A、H股股價(jià)差異問題實(shí)證研究.pdf

1、A、H股市場(chǎng)之間的市場(chǎng)分割是導(dǎo)致A、H股價(jià)格產(chǎn)生差異的重要原因。目前,國內(nèi)外學(xué)者對(duì)A、H股的價(jià)格差異進(jìn)行的實(shí)證研究區(qū)間都是集中在股權(quán)分置改革基本完成之前,而股權(quán)分置改革基本完成后,已有研究的數(shù)據(jù)已經(jīng)發(fā)生了改變,滬深300指數(shù)中所包含的A+H股股價(jià)也發(fā)生了巨大的變化,A、H股的價(jià)差已經(jīng)呈現(xiàn)了很多新的現(xiàn)象。截止2010年12月31日,66家“A+H”雙重上市公司中有19家H股溢價(jià)現(xiàn)象,恒生AH溢價(jià)指數(shù)收于98.81點(diǎn),這意味著H股相對(duì)于A股

2、已處于整體溢價(jià)狀態(tài)。變化的A、H股價(jià)格差異狀況需要進(jìn)行進(jìn)一步的解釋和分析,而及時(shí)地對(duì)這一變化做出研究和判斷是非常必要的。
　　 本文擬從軟分割角度先對(duì)A、H股價(jià)格差異的原因進(jìn)行理論分析,并基于理論分析構(gòu)建對(duì)A、H股價(jià)格差異可能會(huì)產(chǎn)生重要影響的指標(biāo),以2006-2010年間53家A+H雙重上市公司(初始樣本66家,13在樣本篩選過程被剔除)為研究樣本,建立實(shí)證模型,檢驗(yàn)了信息不對(duì)稱因素、流動(dòng)性因素、需求彈性因素、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好差異

3、、以及證券市場(chǎng)體制因素等對(duì)H股折價(jià)率的影響。
　　 本文研究發(fā)現(xiàn):隨著股權(quán)分置改革的漸近尾聲,以及國內(nèi)證券市場(chǎng)的逐年擴(kuò)容和各項(xiàng)法律法規(guī)的日趨完善,H股折價(jià)率開始下降,截止2010年末,恒生AH股溢價(jià)指數(shù)已小于100,A、H股價(jià)格正在對(duì)接；信息不對(duì)稱、流動(dòng)性差異、需求彈性差異、風(fēng)險(xiǎn)偏好差異、公司規(guī)模和市場(chǎng)體制等因素是影響A、H股價(jià)格產(chǎn)生差異的主要原因,其中流動(dòng)性差異、公司規(guī)模、證券市場(chǎng)體制因素對(duì)A、H股價(jià)格差異的影響較為顯著；信息