件一直具有良好的投資價(jià)值。,3.5.3、通訊及電子類(lèi)價(jià)值指數(shù)分析,3.6.1、公用服務(wù)類(lèi)價(jià)值指數(shù)分析,行業(yè)解析：價(jià)格敏感型行業(yè)，也是民生性行業(yè)。 沒(méi)有高利潤(rùn)率，地區(qū)價(jià)格調(diào)整、管理與規(guī)模是投資的關(guān)鍵。 水行業(yè)出現(xiàn)機(jī)遇。,四、2007年的行業(yè)投資,4.1、工業(yè)各行業(yè)總趨勢(shì)分析,4.1、最具投資價(jià)值的行業(yè)分析,,,,,消費(fèi)類(lèi),投

12、資品原材料,裝備制造類(lèi),能源類(lèi),仍然是市場(chǎng)中最具價(jià)值的行業(yè)，價(jià)格推力將減緩，企業(yè)內(nèi)在管理、技術(shù)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將成為價(jià)值判研的依據(jù),是市場(chǎng)中最具成長(zhǎng)性的行業(yè)，品牌、終端控制力是成長(zhǎng)的關(guān)鍵,是國(guó)家崛起的核心行業(yè)，目前依然處于行業(yè)景氣的上升階段，國(guó)家政策、技術(shù)和管理是價(jià)值判研的主要依據(jù),是經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，目前依然處于行業(yè)景氣的較高階段，是資產(chǎn)配置的必要品種,4.2、最具潛力的行業(yè)分析,,,,,運(yùn)輸設(shè)備制造,技術(shù)推動(dòng)類(lèi),出口依賴(lài)類(lèi),進(jìn)口敏感類(lèi),造

13、紙、塑料制品和橡膠制品是受益于人民幣升值的行業(yè)，存在價(jià)值挖掘的潛力,穩(wěn)步提升的行業(yè)，但盈利水平不高，受升值沖擊比較大，但有挖掘的價(jià)值,是快速增長(zhǎng)的行業(yè)群，船舶制造呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢(shì)，汽車(chē)制造出現(xiàn)反彈，鐵路運(yùn)輸設(shè)備值得挖掘,是逐步恢復(fù)的行業(yè)群，技術(shù)突破是價(jià)值判研的關(guān)鍵，按照產(chǎn)業(yè)進(jìn)程選擇投資機(jī)會(huì)是投資的關(guān)鍵,4.3、服務(wù)行業(yè)——管理提升價(jià)值,,,,,房地產(chǎn)/建筑,金融,工交運(yùn)輸,旅游/商貿(mào),沒(méi)有理由不選擇，開(kāi)放加快管理水平提升和服務(wù)創(chuàng)新是行業(yè)