機構(gòu)持股條件下股價對企業(yè)投資的影響.pdf

1、在我國現(xiàn)階段經(jīng)濟快速增長的過程中，投資發(fā)揮著重要的作用，而企業(yè)是投資的主體，因此從微觀層面上理解企業(yè)的投資行為、發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)投資行為的因素是十分必要的。資本市場的興起與高速發(fā)展使人們越來越重視其在現(xiàn)實中的作用，有很多學者的卓越研究使得資本市場與實體經(jīng)濟的聯(lián)系越來越緊密，其中具有代表性的就是托賓的Q理論。在資本市場較為完美有效的情況下，托賓Q值能夠較好的衡量企業(yè)未來的投資機會，指導(dǎo)企業(yè)的投資決策。但我國的資本市場并不是完美有效的，那么是否

2、有途徑來提高我國資本市場的有效性，使得資本市場的股價信息對企業(yè)的投資更具指導(dǎo)價值和參考意義？也許機構(gòu)投資者的發(fā)展能給這個問題一個較好的答案。
　　本文首先通過對機構(gòu)持股效應(yīng)的研究綜述以及股價信息對企業(yè)投資決策影響的相關(guān)理論回顧和梳理，為問題的研究奠定理論基礎(chǔ)。其次，結(jié)合我國股票市場和機構(gòu)投資者發(fā)展的實際情況，與國外的股票市場和機構(gòu)投資者進行對比分析，為問題的研究提供現(xiàn)實背景支持。同時結(jié)合對我國股票市場股價信息對企業(yè)投資影響情況的分

3、析，提出機構(gòu)持股條件下股價對企業(yè)投資的影響機制。最后，選取樣本數(shù)據(jù)建立實證模型對問題進行實證檢驗，共分為三個步驟:第一步是對機構(gòu)持股與樣本公司股價偏離股票基本價值程度的相關(guān)關(guān)系進行檢驗，第二步是對樣本公司股價偏離股票基本價值程度與股價對企業(yè)投資解釋力的相關(guān)關(guān)系進行檢驗，第三步是在前兩步實證結(jié)果的基礎(chǔ)上，進一步檢驗機構(gòu)持股條件下股價對企業(yè)投資的影響。
　　研究得出的結(jié)論是，機構(gòu)持股能夠顯著影響股價對企業(yè)投資的解釋能力，具體表現(xiàn)為機構(gòu)